作者：知名地产分析师严跃进
9月9日晚间，阳光城发布公告称，泰康人寿和泰康养老与阳光城第二大股东上海嘉闻签订《股份转让协议》，约定泰康人寿和泰康养老通过协议受让的方式，从上海嘉闻受让公司13.53%的股份。由此，泰康成为阳光城的第三大股东。此类股权转让体现了今年很多房企的战略思维即引入战投，同时由于险资入股地产企业本身也很受关注，所以研究此类股权交易和后续阳光城的战略都非常有意义。
1、交易情况
此次交易实际上是有一个对赌协议的，这也是核心内容。根据合作，类似持股至少锁定10年的时长，同时前5年阳光城的归母净利润每年平均增长率不低于15%、前5年累积归母净利润不得小于累积承诺归母净利润，后5年阳光城每年的归母净利润不得小于承诺归母净利润，否则以现金补偿。类似规定其实就是要求阳光城具备持续的经营和收益能力。这也体现了此类险资对于阳光城价值投资的认可。某种程度上，有类似10年的锁定期，恰使得阳光城可以获得更好的险资注资，有助于实现更好的企业经营。当然反过来其后续也需要在经营方面持续发力。
2、阳光城经营
对于阳光城来说，这两年全国化的布局不断加快，同时也通过各类项目收并购获得了较好的发展。但是其也面临很多压力，包括负债方面的压力，以及全国市场的扩张等。对于阳光城来说，其财务操作能力较好，能够充分利用此类能力降低融资成本。而在今年疫情冲击下，其也依然需要寻找低成本的资金。积极引入险资，尤其是以战投的名义导入，有助于其资金面的改善。后续若是要实现此类业绩，至少要求此类企业加快土地收购或招拍挂拿地，这样才能确保后续10年企业成长性较高，进而给相关险资相应的投资回报。