温氏、牧原、正邦、新希望：哪家养猪扩张更激进？

首先我们来看下五家公司2021年一季报披露的短期借款+一年内到期的非流动负债：

如上图，牧原和新希望需要偿还的短债最多，都在200亿元左右，温氏最少，不到100亿元。

此外，各公司流动负债中都还有数额不等的应付票据及应付账款，和短债相加，就是2021年个公司需要对外支付的主要现金，具体数额如下：

其中，牧原股份一年内需要偿还的短债加上应付票据及应付账款，数额高达近400亿元，其粉丝新希望要支付的现金也高达300亿元，皆叹为观止。相比之下，被猪界投资者们嗤之以鼻的温氏股份仅需要支付132亿元。

就牧原股份而言，除了这近400亿元的刚性支出，还要分红55亿元，全年预计资本开支还要300亿元，单靠利润显然是远远不够的，100亿元的超短融和95.5亿元的可转债就显得比较紧迫了。

再来看四家公司的长债，也即长期借款+应付债券：

长债体量最大的是新希望，其单长期借款一项就高达306.23亿元，傲视群雄。

长短债相加，实际上债务扩张最激进的并非牧原股份，而是新希望：

牧原股份真正激进的扩张方向有两个。

其一是固定资产的扩张：

如上图，截止2021年一季度末，牧原股份固定资产+在建工程金额高达862.14亿元，是前老大温氏股份的2.3倍。牧原的粉丝新希望固定资产扩张也相当激进，一举超越温氏股份。资产负债率高企的正邦科技，实际上固定资产扩张比较慢。

其二是人力资源的扩张：

如上图，截止2020年末，牧原股份的员工数量暴增142.44%，达到12.2万人，在固定资产投入上不算突出的正邦科技，在人力资源投入上则下了血本，员工数量猛增119.35%。四家公司中最保守的依然是温氏股份，员工数量仅微增5.57%。

四家公司中，本科及以上高学历人才占比最高的是新希望：

如上图，2020年末，新希望9.6万名员工中，本科及以上员工数量达3.13万人，占比高达32.65%；正邦科技5.23万员工中，本科及以上员工数量达1.28万名，占比也达24.56%；不断造势高薪揽才的牧原股份，本科及以上员工数量占比仅13.36%，略高于温氏股份。

人力资源扩张可谓是把双刃剑，在行业景气期，充裕的人力资源是公司开疆拓土的利器；而一旦行业转入低落期，庞大的人力资源就是巨大的负担。许多公司一到行业低谷期就大规模“优化”人力资源，就是这个原因。

西米衣谷公众号养殖系列文章：

《温氏股份2020年七条赛道表现情况分析：在最大的赛道里跑反了方向》

《温氏、牧原、正邦、新希望、天邦2021年一季度卖猪数据对比》