2022-04-12中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢对旗滨集团进行研究并发布了研究报告《Q1成本高位挤压利润,静待后续需求恢复》,本报告对旗滨集团给出买入评级,当前股价为12.13元。
旗滨集团(601636)
公司于4月11日发布2022年一季报,一季度公司营收30.6亿元,同增4.8%;归母净利5.2亿元,同减40.7%。成本高位挤压利润水平。
支撑评级的要点
一季度公司营收同增,净利同减:公司单季营收30.6亿元,同增4.8%;归母净利5.2亿元,同减40.7%。经营活动现金流量净额为-0.4亿元,同减104.1%,原燃料上涨导致的采购成本大增或为主因。
毛利率、净利率同减,费用率略降:受制于原燃料价格和浮法玻璃价格走势分化,公司利润承压,毛利率同、环比下降,但仍维持34.4%的历史较高水平;净利率同比下降,环比有所回升。四项费用率15.0%,同减1.7pct,环比减少0.2pct,除研发费用外,各项费用略降。
原燃料成本挤压浮法玻璃利润:三月底全国浮法玻璃均价2058.6元/吨,相比2021年底下跌107.2元/吨。一季度主要燃料有较大涨幅,天然气上涨3455.6元/吨,涨幅达76.5%;石油焦上涨1480元/吨,涨幅达45.7%;煤炭上涨255元/吨,涨幅达20.7%。
浮法需求仍有望企稳,多元化布局助成长:我们认为,竣工需求延后但并未消失,疫情影响恢复后,在稳增长基调下全年浮法玻璃需求仍有望企稳。2022年,公司前期投建的高端玻璃项目有望带来回报,节能建筑玻璃方面,国内五大基地基本成型,产销或将持续放量。此外,公司积极推进药用玻璃、电子玻璃研发生产及工艺改良,并加快布局光伏玻璃业务,多元化布局有望助力公司未来成长。
估值
公司业绩符合预期,我们预计2022-2024年,公司营收分别为156.2、204.8、292.2亿元;归母净利润分别为36.3、44.0、54.9亿元;EPS为1.35、1.64、2.04元,维持公司买入评级。
评级面临的主要风险
产能投放不及预期,原材料价格上涨,地产竣工不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券濮阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.85%,其预测2022年度归属净利润为盈利46.54亿,根据现价换算的预测PE为7.01。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级19家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为20.39。证券之星估值分析工具显示,旗滨集团(601636)好公司评级为4星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为4星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。