公募持有转债市值创近两年新高 后市关注低估值板块转债投资机会

　　原标题：公募持有转债市值创近两年新高 后市关注低估值板块转债投资机会 来源：上海证券报

　　最新数据显示，截至二季度末，公募基金持有转债市值占转债存量市值的比重继续上升至26.5%，为近两年来最高水平。多位可转债基金经理表示，转债估值有望步入扩张周期，将逐步提升转债持仓水平，更为关注低估值板块转债的投资机会。

　　天风证券固收团队统计发现，今年二季度末，公募基金持有转债市值由一季度末的1084.29亿元增至1233.61亿元，环比增长接近14%。此外，从上交所公布的转债持有者结构情况看，公募基金是持有转债最多的投资机构。

　　从整体来看，债基持仓分歧加大。申万宏源证券分析师朱岚表示，与一季度相比，从结构上看，一级债基、二级债基、偏债混合型基金仓位更加分化，灵活配置型基金仓位整体小幅上移，其他类型基金所持转债仓位总体略有下降。

　　长信可转债基金经理李家春表示，随着5月份利率市场调整，转债估值出现了较大压缩，恢复到2109年12月初水平，其中大盘转债性价比更为突出。在6月份转债阶段性底部特征逐步明朗之后，他开始增持部分低价转债及新上市转债，提前进行左侧布局。

　　对于接下来的投资策略，李家春认为，三季度转债估值有望步入扩张周期，将逐步提升转债持仓水平，并坚持从转债自身性价比出发，自下而上择券。同时密切关注经济走势和政策动向，适度调整组合权益部分的行业分布和个股集中度、转债部分的价格分布和集中度，加强流动性管理。

　　不过，也有可转债基金经理更为看好A股市场。“市场情绪依然较为高昂，股市结构性行情或将持续。转债市场表现仍会继续弱于权益市场，其主要原因在于溢价率压制以及转债市场优质公司的供给有限。从目前的市场环境看，基金未来会加大仓位的配置，同时仍会在优质个股的选择上加大力度。”农银汇理可转债基金经理周宇称。

　　值得注意的是，二季度权益市场结构分化严重，食品饮料、医药、科技等行业板块表现突出，金融、周期等行业表现低迷，转债市场也出现结构分化，消费科技类等转债跟随正股大幅上涨，周期类转债和低价转债遭到抛售。

　　部分基金经理表示，将重点关注低估值板块转债的投资机会。南方希元可转债基金经理刘文良认为，权益市场仍处于上行趋势，继续看好科技成长、新能源等方向，布局金融、周期和可选消费龙头估值修复行情，而前期低风险偏好阶段抱团的必选消费品后市表现可能较差。可转债估值已经“压缩”至2019年四季度本轮市场行情启动前的水平，偏股型转债的向上弹性明显恢复，低价的金融周期行业转债具备较好的配置价值。

　　有基金经理已提前进行了转债仓位和结构的调整。海富通可转债优选基金经理何谦透露，二季度整体仓位比较中性，考虑到低估值板块可能出现修复机会，组合结构从科技和先进制造类逐步切换到周期品，包括化工、基本金属、建筑。