2022年3月3日鑫铂股份（003038）发布公告称：安信证券王哲宇 张正阳、天风证券孙潇雅 郝占一、西南证券敖颖晨 谢尚师、中银基金李建 王伟 时文博 周斌 杨庆运 黄珺 杨亦然 王帅 王睿、民生证券吴纪磊 张弋清、汐泰投资刘子豪、乾璐资本华毅、华夏基金吕佳玮 王嘉伟、三峡资本胡晗 郑海军、长江证券曹海花于2022年2月28日调研我司。
本次调研主要内容：
问：2022年的20万吨产能是怎么分布的?
答：首发募投项目已于2021年底全部达产，同时也对已有的生产线进行技术改造，2022年的产能有将近20万吨。其中，有2万吨建筑铝型材，其余18万吨为工业铝型材产能（其中约80%的产能用于生产光伏铝型材和铝边框），下游应用行业包括光伏、轨道交通、汽车轻量化等领域。
问：再融资的进度如何?产能释放的进度如何?未来几年的扩产计划如何?
答：目前再融资第一轮反馈意见已提交，等待证监会审核。后续会根据下游客户的需求，将进一步规划和扩张产能。年产10万吨光伏铝部件项目建设周期约为12个月，目前已经用自用资金进行建设，预计2022年第四季度会释放一部分产能，预计2023年产能达到30万吨。我们的目标是到2025年形成具有细分行业龙头相匹配的产能规模。
问：未来的加工费趋势和行业发展趋势.
答：虽然这几年光伏铝边框的加工费整体上呈下跌的趋势，目前的加工费基本上处于相对稳定的阶段，我们认为未来再继续下跌的空间不大。随着下游光伏组件企业的集中化，光伏铝边框行业也会逐渐由分散向集中化发展，产能会主要集中于头部企业。
问：公司研发费用持续增长的原因.
答：主要系本年度研发项目及投入增加、研发人员数量及薪酬增加等原因所致。研发投入增加的目的主要在于提供产品的生产效率和优化产品结构，增加公司竞争力。
问：行业的主要竞争对手是哪些?行业的竞争壁垒在哪?
答：目前我们主要的竞争对手有永臻科技股份有限公司、营口昌泰铝材有限公司和中信渤海铝业控股有限公司。目前各公司的市场占有率相差不大。对于新进入者，主要为技术壁垒，下游不同产品及用途对于铝型材的合金配方、生产设备等均有差异化的要求，尤其是在合金配方、制造技术、工艺流程优化、经验等方面需要长时间的积累和尝试，对于新进入者的产品技术水平、研发配合能力、成品率等方面提出较高的要求。对于建筑铝型材厂家转型做光伏铝边框，这里面涉及到两个门槛，第一个就是它的设备，用于做建筑型材的挤压设备相对来说精度不高，它在转型的过程当中就需要新建产能；第二个就是在它后道的表面处理工艺上，建筑铝型材的表面处理一般是表面喷涂工艺，光伏铝型材基本上都是氧化工艺。这两种表面处理工艺是不同的。其次，公司所处行业为有色金属冶炼和压延加工业，主要原材料为铝棒，作为资金密集型行业，具有显著的规模经济特点，其产能建设投入及日常经营中的资金需求量较大。原材料铝棒的采购基本上为现款现货或先款后货，下游光伏组件客户账期较长，这对企业的营运资金的周转提出了很高要求。
问：原材料的价格上涨对我们的影响,如何应对?
答：公司采购模式主要采用“以销定产、以产定采”的模式，其中铝棒的定价模式采用“公开市场铝锭价格+铝棒加工费”的方式；公司产品销售采用“公开市场铝锭价格+加工费”的定价模式，铝型材销售价格会跟随铝锭价格上涨而提升。公司采购铝棒需要结合库存情况制定采购计划，存在一定的时间差，在铝锭价格快速增长的情况下，存在一定的风险敞口。公司董事会审议通过了《关于开展期货套期保值业务的议案》，为应对铝锭价大幅上涨的风险，公司拟利用境内期货市场进行风险控制。
问：请介绍下2022年第一季度的经营情况和下游订单.
答：2022年第一季度产销量跟预期基本吻合，目前公司下游订单情况较为充足。
问：2021年年度报告已披露,新能源光伏铝边框的销量占比为多少?2022年的产品结构如何?
答：2021年度新能源光伏铝边框销售规模占主营业务收入的比重约为69%。目前光伏行业的发展趋势是比较明确点，2022年度光伏领域的占比还会得到持续提升。还有就是新的领域的突破，如汽车轻量化和轨道交通等领域，若未来新兴的领域发展起来，公司产品结构比也会随之发生变化。总之，在铝挤压行业，我们未来是要形成一个多领域发展的格局，但总体来说光伏铝边框仍然会是占比较大的份额。
鑫铂股份主营业务：工业铝型材、工业铝部件和建筑铝型材的研发、生产与销售
鑫铂股份2021年报显示，公司主营收入25.97亿元，同比上升101.72%；归母净利润1.21亿元，同比上升33.01%；扣非净利润1.09亿元，同比上升29.6%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入8.53亿元，同比上升100.42%；单季度归母净利润3948.55万元，同比上升35.51%；单季度扣非净利润3864.24万元，负债率54.85%，财务费用3224.59万元，毛利率13.12%。
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为93.18。证券之星估值分析工具显示，鑫铂股份（003038）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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