编译 / 张 鸥
编辑 / 吴 静
设计 / 赵昊然
来源 / Investor’s Business Daily，作者：Adelia Cellini Linecker，题图：Justin Sullivan/Fox Business/Getty Images
2021年9月14日，电动汽车初创公司Rivian公布了第一款全电动皮卡R1T。
2021年11月9日，它以每股78美元的定价进行了首次公开募股，共筹集120亿美元，为2014年以来的最大IPO规模。
IPO的历史性成功被争相报道，这家汽车行业新贵知名度飙升，初始市值达到了约770亿美元的惊人数字。
然而，由于市场整体低迷，Rivian股价最近已远远低于IPO价格，以6月13日为基准，股价为28美元左右，市值缩至255.43亿美元。
Rivian选择了一个IPO的好时机，因为它是少数几家在上市之际实际生产并交付车辆的初创电动汽车制造商之一。然而上市到现在已经过去了大半年时间，他们做得如何？
在经历了股价连续大幅下滑后，Rivian的股票还值得购买吗？
6月13日为基准，Rivian股价走势 ▼
扩张与异动
Rivian的首家工厂位于伊利诺伊州诺默尔市。成功IPO的几周之后（2021年12月16日），Rivian与乔治亚州州政府共同宣布，它将在该州开设第二家汽车组装和电池工厂。
2022年5月2日，乔治亚州表示会为Rivian提供一项15亿美元的州激励计划，其中包括税收减免。5月25日，摩根县董事会以4:1的票数通过了一项财产租赁协议，这便是15亿美元激励方案的核心内容。
Rivian的第二家工厂选址由此尘埃落定。它将租用摩根县的一块近2000英亩（8平方公里）的土地用于建造工厂，并且不需要支付房产税。这个项目价值50亿美元，预计在2022年夏天动工，2024年投入生产。
除了扩建工厂，不可避免的重要人事异动也随即到来。
2022年5月底，Rivian官宣了新的首席运营官——弗兰克·克莱因（Frank Klein）于6月1日正式加入该公司，负责监督生产、制造工程和供应链。而制造工程主管查理·姆旺吉（Charly Mwangi）会离开公司。
此外，Rivian也在重新制定商业结构图。其中最大的变化是，它正在将商业业务进行划分，一个小组会专注于B2B垂直市场，另一个小组专注于B2C垂直市场。
首席增长官吉腾·贝尔（Jiten Behl）将领导B2B业务，包括商用货车，Rivian的旗舰客户亚马逊的订单也包含在内。亚马逊从Rivian订购了10万辆电动送货车。
B2C业务暂未确定负责人人选。
2022年4月11日在伊利诺伊州诺默尔工厂生产中的亚马逊送货车（图源：CNBC）▼
现金流与生产线
该公司第一季度每股亏损1.77美元，销售额为9500万美元。在第一季度结束时，Rivian手握169.71亿美元的现金和现金等价物。
第一季度工厂共生产了2553辆汽车。首席执行官斯卡林格（RJ Scaringe）重申了2022年2.5万辆汽车生产的目标，并表示：“生产绝对在取得进展，但不可否认，供应链也在拖缓步伐。”
供应链危机带来了从设施建设、设备安装到车辆部件的延误，关键金属，包括锂、镍、铝和钴的成本也出现了显著增长，运费和原材料成本上升已经成为汽车行业的普遍问题。
还有最重要的电动汽车电池短缺问题。斯卡林格在采访中曾表示，电动汽车的大步伐发展需求巨大，全球电池产能在未来10年内至少应该扩大20倍。
Rivian并没有与所有半导体芯片制造商和供应商签订长期协议，一旦这些制造商或供应商不愿意或无法提供足够的零部件供应，至少是短期内，它将面临巨大困境。因此，Rivian正专注于与电池供应商和上游材料供应商建立伙伴关系。
成本重压也迫使它像其他汽车制造商一样进行了涨价。3月初，R1T电动皮卡的价格被提高了17%，从起价67500美元升至78975美元。R1S SUV的价格同样增长了20%，起价从7万美元提高到8.4万美元。
品牌定位与市场竞争
D.A. Davidson的分析师迈克尔·什利斯基（Michael Shlisky）在5月31日给客户的一份说明中说，像大多数电动汽车初创公司一样，Rivian在提高产量的过程中，出现了颠簸。
