表面上看，美股纳斯达克指数仍在不断刷新纪录峰值，标普500也直逼历史高位，然而事实上大盘上行之下，许多行业板块正面临越来越大的做空压力。
分析人士近期发现，与大盘表现形成显著差异的是，“做空最严重”指数仍远低于前期峰值，周期性消费品受到大量看空尤其抑制了该指数上涨趋势。
按行业分类，“做空最严重”指数成分股中，周期性消费品市值占比高达47.48%，占了总市值的近一半，表明大量投资者认为该类股票已升至峰值。
此外，近期大热的医疗保健股和科技股，分别占该指数成分总市值的13.89%和12.72%，金融股市值占比7.80%。
分析人士解释形成这一差异的原因，认为大盘整体节节攀升是由FAANG五大科技巨头拉动的，它们如今在标普500指数成分股中历史性地占据22%的市值，几乎淹没了小市值股价格波动对指数的影响。
这使得美股虽“金玉其外”，内部各行业状况却呈现复杂的分化。该分析人士表示，在这样的情况下，所谓的“V形复苏”宛如一场精心设计的“空头回补反弹”，那些被做空的股票近期有很大的下行风险。
他援引技术面分析进一步对市场提出警示，上周美股连涨五个交易日后，“卖空最严重”指数已经突破多年下行通道的上端，这意味着极有可能出现反转趋势。