2022-01-12开源证券股份有限公司吕明对海尔智家进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：H股配售尘埃落定，助力全球化业务持续引领》，本报告对海尔智家给出买入评级，当前股价为30.15元。
海尔智家(600690)
公司拟增发4141万H股，助力全球化业务发展，维持“买入”评级
公司1月11日发布公告，拟非公开向GoldenSunflower等5个机构投资者增发4141万股H股。我们认为此次战略配售，一方面深度绑定公司及海尔集团核心管理层，与公司股东的利益一致性；另一方面为公司引入海外知名投资机构，有望整合多方资源，助力公司全球化长远发展。公司在品牌产品高端化、业务全球化、数字化战略稳步推进，净利率提升逻辑有望持续兑现。我们维持盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为130.1/147.9/168.8亿元，对应EPS分别为1.38/1.57/1.80元，当前股价对应PE为21.4/18.8/16.5倍，维持“买入”评级。
本次配售有公司与集团核心管理层参与，实现与股东层利益深度绑定
本次H股增发净募资约11.50亿港元，H股配售4141万股，占已发行H股1.47%，占已发行总股本0.44%。配售价格为28港元/股，较1月11日收盘价折价14.37%，较前五/二十/三十交易日平均收市价分别折价14.92%/13.81%/12.45%。本次配售承配人为GoldenSunflower及Segantii、PAGPegasusFundLP、Janchor及Valliance。其中GoldenSunflower将认购3484万股，公司及海尔集团的合计404名核心管理人员将通过认购GoldenSunflower发行的结构化票据进行投资。我们认为，本次配售有利于实现公司及海尔集团管理层，与公司股东利益之间的深度绑定。
募集资金将投入海外业务及ESG领域，有望强化公司全球化业务发展
Segantii等海外知名投资机构的引入，有助于在公司海外业务的快速扩张期，整合多方资源，助力全球化发展。从配售所得款项用途来看，本次配售募集资金70%将用于海外工业园产能建设，15%将用于低碳节能技术研发等ESG相关领域，10%用于海外工业园信息化升级，5%用于海外渠道建设与推广，将继续加强公司海外业务长期发展。此外本次配售股份相对较长的禁售期（GoldenSunflower为12个月，其余机构为6个月）亦体现投资者对公司愿景及为股东创造长期价值的信心，且鉴于近期市场波动，我们认为较长的禁售期对公司及股东整体有利。
风险提示：行业竞争加剧；原材料价格上涨；海外运营风险。
该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级26家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.66；证券之星估值分析工具显示，海尔智家（600690）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)