当地时间5日，在前一个交易日突破每盎司2000美元关口后，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价再创新高，比前一交易日上涨28.3美元，收于每盎司2049.3美元，涨幅为1.4%。
黄金，作为一种贵金属，其相对稳定的稀缺属性让其具有高保值率的特性，并因此与白银、钯金等贵金属成为大众熟知的避险资产。通常来说，当黄金价格走高时，往往伴随的是具有高回报率金融市场的萎靡甚至大幅下挫。
△黄金，是化学元素金（化学元素符号Au）的单质形式，化学性质稳定，自然界中常以单质存在。作为一种贵金属，黄金质软，色泽金黄，常被用作储备和投资的特殊通货，同时又是首饰业、电子业、现代通讯、航天航空业等部门的重要材料。
但是吊诡的是，在黄金价格稳步提升的同时，全球主要的股票市场也从3月的低谷反弹。市场与研究机构普遍认为，近期黄金价格的增长是多国央行面对疫情推出的财政与货币政策的特殊产物，金价增长已经超出了黄金作为一种避险工具的功能。有分析人士指出，黄金价格的快速提高主要受通胀预期走高、新冠疫情加剧全球经济衰退风险以及地缘政治因素影响。
为应对疫情 大规模降息与发债
从黄金的避险功能出发，当前股市基本恢复的现状与黄金的高价位理应是矛盾的。但是，黄金价格近期持续走高，正是由于受新冠疫情冲击导致股市大规模下跌后，多国央行的财政与货币政策。正是多国央行的财政与货币政策促使大量货币流入市场，进而导致美元等主权货币贬值、国债利率降低以及通胀预期走高。
△国际货币基金组织发布的6月《全球金融稳定报告》中显示，自3月18日美股在两周内第四次熔断后，美股迎来低点。但由于美联储在3月23日发布危机时期的信贷安排，以国家举债形式收购股票和企业资产，以及无限量的量化宽松政策，美国股市应声走高。
美元等主权货币贬值
为应对疫情带来的经济影响，部分国家央行采取前所未有的救市举措，而这些措施的目的一方面在于救市，另一方面也在于提升流动性。（流动性是指经济体系中货币投放量的多少。流动性过剩就是指有过多的货币投放量，这些多余的资金需要寻找投资出路，于是就有了投资/经济过热现象，以及通货膨胀危险。反之则是流动性短缺，会导致通货紧缩。）作为提升流动性的标志性举措——降息与超发货币——成为多国央行普遍采取的思路，这也不可避免地导致部分国家货币指数下降。有报道称，为应对疫情冲击，全球共40多个国家和地区的央行先后降息近70次。
根据“市场观察”网站的统计数据，自3月20日至8月5日，美元指数从高点102.82下降至92.87，下降幅度高达9.7%。
此外，多国央行采取的以直接或间接的大规模国家举债救市形式也造成了多国国债收益率降低。
国债利差持续降低
彭博社的统计数据显示，近期全球负利率债券存量合计已逾10万亿美元。美联储的资产负债超7万亿美元，占美国GDP的30%以上，较此轮危机前扩张近3万亿美元，欧洲央行的资产负债正迅速接近其GDP的50%。
与此同时，美国10年期国债收益率从2018年的近3%跌至当前的0.6%，德国、法国10年期国债收益率皆为负，日本10年期国债收益率接近零，众多发达国家国债收益率降至历史最低水平。投资美债等国国债的利差愈来愈小，导致投资人转向黄金。
△当地时间7月20日，美国大型资产管理机构景顺发布了第8份年度报告——《全球主权资产管理研究》。（图片来源：景顺官网）
《全球主权资产管理研究》结果显示，多国央行及为数不多但举足轻重的主权基金都增持了黄金。报告分析称，在不牺牲流动性和可兑现性的前提下，黄金是一个将外汇储备从美元化变成多元化的便捷选择。
通胀预期的走高
此外，据福布斯新闻网分析，美联储高达数万亿美元的量化宽松导致市场对通胀的预期持续走高。与此同时，持续的低利率财政政策进一步加剧了市场对通胀的预期，促使更多的投资者转向投资黄金。
△美国2020年6月商品价格变化年化比例图（图片来源：美国劳工统计局）
2020年6月，美国除能源与食物整体商品价格增长了1.2个百分点，食物价格增长4.5个百分点。
