数十万资深股民都在看！
周四大盘长阴大跌，投资者都在激辩牛市结束了吗。结合近期的市场周期、技术面、政策面、国际局势、资金面等变化综合把握，可以对市场有更完整的认知和理解。
在经历大盘长阴大跌之后，“牛市结束了吗”成为各路投资者激辩的话题，尤其对于入场较晚的投资者内心更为煎熬，盼涨怕跌的心态弥漫。从直播室互动区的问题可见一斑。关于行情是否结束，无论是乐观还是悲观都有很多因素，今天简单就一些因素作些分析探讨。
一、管理层降温
自上周四开始，证监会曝光258家非法配资名单；金融委召开会议强调对证券市场违法行为“零容忍”，点名财务造假、欺诈发行；银保监会限制银行、保险等金融机构资金参与非法配资、社保基金减持、国家大基金减持芯片股等等。一系列降温措施，量变到质变有个累积过程，上述降温措施累积到一定程度，市场往往会集中反映出来。然而，上述措施也仅仅是降温，并非是要把市场打回熊市。措施力度有限，管理层的初衷更多的是希望市场能够慢牛、长牛演绎。
二、英国限制华为，中美摩擦加剧
美国否认中国南海九段线划界，考虑对党员实施旅行禁令、英国限制华为、澳大利亚近期对华敌对举措等，使得A股投资者压力短期明显有所加大。参照2019年五一劳动节期间美国对华贸易战加码利空的影响，当时大盘大跌一两日，随后逐渐企稳，然后逐步再度走强。总体来说，2019年初是A股自2015年6月以来的重要转折关口，A股结束了为期四年的下降周期，从2019年开启了为期多年的上涨周期。上涨周期里突发的利空调整往往较为短暂，市场消化后往往会再度回归原本运行的上涨趋势之中。故而本次短期一系列国际环境利空，一方面力度有限，另一方面A股自身处于为期多年的上涨周期之中，由此不大可能成为A股重要的年度行情转折点。
三、货币政策
一些市场机构、媒体评论认为今年“信用最宽松阶段正在过去，上半年维持高位的信用扩张，可能难再延续”。央行最新发布的金融数据显示，上半年人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元；截至6月末，存量社会融资规模同比增长12.8%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期高1.6个百分点；6月末广义货币（M2）同比增长11.1%，实现连续4个月双位增长，增速与上月持平，比上年同期高2.6个百分点。
多位业内人士称，下半年宽信用或呈现边际收敛。粤开证券首席经济学家李奇霖认为，现在信用总量的扩张已经接近极限，未来社融增速大概率会震荡下行。光大证券首席银行业分析师王一峰也表示，对货币政策要放弃“宽松幻想”。
上述观点近日广泛传播，体现了市场对金融宽松环境见顶的担忧。众所周知，本次行情的重要逻辑也确实是欧美无底线QE量化宽松、中国“放水养鱼”相对宽松的货币环境推动，存在水牛的成分。回顾2009年上半年行情，在四万亿经济刺激政策下，上证指数当年从1664点历时半年涨至3478点，随后伴随央行货币政策于2019年8月初开始调整转向，当年的行情走向转折。然而本次来说，当前全球疫情继续蔓延、中美博弈持续扩大升级的大环境下，经济虽然显著复苏，但复苏的基础仍然需要稳固，目前货币政策转折收紧依然是小概率事件。我们不认为近期是金融政策从宽松转为收紧的转折点，觉着此事需要继续观察后续央行政策。
今天7月17日早间，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年7月17日人民银行以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作。今日无逆回购到期，意味着央行向市场净投放2000亿流动性。
分析人士也表示，本周央行连续操作，无疑也向市场释放一个积极信号：短期货币政策并没有存在收紧的趋势。
四、7月份新发基金规模巨大
据银河证券数据统计显示，7月16日新发股票方向基金10只，募集588.64亿元；7月份新发股票方向基金25只，募集1558.78亿元，今年以来新发股票方向基金329只，募集7487.46亿元。
五、管理层保温
今日早间，四大证券报点评A股大跌：新入市时机浮现 基本面不支持持续大跌 的文章，同时刊登了"茅台是好酒，消费类最具竞争力"。降温后希望保温的意图明显。
当前，创业板注册制改革作为今年资本市场最大的改革尚未正式落地，与此同时今年疫情之下经济增长压力较大，企业资金压力大、通过银行贷款等途径融资难，在注册制趋势下，今年新股发行节奏已经大幅提速。8月份创业板注册制落地后，新股发行速度存在进一步加快的较大可能。面对这种情况，管理层近两年努力引导中长期资金入市、尤其放宽银行、保险、外资入场条件。吸引资金入市，很重要的就是市场具备赚钱效应，故而营造长牛、慢牛，从而配合注册制落地和新股发行持续提速、做大做强资本市场的方向很清晰。尤其当前疫情之下、新股迫切需要加速发行这种节点上，政策维持偏暖、保温是比较清晰的方向。
六、总体印象
最近两年的市场环境比较像2013年、2014年，一方面是成长股的局部牛市、市场赚钱效应比较好，但也有很多冷门板块。总体印象来说，类似今年6月底以来这波行情，相比2019年3月、2020年春节前后，是比较好的波段行情。这种级别的行情，由于涨幅不是牛市规模，故而也不大可能导致大规模的熊市，故而本轮调整下行的空间预计并不大。上证指数3000点下方，最近三年已经被这些波段行情反复夯实成为底部区域。借助上交所宣布7月22日起改革上证指数编制方法，各路资金明确嗅到了管理层期望上证指数能够脱离3000点地平线、开启慢牛、长牛的政策指向，故而明显更为乐观。
在市场整体前景明显偏乐观的同时，其实一些板块也出现巨大的分歧。比如生物医药板块，2019年生物医药板块是涨幅最大的行业板块之一，2020年上半年在疫情加持之下更是再度大幅上涨，很多医药股的业绩也确实逐渐只能用市梦率来形容，其后续业绩需要很多年持续顺利增长才能配得上当前股价。对于此种状态的板块个股，后市结合疫情等其他重大驱动因素，是很需要具体分析和警惕的。
参考资料
信用最宽松阶段正在过去 货币政策下一步会怎么走，作者：杜川，财经直通车，2020-7-13；
刚刚，A股冲高回落！央妈又出手，释放2000亿！机构：回调并不意味牛市结束！2000亿新基金紧急驰援：调整是建仓良机！ 中国基金报，莫飞，2020-7-17.
重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。
活动升级！猜涨跌，赢大奖！
预测当天沪指涨跌，即有机会赢取话费、京东E卡，还有华为P40手机等你来！
每日幸运星
每天从猜对的用户中抽选1名幸运用户，赠送1300积分（可兑换10元话费/京东卡）
猜盘小能手
连续5个交易日猜对，可获得3000积分（可兑换20元话费/京东卡）
股神预言家
连续20个交易日猜对，可获得华为P40手机一部，靠运气，也靠坚持！
上周获奖粉丝昵称：Tenda
特别提示：投票后一定记得在文末留言，由于后台只能精选出100条留言的限制，如果您的竞猜留言未能放出，可在本公众号当天发布的其它任意一篇文章下方留言参与抽奖。具体活动规则请阅读【盘前策略】文末详细活动说明。
支持投顾老师的观点，请点个赞~