资本市场有一句名言，存在即合理。
很多朋友认为港股$君实生物(01877)$市值只有400+亿港币，A股的$N君实(SH688180)$1500亿市值则是高估的。这是犯了以偏概全的错误。
（1）对比A股2价HPV疫苗的万泰生物，甘精胰岛素生物类似药的甘李药业均超过了1000亿市值。君实生物（A股）在研全球领先的新冠中和抗体，无疑需要给予500亿市值加分。
（2）港股 信达生物-B 的估值已经高达700亿港币，而支撑其估值的正是——买来的PD-1单价（信迪利单抗）。信达的PD-1单抗，每年却要和礼来平分营收，请注意不是平分利润。
这样折算下来，信达生物（H股）真实估值=1400亿港币。信达生物盈利时间节点更晚，大致6年时间内不会在A股IPO上市。
（3）PD-1单抗的竞争，是适应症研发速度的竞争。
PD-1单抗最大的适应症是肺恶性肿瘤。
君实生物的PD-1单抗（特瑞普利单抗）在肺恶性肿瘤开发了三个适应症（均已启动3期临床）。
①EGFR阴性lllA期非小细胞肺癌的手术后新辅助治疗，君实的竞争对手只有复宏汉霖。
由于PD-1单抗使用有惯性，患者首先使用了君实的，即使未来疾病进展了，也不会再使用恒瑞的了。
②EGFR阳性Ⅳ期非小细胞肺癌二线治疗，君实的竞争对手只有恒瑞医药和信达生物。
③EGFR阴性lV期非小细胞肺癌的一线治疗，君实生物也在参与竞争，竞争对手共有9家，是红海。
所以，君实生物可能在未来的肺癌适应症应用人群中，占据最大的市场份额。
（4）君实生物（H股），没有纳入港股通，不能享受流动性溢价。低估是非常合理的。
（5）君实生物（A股）大概率成为科创板指数成分股，100亿市值，尚不够ETF指数基金填牙缝。