与这次的黄金价格走高类似，在2008年金融危机之后，面对全球主权债务利率的大幅走低，以及多国的大规模经济刺激政策，投资者普遍预期超级通胀近在眼前，炒高了黄金价格。在本轮上涨前，金价最高位出现在2011年9月6日，达到1923.70美元/盎司，但此后的通胀预期落空，金价开始下滑。从目前情况来看，新一轮通胀预期能否实现，仍然有待观察。
新冠疫情提升全球经济衰退风险
当地时间6月25日，国际货币基金组织（IMF）更新了世界经济展望，相较于4月进一步大幅下调了对2020年的经济展望。
IMF：自大萧条以来全球最严重的经济衰退
IMF将今年的全球经济增长预期下调至-4.9%。这比三个月前下降了近两个百分点，并预计以下国家将出现深度衰退——美国 （-8.0%）、日本（-5.8%）、英国（-10.2%）、德国（-7.8%）、法国（-12.5%）、意大利和西班牙（-12.8%）。
国际货币基金组织同时警告，这将是自大萧条以来全球最严重的经济衰退。由于经济衰退的根本原因在于多国对疫情的控制，在当下还没有研制出特效药与疫苗的现状前，未来全球的经济形势并不容乐观。
悲观的消费预期与膨胀的股票、债券市场
△自2020年1月至5月疫情期间，欧元区19国与美国消费者信心指数（CCI）相对低迷并持续下降，表现出该国和地区的消费者基于家庭的预期财务状况、对总体经济的看法、失业与储蓄的未来发展呈现出愈加消极的态度。从5月开始，欧元区消费者信心指数开始回升，美国的消费者信心指数下降速度也相对减缓，但仍维持在相对较低的水平。（图片来源：经济合作与发展组织）
据国际货币基金组织预测，在新冠疫情产生转机之前，如果多国央行停止支持提振市场情绪，当前的股市回升将无法延续。另一方面，正是由于央行持续提供的流动性支持，诸多股票公司与公司债券市场出现膨胀现象，进而可能导致风险资产重新定价，从而在经济衰退的背景下增加金融压力。
△2007年至2020年6月，美国股市与消费者信心变化图 红线对应右侧标尺代表标普500指数 绿线对应左侧标尺代表消费者信心指数（图片来源：国际货币基金组织）
而由于疫情期间各国开始复苏经济，在由各国央行主导拉动股市、投资的增长的背景下，个人与企业投资风险较大，消费市场也处于低水平。个人投资者在国债利差持续降低以及股市、债券市场膨胀的环境下，得以选择的低风险投资工具相对有限，进而拉动黄金价格持续走高。
社会内部因素与加剧的地缘政治冲突
此外，部分国家的社会内部矛盾与不断加剧的地缘政治冲突也是促使投资者从高风险股市转向黄金的诱因。
动荡的美国社会
△当地时间5月25日，美国明尼阿波利斯市警方暴力执法导致非洲裔美国公民乔治·弗洛伊德身亡。随后，美国各地爆发反对警察滥用暴力以及系统性种族歧视的抗议活动。
由于投资黄金本身属于一种避险行为，在相对动荡的市场环境下，黄金价格增长往往是普遍现象。据福布斯新闻网报道，新冠疫情、种族歧视引发的群众抗议和社会动荡引发投资者对投资股市的担忧，这也令投资者的投资选择更加保守。
地缘政治冲突
另一方面，福布斯新闻网在分析金价上升时认为，特朗普政府热衷的贸易保护主义等经济政策也令国际与美国国内投资者对包括股票在内的投资市场更加谨慎。
当地时间7月25日，福布斯新闻网发表《金价：五个大涨的原因》，文中以特朗普对欧洲增收贸易关税为例，强调只有当投资者不认为美国会对全球经济增长构成潜在威胁时，投资者才倾向于采取相对积极的投资策略，黄金价格才不会上涨。
投资机构景顺的研究报告也指出，美国的大规模举债和政策的不确定性令投资者采取更加多样化的投资策略。而在新冠疫情影响下，投资者呈现出更加保守、谨慎的投资倾向。
截至美东时间8月6日上午8:04（北京时间6日20:04），美国纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价已升至每盎司2072.2美元。
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编辑丨金律成
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