贝因美的“糊涂账”被追问。7月2日，贝因美收到深交所年报问询函，要求其说明扣非净利润连续为负原因等相关问题。数据显示，贝因美2016-2019年扣非净利润连续亏损四年。贝因美曾一度靠“卖房”保壳，致使净资产缩水一半。为改善业绩，贝因美自2019年底至今曾两次切割非核心品牌，以期聚焦主营业务。业内人士认为，扣非净利润连亏四年，说明贝因美的主营业务发展并不健康，虽然贝因美已经开始回归主业务，但错过了奶粉行业发展的黄金期，如今，奶粉行业巨头林立，贝因美聚焦核心业务能否奏效，仍需时间观察。
收深交所13问
在问询函中，深交所对贝因美连发13问，其中，贝因美连续4年扣非净利润为负、现金流大幅下降等问题被追问。
财报显示，2016-2019年，贝因美实现归属净利润分别为-7.81亿元、-10.57亿元、0.41亿元、-1.03亿元；实现扣非净利润分别为-7.99亿元、-11.39亿元、-2.17亿元、-1.38亿元。
对此，深交所要求贝因美结合近年所处行业发展情况与公司实际经营情况，补充说明扣非后净利润连续为负的主要原因、是否背离行业趋势，以及结合公司同期非经常性损益的金额，说明公司是否对政府补助等非经常性损益存在重大依赖。
贝因美现金流大幅下降也引发深交所关注。财报显示，贝因美2019年经营活动产生的现金流量净额为-0.50亿元，同比下降117.15%。贝因美称，主要是报告期内采购付现及支付的各项税费较上年同期增加所致。其中，收到其他与经营活动有关的现金3.95 亿元，同比增加132.95%，支付其他与经营活动有关的现金10.44亿元，同比增加34.84%。
针对现金流相关问题，深交所要求贝因美结合公司本期采购付现及支付的各项税费的具体金额及同比增加比例，量化说明现金净流量大幅下降的原因及合理性，并量化说明报告期内收到及支付其他与经营活动有关的现金大幅增长的原因及合理性。
此外，贝因美还需要说明公司未受限货币资金的具体金额和同比增减情况，以及货币资金同比大幅减少的具体原因；说明计提的应收定期存款利息0.24亿元在资产负债表日是否已实际存入公司银行账户；以及贝因美是否存在资金链紧张、债务逾期、银行账户等资产被冻结的情形。
针对上述疑问，北京商报记者联系采访了贝因美，但截至发稿，对方并未予以回复。
主营业务不振
“扣非净利润连亏四年，说明贝因美的主营业务发展并不健康。”经济学家宋清辉表示，一般而言，观察上市公司业绩时，扣非净利润情况更具价值，很多公司主业不济，更多依靠政府补助、出卖资产等实现所谓的业绩增长。
事实上，贝因美曾靠“卖房”保壳。因连续两年大幅亏损，贝因美于2018年被实施“退市风险警示”特别处理。为了扭转亏损局面，贝因美出售了包括黑龙江省安达牧场等旗下牧场和29套房产，在2018年实现扭亏为盈。
在此过程中，贝因美的净资产持续减少。数据显示，贝因美的净资产从2015年底的36.68亿元减少至2018年底的18.16亿元，缩水超五成。直至2019年4月18日，贝因美才被撤销了退市风险警示。
然而，“卖房”治标不治本，贝因美摘帽一年后再度亏损。2019年财报显示，贝因美归属净利润亏损1.03亿元，上年同期为4111.4万元，同比下降350.73%。
“主营业务不振，贝因美2019年亏损也在意料之中。”业内人士说。
从贝因美三大主营业务来看，2019年贝因美奶粉销售量为1.96万吨，同比下滑7.01%；米粉销量为789.87吨，较上年同期下滑23.99%；其他类（炼乳）产品销量为200.8吨，较上年同期下滑24.44%。
在香颂资本董事沈萌看来，贝因美主营业务不振主要归因于贝因美团队对经营管理缺乏专业性和经验，流于表面的喧闹营销，没有聚焦于产品研发。
从历年财报数据中不难看出，贝因美一直“重营销、轻研发”。2017-2019年，贝因美营收分别为26.6亿元、24.91亿元和27.85亿元。其中，销售费用分别为15.05亿元、9.95亿元、11.03亿元，占当年营收比重分别为56.58%、39.94%和39.6%。而贝因美的研发费用在2017-2019年分别为4030.97万元、1559.81万元和1685.82万元，仅占当年营收比重分别为1.52%、0.63%和0.61%。
“瘦身”进行时
“割舍非核心业务，及时止损。贝因美似乎也意识到回归主营业务的重要性。”业内人士表示。
6月10日，贝因美发布公告称，拟以1791万元将全资子公司上海贝因美食品销售有限公司的100%股权转让给杭州洋驼贸易有限公司和自然人叶峰。对于股权转让原因，贝因美在公告中称示，主要是基于公司营销业务发展考虑，聚力核心品牌，切割非核心品牌，是公司优化产品营销布局的一次重要尝试。
沈萌认为，上海贝因美食品销售有限公司是贝因美无序扩张时期的失败投资之一，现在转让也是修正错误，清理失败品牌，尽可能回笼资金，缓解贝因美的经营压力，这有利于贝因美进一步聚焦主业，专注核心业务。
事实上，贝因美谋划“瘦身健体”从2019年就已开始。2019年12月17日，贝因美全资子公司北海贝因美营养食品有限公司拟将所持有北海宁神沉香产业发展有限公司49%的股权予以出售。关于出售缘由，贝因美在公告中表示，此次股权转让是基于贝因美经营战略考虑，聚焦主业，切割非核心品类，优化对外投资，可以使贝因美的各项资源投入更加精确，实现投入产出高效比。
“聚焦主业，切割非核心品类。”这是贝因美两次转让都提到的关键词，也被业界解读为贝因美在通过“瘦身”来实现降本增效。
不过，有业内人士认为，贝因美这两次的战略收缩和此前拓展经营范围的发展战略存在一定的冲突。
2019年9月，贝因美曾发布《关于变更公司经营范围、名称及地址的公告》，拟增加经营范围“技术推广服务，自有房屋租赁，健康管理（不含诊疗），日用品销售，经营进出口业务”。贝因美在公告中表示，在出生率明显下降、行业竞争加剧的背景下,贝因美变更名称及拓展经营范围,是为了发展新的业务增长点。
对于“冲突说”，贝因美相关负责人曾在接受北京商报记者采访时表示，“出售与更名，都是公司战略推进过程的具体表现，可谓一脉相承；公司在众多产业中选择了为孕婴童目标客户服务，同时，围绕孕婴童所需发展产业还需要进一步作出取舍。”
值得一提的是,新零售领域的数字化转型也一直是贝因美坚持的方向。自2018年起,贝因美便开始调整营销布局,聚焦大客户渠道与重点省份的三四线城市,构建新零售体系；2019年与阿里云达成战略合作,未来双方将深入合作,推进智慧门店、数据平台建设;2020年,为发力网红经济,贝因美又与合抱文化传播(上海)有限公司及业内达人共同成立合资公司杭州合珥美网络科技有限公司。
在宋清辉看来，虽然贝因美已经开始回归主业务，但仍错过了奶粉行业发展的黄金期，如今，国产奶粉集中的三四线市场已被七八个品牌占领，实力都不弱，在这种情况下，贝因美想要进一步抢占市场份额，存在很大挑战。北京商报记者 钱瑜 王晓