文/慧净
10月18日，上证指数收盘于3080.96点，连续5个交易日站稳3000点以上。
市场逐渐乐观起来，基金同样表现不错。
蔡嵩松有一只基金产品叫做“诺安创新驱动灵活配置”，近一周取得16.06%的涨幅，跑赢全市场，取得排名第一的位置。
数据来源：天天基金网
众所周知，蔡嵩松是以满仓半导体闻名市场的。
然而，对比半导体指数以及诺安成长基金（重仓半导体的基金），这只基金的走势明显强势。
数据来源：通联数据
为什么会出现这样情况？
查阅持仓，发现这只基金已经不再持有任何一只半导体企业；而是近乎满仓了信创、国产软件等计算机行业领域的个股。
数据来源：天天基金
这就是说，蔡嵩松管理的诺安创新驱动基金已经接近清仓半导体；而是全面转向信创、数据安全等计算机行业。
这是一个非常重要的信号，对于半导体行业和计算机行业更是一个风向标！
我们从三个方面解释背后的逻辑：
1.资金面上讲，他的规模大。
蔡嵩松，2019年在诺安基金开始基金经理生涯，截至2022年2季度末，蔡嵩松管理基金产品总规模高达306.16亿。
资金主要分布在三个主题基金：诺安成长混合产品规模为266.36亿元，诺安灵活配置产品规模为35.79亿元，诺安创新驱动混合A/C产品规模为3.38亿元。
行业里，一般认为当日成交量占比个股成交量1%以上就会有非常大的影响。
比如，股票龙虎榜里的买卖前五席位，成交量一般都是占当日成交量0.5%~2%。
以近期某热门龙头股票为例，10月19日打开一字板以后，强势涨停，总成交金额在25.75亿。龙虎榜买一成交金额在7604万，占总成交比例2.83%；龙虎榜卖一成交金额在5247.39万，占总成交金额比例1.95%。
数据来源：同花顺
换句话说，在股票或基金里，你当日的成交额占总成交量的0.5%~2%时，就会对行情的走势起到引导作用。
10月19日，半导体整个行业成交金额在275.6亿元；275.6亿元*（0.5%~2%）=1.378~5.512亿元。
也就说，假如某个席位5亿资金进出半导体市场，有可能使得半导体整个指数当天上涨或下跌5%以上。
因此，蔡嵩松持仓半导体300亿元规模，对于整个半导体行业的涨跌都有举足轻重的影响。
2.基本面上讲，他的专业精。
蔡嵩松，有产业科研背景，可以说是金融圈里最懂科技的，是科技圈里最懂金融的。
2001年考入中科大少年班，开始学习计算机专业，那一年他15岁，是真的追风少年。
蔡嵩松，本科、硕士、博士一直是在计算机相关领域沉浸，整整学习10年。
毕业后，也是先后在中科院计算机技术研究所、天津飞腾信息技术有限公司从事芯片研发工作。
这意味着什么？
这是专业的体现，能够有效地避开价值投资里的陷阱！
比如，某一半导体设备国产化的项目，同时有几家公司正在开发研究，哪些是ppt项目，哪些是埋头苦干的？
蔡嵩松甚至不用去现场，他看下参与开发项目的人员名单，就能够一清二楚。
为什么？
因为，高科技科研项目的产业化，本质上是高校研究成果从实验室向商业化的过程。假如，某个团队在实验室都已经有了很出色的成果，那么往往在商业化的过程中起到事半功倍的效果。
蔡嵩松的校友群里都是行业内顶尖的技术大牛，他的朋友圈里都是科技企业里的高级工程师。
甚至，半导体行业某一项科研成果的发明和使用都可能是蔡嵩松的师兄师弟在主导。
因此，蔡嵩松具有专业的知识、强大的资源，敢于做行业内最锋利的矛。
3.情绪面上讲，他的影响大。
蔡嵩松半导体持仓300亿规模，接近整个半导体每天的成交总额，而且，专业方面又有先发优势。
想象一个场景：
蔡嵩松某天盘中卖出半导体6个亿（300亿*2%），市场敏锐的资金立马感觉盘口不对，跟随卖出；市场的进一步下跌，引发更多的资金卖出，最终整个半导体板块大跌，指数全天下跌5%以上。
收盘后，市场传言蔡经理开始卖出半导体行业；第二天情绪发酵，市场进一步下跌。
因此，蔡嵩松对半导体行业的一举一动，都有可能引发市场的情绪传导。
总结一下，蔡嵩松是一个对半导体行业有足够影响力的基金经理，所以他是半导体行业的一个方向标！
蔡嵩松的诺安创新驱动清仓半导体，全仓买入计算机，是不看好半导体了吗？
接下来，我们从蔡嵩松的诺安创新驱动的持仓变化和基金季报总结，进行回答。
蔡嵩松2021年5月22日接管诺安创新驱动这只产品，接手之后，第一件事情就是简单粗暴的调整仓位。
正如上文第一部分所言，蔡嵩松理解半导体行业，也是坚定看好半导体的。
因此，他把基金的持仓大规模地更换为半导体行业个股；比如是韦尔股份、中微公司、北方华创等，典型的新兴成长投资风格。