什利斯基表示，目前，R1T和R1S SUV均针对高端客户。然而事实上Rivian还有提供平价车型的计划。作为初创公司，进入低价位类别和地域的计划很可能会带来品牌定位问题。
较小和/或较便宜的车辆能够更快进入大众市场，提供数量和利润承诺，但也有可能给高端客户带来对Rivian品牌含义的困惑。
Rivian R1T是第一个推向市场的电动皮卡，但不会是最后一个。
一些传统的汽车制造商和电动汽车赛道新进入者已经宣布计划在2021-2024年的时间框架内推出电动皮卡。
福特的首款电动皮卡F-150 Lightning已于4月底上市；通用汽车计划在2022年晚些时候开始交付高端电动Hummer，并在2023年推出Silverado电动汽车以及GMC电动皮卡的后续产品。
在当下的全尺寸电动SUV领域，特斯拉以Model X引领潮流。但Model X的更新换代进展缓慢，而销量相对较小，Rivian R1S有机会占领不可忽视的市场份额。只不过仍旧要面临通用汽车豪华凯迪拉克Lyriq的竞争。
R1T（图源：Brendan McDermid/路透社）▼
诉讼案一桩接一桩
Rivian采用直接面向客户（DTC，Direct-To-Consumer）的销售模式，能够在内部管理所有的销售、交付和服务业务，而不依赖特许经销商网络或其他第三方。
到目前为止，美国有22个州和哥伦比亚特区允许Rivian直接向消费者销售产品，包括加利福尼亚州、佛罗里达州、亚利桑那州等。
然而，仍旧有几个州正在挑战Rivian的销售模式，理由是经销商法律。
3月，伊利诺伊州的几个汽车经销商团体将Rivian和另一家电动汽车初创企业Lucid告上了法庭，称这种DTC模式是非法的。
这还没完。Rivian需要处理的诉讼烦恼，并不是只有这一宗。
特斯拉于2020年7月在加利福尼亚州对Rivian和从特斯拉跳槽到Rivian的员工提起诉讼，指控商业秘密被盗。Rivian回应将大力打击这些指控；
公司前副总裁劳拉·施瓦布（Laura Schwab）于2021年发起诉讼，指控Rivian不当解雇；
3月份Rivian宣布涨价之后随即被一名股东起诉，称公司在首次公开募股时误导了投资者，对于电动汽车的定价有误，导致了令人反感的涨价行为，这名股东正努力发动集体诉讼；
据《华尔街日报》5月16日报道，Rivian于3月9日对供应商Commercial Vehicle Group提起了诉讼，指控这家座椅供应商违反了合同，将两家公司最初达成的价格提高了近一倍。
CVG则对Rivian的说法提出了异议，称涨价是由于Rivian对产品进行了多次修改。
Rivian在申诉中写道，如果争端得不到解决，它可能会被迫关闭商业货车项目。当日它的股价也因为诉讼消息下跌了7%。投资者对于Rivian是否能解决这些问题很显然持怀疑态度。
（图源：THE DRIVE）▼
与福特和亚马逊的不亲密关系
5月11日，福特汽车公司卖出了800万股Rivian股票；5月13日，它继续以26.88美元的价格出售了700万股Rivian股票。自此，福特所持有的Rivian股份已经下降到略低于10%，即8690万股。
早在2019年，两家公司就曾宣布共同制造电动汽车。然而两年内毫无进展，该计划于2021年11月正式胎死腹中。本次福特的股票兜售，又一次印证了两家公司的渐行渐远。
根据彭博社2022年初的一份报告显示，Rivian的工厂正优先处理亚马逊的10万大单，这也是短期内更有可能成为收入驱动力的订单。
亚马逊在2022年2月2日表示，它拥有Rivian大约18%的股份。然而，亚马逊很聪明地并没有将筹码放到一个篮子里。除了Rivian，它也在与Stellantis合作开发车辆，Stellantis也会为亚马逊制造电动送货车。
福特的一点点抽身其实给所有投资者敲响了警钟。尽管摩根士丹利的亚当·乔纳斯（Adam Jonas） 仍然认为Rivian是能够挑战特斯拉的最佳候选。
虽然2022年Rivian必须面对提升产量和交付的重要挑战，但他对这家人气车企的战略充满信心——这是一个上能越野，下能运送包裹的完整产品价值链。
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