2022-01-28开源证券股份有限公司张绪成对平煤股份进行研究并发布了研究报告《公司业绩预告点评：Q4增长受益焦煤涨价，未来业绩有望持续向好》，本报告对平煤股份给出买入评级，当前股价为9.03元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为90.85%，对该股盈利预测较准的分析师团队为开源证券的张绪成。
平煤股份(601666)
Q4增长受益焦煤涨价，未来业绩有望持续向好。维持“买入”评级
公司发布业绩预告，预计2021年实现归母净利润28.75亿元，同比增长107%；扣非后归母净利润28.79亿元，同比增长97%。全年来看，公司业绩大增，主要受益煤炭价格走强以及精煤战略下规模效益持续释放。单季来看，Q4预计归母净利润为11.1亿元，环比增长55.8%，得益于Q4公司焦煤长协提价，业绩弹性释放，但低于此前预期，主因Q4成本增幅较大。根据业绩预告，我们下调2021年盈利预测，维持2022-2023年预测，预计2021-2023年归母净利润28.8（前值39.1）/73.2/81.5亿元，同比增长107%/155%/11%，EPS为1.22（前值1.66）/3.12/3.47元；当前股价对应PE为8.0/3.1/2.8倍。公司焦煤维持高比例长协，受益焦煤长协价持续高位运行，公司业绩有望稳健释放。维持“买入”评级。
煤价高增不惧全年产销量下滑，Q4量价双增
全年煤炭销量同比下降。2021年全年实现煤炭产/销量2885/3065万吨，同比下降6.4%/2.7%，其中自产煤销量2659万吨，同比下降4.5%。Q4单季产销量环比增长。Q4单季产/销量714/770万吨，环比增长4.2%/6.3%，自产煤销量665万吨，环比增长8%。煤价同比上涨，Q4环比大涨。2021年全年吨煤均价（不含税）916元/吨，同比增长34%，其中Q4吨煤均价上涨至1235元/吨，环比涨幅35.3%，主要受益于Q4公司大幅上调焦煤长协价。成本同比增长，Q4吨煤成本压力较大。全年吨煤成本637元/吨，同比增长30.6%；其中Q4为831元/吨，环比增长31.3%，对业绩弹性释放有一定拖累。煤炭盈利能力大幅提升。全年吨煤毛利279元/吨，同比增长43.3%；其中Q4吨煤毛利达404元/吨，环比增长44.4%，实现单季毛利31.1亿元，环比增长10.8亿元。
焦煤高长协价仍将延续，看好公司业绩释放
2022年全年来看，焦煤基本面或仍以紧平衡为主。供给方面，澳煤禁运或仍将持续，市场优质主焦煤供应相对稀缺，国内炼焦煤产地增量有限；需求方面，钢铁限产力度较2021Q4或整体偏宽松，考虑到宏观经济逆周期调控政策提出基建超前投入，全年需求表现或仍有韧性。焦煤价格有望获得支撑偏高位运行。根据公司互动平台信息，2022Q1公司焦煤长协价仍延续2021Q4的高位水平，单季高盈利有望延续。看好2022年全年业绩增长。分红方面，以60%的承诺最低分红率测算，预计2021年分红总额达17.3亿元，每股分红0.73元，对应最新收盘价股息率可达7.5%，高分红高股息率仍具吸引力。
风险提示：需求增长不及预期；煤价下跌超预期；安检力度加大引发停减产
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家。证券之星估值分析工具显示，平煤股份（601666）好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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