2022-03-01国元证券股份有限公司耿军军对道通科技进行研究并发布了研究报告《2021年度业绩快报点评：营收实现快速增长，加大研发布局未来》，本报告对道通科技给出买入评级，认为其目标价位为89.10元，当前股价为52.59元，预期上涨幅度为69.42%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为79.26%，对该股盈利预测较准的分析师团队为国信证券的熊莉。
道通科技(688208)
事件：
公司于2022年2月25日收盘后发布《2021年度业绩快报公告》。
点评：
营业收入快速增长，归母净利润受到原材料成本等因素影响
2021年度，公司实现营业收入22.54亿元，同比增长42.84%，主要原因是公司在智能化和数字化方向保持了较高的研发投入，产品竞争力不断加强，产品认可度和品牌形象在汽车后市场持续提升，ADAS产品实现高速增长，第三代综合诊断产品、软件云服务产品和TPMS产品实现快速增长。公司实现归母净利润4.40亿元，同比增长1.69%；实现扣非归母净利润3.84亿元，同比下降3.92%。由于全球供应链受到重创的阶段性影响，公司产品原材料采购成本和国际运输费大幅上涨，叠加新产品研发投入、限制性股票激励产生股份支付费用等因素，公司归母净利润增幅低于营业收入增幅。
保持高水平研发投入，新能源一体化战略打开全新市场空间
2021年，公司在新能源产品、ADAS系统、云服务和智能维修信息等新产品和新技术上继续加大研发投入，前三季度研发费用达3.39亿元，占营业收入的比重为20.76%。2021年9月25日，公司举办新能源战略发布会，发布新能源汽车“诊、检、充、储”数字一体化解决方案发展战略，贯穿新能源诊断检测系统产品、智慧充电检测系统产品、梯次利用及能源管理三大业务。1）产品战略：打造新能源诊断检测系统工具生态，拓展智慧充电检测系统生态，延展梯次利用、能源管理生态。2）技术战略：重点投入车桩兼容技术、智慧电池检测技术、电力电子技术。3）市场战略：积极拓展新能源诊断检测市场、新能源智慧充电市场以及与开放式平台构建合作。
股权激励计划有望提升员工凝聚力，保障公司长期发展
公司于2021年12月发布《2021年限制性股票激励计划（草案）》，2022年1月完成首次授予。本次股权激励考核期为2022年至2024年，考核目标A对应各年度的业绩考核目标为：以2021年为基期，营业收入或毛利的增长率达50%、125%和238%；考核目标B+对应各年度的业绩考核目标为：以2021年为基期，营业收入或毛利的增长率达30%、69%和120%。股权激励计划有望进一步提升员工凝聚力、团队稳定性。
盈利预测与投资建议
公司凭借产品质量和技术优势，在全球建立了较好的品牌知名度。在全球汽车产业大变革的背景下，公司前瞻布局，发布新能源战略，不断推出纵向与横向产品，未来持续成长空间广阔。参考《2021年度业绩快报公告》，调整公司2021-2023年营业收入预测至22.54、30.85、41.03亿元，调整归母净利润预测至4.40、7.31、10.35亿元，EPS为0.98、1.62、2.29元/股，对应PE为52.29、31.48、22.25倍。上市以来公司PE主要运行在45-100倍之间，目前计算机（申万）指数的PETTM为48.4倍，维持公司2022年55倍的目标PE，对应目标价为89.10元。维持“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复；中美贸易摩擦升级；知识产权纠纷；国内市场拓展进度低于预期；新能源战略推进不及预期；汽车后市场竞争加剧。
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为97.27。证券之星估值分析工具显示，道通科技（688208）好公司评级为4.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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