作为对比，这只基金原先的持仓是老派价值投资，比如贵州茅台、格力电器、中国平安、海康威视等。
数据来源：天天基金网
诺安创新驱动混合基金报告上显示：
蔡嵩松，2021年2季度~4季度都是绝对地看好半导体，他的持仓里没有半导体之外的任何股票。
蔡嵩松基金报告的表述如下：
展望未来，本轮半导体行业的景气度根源在于5G带来的创新周期，创新需求侧的提升是线性向上的，而产能资本开支的扩张是非线性的，这就导致了供给侧和需求侧的矛盾。
而新冠疫情、美国对中国科技的封锁等因素又使之加剧，短期之内这一矛盾无法缓解，只能在新增产能陆续达产之后再动态观察供需关系。
因此，半导体芯片的这轮景气度，时间维度很可能超预期。另外，随着国产相关技术产品陆续攻克，国产替代的加速推进这一因素叠加，行业即将步入市场总量和国产市占率双升的红利期。
诺安创新驱动混合的报告和诺安成长的报告如出一辙。
也就是说，这个时期，蔡嵩松没有任何分心，是专一看好半导体的。
2022年第一个季度开始，蔡嵩松发生了变化：他开始看好信创、数据计算等半导体了。
诺安成长依然是一如既往地看好半导体；然而，诺安创新驱动的报告开始转向对计算机的看好：
2022年1月12日，国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》；1月15 日，《求是》杂志上发表重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》，明确将数字经济提升到国家的战略高度。
数字经济发展规划，提出总体目标：到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%
从计算机行业本身来看，过去几年对比新能源、半导体等成长赛道一直是负收益，目前估值都处于历史估值中枢的中下部，今年的数字经济是行业的最强催化，是全行业信息化含量的提升，是计算机行业总量提升的逻辑。
从细分板块来看，东数西算、数字人民币、网络安全、行业信创等，都是可以自上而下把握的机会。行业估值较低，产业基本面出现拐点，就是我们最大的投资逻辑。
说明，蔡嵩松从只看好半导体行业，到了看好半导体和计算机两个行业。
数据来源：wind
解释下蔡嵩松看好计算机的逻辑：
1.空间大：十四五规划提出2025数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%；
2.估值低：计算机行业相比新能源行业一直再跌，目前的估值都处于历史估值中枢的中下部；
3.拐点出现，计算机产业基本面出现拐点，金融、教育等行业招标加速，国产替代提升。
那么未来，蔡嵩松会继续加仓计算机行业吗？比如诺安创新驱动继续募集资金，比如新发行基金，比如从诺安成长等老基金调仓等。
也许会，但是需要时间。
加仓的理由有三点：
1.蔡嵩松基金报告中提出的计算机产业出现拐点、低估值、高空间。
2.蔡嵩松非常清醒，他在诺安成长2季报中指出行业目前面临的困难，芯片板块真正的独立行情需要消费电子出现实质性的拐点。
意思是，蔡嵩松认为半导体行业短期内难以有真正的独立行情。
3.蔡嵩松并不固执，他公开表达：我始终看好高景气赛道的优质核心资产；现阶段芯片行业正处于高景气度的起点，但也不是一成不变要选择芯片行业。
意思是，现阶段出现更高景气的行业时，蔡嵩松会进行新的选择。
需要时间的原因有两个：
1.蔡嵩松影响太大，基金持仓300亿+，又满仓半导体，对市场的盘口冲击成本太大，容易引发市场情绪波动。
意思就是调整仓位的时候，尽量要慢、要轻；不要轻易把它（的股价）拉上去或者拉下来，这是需要时间来消化的。
2.蔡嵩松需要跟踪计算机行业，需要时间反复验证行业背后的逻辑是否符合设想。
对产业的求证，对于全球经济的把握，做的工作其实非常多，需要的时间也很多。
蔡嵩松对于我们的启发是什么？
顶流的主题基金，手里资金规模大，进出不方便，一般在投资之前，会长时间跟踪某一机会。
当他们的观点发生改变时，往往容易引起行业投资（资金面、基本面、情绪面）的边际变化，进而引发趋势变化。
我们要思考，要加深研究，如果能够理解，则可以按照自己的投资框架对该机会进行布局及投资。
如果研究了，理解不了，就关注、跟踪、学习、总结。
比如，蔡嵩松这次建仓计算机行业，不管走出来，或者没有走出来；走出来了有走出来的经验总结，没走出来有没走出来的经验总结。
那么，假如将来再发生类似场景时，我们就会有经验应对；比如，易方达的张坤开始看好同是易方达的何崇恺，开始买入国防军工之类的场景。
投资，站在巨人的肩膀上，才能看的比别人更远，格局更高，进步更快！