在千呼万唤之中，8月27日晚间，五粮液终于公布了股份公司2020年上半年业绩报告，收入、利润继续保持双位数增长态势，符合机构预期。
近期，五粮液再次成为资本市场的“宠儿”，截至8月28日收盘，市值稳定在在9000亿元以上。
数据显示，2020年上半年，五粮液实现营业收入约为308亿元，与去年同期272亿元相比，增长13.32%；归属于上市公司股东的净利润接近109亿元，相较于2019年上半年93亿元，增长16.28%。
长城证券则在研报中指出，五粮液的批价稳中有升，重视直销渠道，并积极进行新渠道建设，目前渠道库存水平较低，同时，作为高档酒头部企业，五粮液的动销恢复明显，未来量价齐升潜力十足。
高端白酒表现出更强的抗风险力
自2016年白酒行业开始新一轮复苏发展以来，行业的分化效应就在逐渐加剧之中，头部企业的业绩屡创新高、市场份额不断提升，中小酒企的市场空间则受到挤压；进入2020年，由于疫情因素的影响，白酒行业高度分化的迹象愈发明显，头部企业的市场份额也将高度集中起来，而高端白酒仍将引领行业发展。
“疫情是今年最大的市场变量，也是考验行业稳定性和成长性的试金石。”正如五粮液党委书记、董事长李曙光所言，当前，中国白酒结构性繁荣的长周期没有改变，向优势品牌集中、向优势产能集中、向优势产区集中的大趋势也没有改变。
截至目前，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、水井坊、今世缘、酒鬼酒、顺鑫农业、青青稞酒、口子窖等多家白酒上市公司已经公开了2020年上半年业绩答卷。
《五谷财经》梳理发现，部分白酒上市公司的收入、利润都在下滑之中，个别白酒上市公司则直接陷入了亏损之中，能够保证利润增长的白酒上市公司均为“优质标的”。
然而，收入、利润能够继续双位数增长的白酒上市公司，只有五粮液和贵州茅台，这也再一次证明了高端白酒的稳定性和成长性。
数据显示，2020年上半年，五粮液的酒类收入接近282亿元，同比增长11%左右；毛利率在80.27%左右，同比提升了2.11个百分点。
投资者关心的则是，为何高端白酒的抗“疫”能力更强，在疫情后时代，高端白酒又为何能迅速反弹呢？
“中国酒作为中国社交性产品，是中国熟人社会的文化载体，因此带有名酒基因的高端白酒企业持续健康发展是趋势。”在白酒营销专家蔡学飞看来，酒类资本市场的走热必然会拉动线下名酒的销售，以及推动一些高端白酒企业加快规模扩张与产能提升，特别是高端优质基酒的生产规模与技术，同时由于社会大量资金进入白酒行业，也进一步推高了行业门槛，提高了整体的行业竞争力，提升了行业整体产品品质。
白酒从业人士肖进春则表示，白酒是中国饮食文化的刚需符号，但白酒的需求量会有一定下滑，既然喝的少了，当然可以喝好一点喝贵一点，所以说白酒的消费会进一步向有品质和品牌的名酒集中，这会进一步加剧白酒业的品牌集约化。
货币资金高达557亿
2020年疫情发生之后，白酒终端动销一度“停滞”，白酒企业纷纷调整经销商及终端考核方式，尽最大努力去降低经销商及终端库存，并协助渠道解决现金流问题。
在本土疫情得到根本性控制之后，白酒行业就进入到了“后疫情时代”，但是，一些白酒企业的终端库存依然较高，经销商打款积极性较低，所以二季度收入和利润表现不佳，其他主要财务指标也“羞见公婆”。
然而，高端白酒企业在降低库存上则是“立竿见影”的效果，产品动销旺盛，批发价和终端成交价已经恢复到疫情之前的水平，甚至还在创新高，经销商的资金更为充实，信心得到提振，打款积极性也更高。
以五粮液为例，截至2020年上半年末，五粮液的应收票据接近122亿元，相较于2019年底146亿元，下滑16%左右。
“为了减轻经销商资金压力，白酒企业都会允许经销商在完成全年打款计划一定比例的情况下，使用一定金额一定期限的银行承兑汇票免贴息。”一位证券从业人士告诉《五谷财经》，在疫情后时代，五粮液的应收票据下滑，说明经销商的资金状况良好、销售信心充足，愿意用“真金白银”打款，“结合五粮液2020年第二季度的经营现金流和2020年上半年末的货币资金，就可以窥探出，五粮液在后疫情时代的销售情况更为健康。”
2020年上半年，五粮液经营活动产生的现金流量净额约为11.68亿元，而2020年第一季度则为负数，约为-12.02亿元。也就是说，2020年第二季度，五粮液经营活动产生的现金净流入23.7亿元左右。同时，截至2020年上半年末，五粮液的货币资金高达556.73亿元，同比增长11.59%左右。
“决定企业能否熬过疫情的是现金流和成本管理，而决定企业能否在寒冬之后拥抱春天的，是企业是否有价值。”上海交通大学安泰EMBA教授刘涛就表示，现金流是企业经营活动的结果，作为一个有价值的企业应该具有健康的现金流，“这个世界是千变万化的，变量很多很难把握，但是不变的就是产品、服务要优质。企业优质的产品和服务永远是客户不变的需求。”