文 | 吴雪
在上一轮的汽车股狂欢中，得益于特斯拉的带动，以及第三季度毛利率集体转正，新势力三兄弟——蔚来、小鹏、理想都曾经历了股价的直线向上。
而这种上涨，也让外界对毛利率的概念更加关注。
作为反映企业盈利能力的一项指标，一直以来毛利率都是车企财报中最核心的参数之一。
而制造企业的毛利率反映的又是一个商品从原材料到成品之间增值的部分。
这也使得车企的毛利率可以很大程度上反映出其自我造血能力、成本控制能力、产品溢价能力等核心竞争力的高低。
目前，A股上市的十余家乘用车企的三季度财报也已经相继发布。那么，与新势力相比，这些传统车企的毛利率表现如何？
尤其是北汽蓝谷，由于新能源车型竞争力的下降，其毛利率甚至已经跌至-38.4%。
在11家车企中，还有4家毛利率实现了同比向上。而这4家企业也分为两个明显的阵营：
一边是规模和经营状况良好的比亚迪和长城汽车，而另一边则是濒临破产的*ST力帆和ST海马。
从财报及企业下半年以来的动态来看，比亚迪的毛利率上涨，并且在11家车企中排名第一。
其主要原因除了以比亚迪汉、比亚迪唐为代表的高端电动车的热销之外，比亚迪电子盈利水平的大幅上涨，是重要因素。
而长城的毛利率上涨，则要归功于毛利更高的皮卡车型销量占比的提升，以及柠檬、坦克等平台化造车带来的成本下降。
尤其是皮卡车型，数据显示，到第三季度结束时，长城皮卡在整个长城汽车的销量占比中已经由去年的13.57%上升到了如今的23.56%。
如果说比亚迪和长城由于产品结构和成本的调整，毛利率上涨理所当然，那么力帆和海马则似乎有些匪夷所思。
事实上，毛利率的变动受营业收入和营业成本的双重影响。
力帆的毛利率增长，一方面与其产量下滑，生产成本降低有关；另一方面，其摩托业务带来的收入与整车收入并没有进行分开统计。至于海马的情况，则主要与其成本管控有关。
除以上几家企业之外，今年一直表现优异的长安汽车毛利率出现下降似乎有些不应该。
不过，从财报来看，这种下降其实主要是受运费费用科目调整的影响。从上半年的数据来看，长安汽车是为数不多营收和毛利润均同比增长的车企。
当然，在财报纷繁的数据中，毛利率也只是其中的一页。与近来大热的毛利率相比，在大部分人的直观印象里，净利率或许更能反映企业的收入情况。
单从净利率来看，广汽集团不仅排名第一，而且远高于其他车企。而这主要得益于利润奶牛广汽本田、广汽丰田两家合资公司的拉动。
而比亚迪的净利率上涨，依旧是由于电子业务的贡献。
与去年相比，长安汽车的净利率也实现了转正。这离不开长安福特的复苏，以及长安自主品牌的发展。
此外，由于此前持有的宁德时代的股票上涨，也为长安带来了一笔不小的收益。
与比亚迪和长安的情况类似，长城三季度利润率的波动也主要受到了造车主业之外其他因素的影响。
这个在三季度回暖势头还算不错的企业之所以出现净利率的下降，与第三季度俄罗斯卢布大幅贬值，使其产生了约5.1亿元的汇兑损失不无关系。
虽然从以上分析来看，车企的业绩数据难免受到造车主业外的其他因素的影响。
不过从全局来看，普遍上涨的净利率以及有所下滑的毛利率也在一定程度上印证着，车市的回暖与竞争的加剧交互影响着车企和车市。
此前，在三季度财报发布之后，由于经营状况的好转，汽车股曾经迎来一波集体向上。虽然，近期部分车企的股价又出现了回调的情况，不过从各个券商给出的行业评级来看，汽车行业依旧“强于大市”。
近几天，各个车企业也开始陆续公布了11月份的销量，从数据来看，这个冬天似乎并不太冷。而这，或许也能为车企们接下来在资本市场的表现增加了不少助力。
【昊昊下午茶】