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近年来新股上市首日的“不败神话”，似乎已经被打破。
10月27日，新锐股份登陆科创板，首日即跌破发行价，收盘跌幅达14.04%。这意味着，A股市场连续四个交易日出现新股首日破发。同花顺显示，上次这种情况发生还要追溯至2012年6月13日。
4成新股首日破发
截至10月27日，近四个交易日A股共有12只新股上市，其中有5只新股出现首日破发，占比高达41.67%，几乎每两只新股就有一只破发，破发风险较高。5只破发新股分别是中自科技、可孚医疗、凯尔达、中科微至、新锐股份。
新锐股份股价摘要，数据来源：同花顺
从板块来看，5只首日破发的新股中，除可孚医疗外，其他4只属于科创板。而近四个交易日，科创板新股也仅有6只，这意味着，每3只中就有2只出现首日破发。创业板新股则是4只，出现首日破发的比例为25%。主板新股为2只，均未出现首日破发的现象。
从招股日期来看，5只首日破发新股中，最早的为9月24日招股的凯尔达。值得一提的是，9月18日晚间，证监会公告显示，证监会在加强发行承销监管的同时，对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》（下称《特别规定》）进行适当优化。
彼时，IPO日报初步对比发现，此前2020年6月公布的《特别规定》中的“（一）超出比例不高于百分之十的，在网上申购前至少五个工作日发布一次以上投资风险特别公告；（二）超出比例超过百分之十的且不高于百分之二十的，在网上申购前至少十个工作日发布二次以上投资风险特别公告；（三）超出比例超过百分之二十的，在网上申购前至少十五个工作日发布三次以上投资风险特别公告。发行人和主承销商确定的发行价格区间上限不得高于区间下限的百分之一百二十。”等内容已被删去。
9月18日晚间，上交所和深交所发布相应公告，比如上交所发布新修订的《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》《上海证券交易所科创板发行与承销规则适用指引第1号——首次公开发行股票》。其修订主要包括4个方面内容：一是最高报价剔除比例由“不低于10%”调整为“不超过3%”；二是明确初步询价结束后如确定的发行价格超过网下投资者报价平均水平的，仅需在申购前发布1次投资风险特别公告，无需采取延迟申购安排；三是对于定价不在投价报告估值区间范围内的，取消发行人和主承销商应当出具说明的要求；四是强化报价行为监管，进一步明确网下投资者参与新股报价要求，并将可能出现的违规情形纳入自律监管范围。
修改摘要，数据来源：上交所
另外，8月6日晚间，证监会便就修改《特别规定》部分条款向社会公开征求意见。IPO日报初步统计，8月6日前最后十家注册制上市公司的平均市盈率为35.5倍，且受127.14倍的复旦微电影响。如果刨去复旦微电这个极值，8月6日前最新十家注册制上市公司的平均市盈率为25.57倍，其中市盈率最低的只有9.7倍。
形成对比的是，截至10月27日，最新十家注册制上市公司的平均市盈率为44.63倍，其中最低值也有22.65倍。
“不败神话”被打破？
平均发行市盈率上升的同时，投资者的打新收益也发生变化。
前文8月6日前最后十家注册制上市公司的发行价相较10月27日收盘价的平均涨幅为249.72%，且均上涨。比如，8月6日上市的芳源股份，其发行价为4.58元/股，截至10月27日后复权的收盘价为30.32元/股，涨幅达562.01%。
涨跌情况，数据来源：IPO日报整理同花顺数据
而10月27日前最后十家注册制上市公司的发行价相较收盘价的平均涨幅只有11.93%，并且其中6家公司的股价收盘价低于发行价，即处于破发状态。这6家分别是可孚医疗、凯尔达、汇宇制药、中科微至、新锐股份、中自科技。
涨跌情况，数据来源：IPO日报整理同花顺数据
资深投行人士赵笏阳对IPO日报表示, 新股破发是个好事情，表明现在的新股定价回到正常的定价轨道上。另外，新股出现快速破发之后，也会倒逼发行的定价更加合理，这是市场的力量。
英大证券首席经济学家李大霄则对IPO日报表示，对于这种现象有4点看法，一是一级市场和二级市场的价差已经缩小；二是说明二级市场已经转弱；三是说明新股不败的神话已经过去；四是过度追捧新股的行为将会出现风险。
关于如何判断个股是否会首日破发，一位资深企业管理人士对IPO日报表示，打新必盈利的固定模式已经被打破，个人觉得判断考量主要有两个方面，一是定价问题，即企业对于自身合理估值的认知；二是行业或大盘的情况，这将决定市场资金流向。
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记者 邹煦晨
版式 褚念颖
编辑 王莹
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