受益于公共卫生事件带来的影响，年内医药板块的表现可以说是相当给力了，至今累计涨幅已超过了19%，在众多行业板块中处于领跑地位。
(数据来源：东方财富Choice数据，2020.1.1-2020.5.27)
医药板块节节攀升之下，相关主题基金收益自然可观。
据统计显示，截至5月27日，名称中包含“医药”“健康”等关键词的医药主题基金，年内平均涨幅达到了21.65%，其中不乏净值创出新高的基金。
已经上车的朋友，自然眉开眼笑，但对于想上车而还未上车的朋友来说，可能就不是滋味了。特别是自己看中的医药基净值近期创出新高后，往往会觉得有些左右为难，现在到底还能不能上车呢？
相信对部分基民朋友来说，之所以会产生犹豫，往往是由于基金净值创新高后，会让人产生一种基金变“贵”了的感觉。事实上，之所以会产生这样的想法，往往就是因为把股票和基金的概念混淆了。
一般来说，股票都存在一根内在价值标杆，股价的起伏往往都是围着这根价值标杆波动的。此外，每只股票的流通股数往往都是有限的，在这一前提下，股价的波动往往会受到供求关系的影响。
相反，基金则不存在这种供求关系，而且基金的净值反映的其实是基金经理的历史运作成绩。这意味着，只要基金经理的管理得当，能持续挖掘出有上涨空间的股票、债券等资产，那么基金的净值是可以继续走高的。
虽说基金净值创出新高与“贵不贵”没有关系，但后续净值能否再接再厉创出新高，仍受到一些因素的干扰，比如说是否更换了基金经理，基金经理的管理能力有没有发生变化，行业板块未来的走向等等。
所谓巧妇难为无米之炊，对于某一行业主题基金来说，如果板块后续整体走弱，估计基金经理也难有什么特别亮眼的表现。那么，对医药主题基金来说，后续是否还存在相应的机会呢？
如果从估值的角度来看，事实上，医药板块整体已经不便宜了：
图片来源：东方财富Choice数据，2020.1.4-2020.5.28
不过即便如此，在机构看来，医药板块仍值得看好。
西南证券就认为，有三大理由支撑继续看好医药板块核心资产：
1、此次公共卫生事件的出现，暴露了国内医疗系统存在的短板，正因如此，地方财政及国家层面加大投入几乎是必然的。此外，国内生物安全法出炉的预期，将为医药板块的长期发展带来巨大的催化作用。
2、在当下全球经济前景尚不明朗的情况下，内需成了我国拉动经济增长的主要动力。兼具需求最刚性、增长确定性最高、科技属性颇强的医药板块，自然成了机构长期投资首选。
3、虽说在公共卫生事件的影响下，一季度大部分医疗产业公司的业绩有所下滑，但随着国内公共卫生事件状况得以控制，二季度的业绩将出现全面恢复。
可见，虽然医药板块持续上涨，使得当下的估值并不便宜，这两天也有所回调，但在机构看来，医药行业长期的发展趋势仍向好。
博时基金葛晨表示，当前医药板块的高估值反映了市场追求确定性和渴望避险的情绪。考虑到其他行业的前景不确定性较大，相对于其他行业，医药行业的估值溢价可以维持，随着盈利的增长大概率会有超额收益。
“医药行业的发展历史中有很多特定的历史产物，我们要相信医药行业也在跟随着社会的进步逐渐走向规范化。投资医药行业也是一样，要相信逻辑、相信常识，相信市场本身也在不断学习不断进步，相信真正具有核心竞争力、给社会带来价值的企业终将被市场所认可，给股东带来回报。”葛晨进一步阐释。在疫情影响下，抗疫相关的医药不仅有需求刚性，而且有全新的增量需求。(摩根士丹利华鑫基金)
疫情下的投资机会
疫情相关投资机会一般可分为三个圈来进行框定。
最外圈是最广泛人群使用的高频消耗品，防护类，如口罩、消毒液等；中圈则是健康人群使用但频次较低壁垒较高的产品，如检验和疫苗，我们要通过检验将可能被感染的人找出来并隔离，再通过疫苗建立免疫屏障；最内圈则是适用人群较小，但是需求极为刚性的产品，如住院和重症患者的治疗性产品。
从投资机会上来看，从外圈到内圈的疫情主题性越来越强，但越往外圈它所覆盖的人群越大，综合市场空间、壁垒、需求持续性来看，我们认为中圈是比较好的投资区域。
除了疫情直接相关领域，我们还需要思考疫情对医疗行业、健康产业、乃至整个社会健康运行间接产生的长期影响，发掘投资机会。
医保内与医保外创新药与仿制药
和前几年相比，从我国带量采购开始，整个医药行业的成长逻辑就发生了转变，比如资金普遍往创新药上走，能不能进入医保也是影响股价的很大因素，医保内和医保外似乎成了两个不同发展路径。现在市场是不是对没进医保的企业太悲观了？或者仿制药方面还有没有发展前景？针对这种疑问，葛晨如下回应。
“医保的总量增长有限但是存量体量非常大，所以医保内市场主要看结构性变化，主要是真正有疗效创新的创新药/创新医疗器械的机会。但社会健康消费需求的增长并不会因为医保总量增长放缓而放缓，愿意为个性化高端化的医疗健康需求自费买单的人越来越多，近几年在眼科、口腔、医美等领域这类改善型、消费升级类型的健康消费越来越普遍。”葛晨说道，“仿制药还是创新药，只是药品的一个分类，最终还是看产品空间和竞争格局，仿制药也有大适应症且壁垒较高的产品，比如一些微球/微晶缓释制剂类、呼吸吸入制剂类等，其发展前景甚至不输一些me too类的创新药。”
全球竞争格局下的医药龙头
如果从全球竞争格局来看，我国医药企业处在什么科技水平？其中的龙头公司有没有进入到中高端市场，或者有哪些进入到了高端市场？哪些细分领域拥有进口替代的情况？葛晨也表达了他的观点。
葛晨认为，总体来说，在一些前沿领域中国跟海外的差距可能反而小，因为这些领域在海外本身也没有很长的发展历史，所以中国起步并不晚。另外，在偏医疗设备的领域，中国的工程师红利和产业链比较优势比较明显。国内不少龙头公司已经进入了中高端市场，比如PD-1单抗，国内的几家龙头公司的上市进度比国际巨头只晚了3年左右；又比如医疗设备类的监护仪，国内龙头迈瑞在高端监护仪领域已经基本可以实现进口替代。
在医药行业，因为有很多细分领域而且差别很大，各自的龙头公司近些年通过资本市场发展壮大，而且在疫情的影响下，全球的医药行业都会有一个加速发展的态势，未来也会有很多细分龙头上市，如何评价这些龙头公司？葛晨表示，龙头类公司是已经过市场考验和验证过的优秀标的，更为市场所熟知和认可，这类公司通常代表了行业发展方向，因此是研究和投资医药行业的基础。
但龙头公司也是从小做大成长起来的，所以寻找优秀的潜力股是获得超额收益的重要来源。在对上市公司进行判断时，首先会分析公司的实际经营状况、产品潜力、商业模式等，会关注资产负债率、资金周转率、净资产收益率等重要财务指标。这些指标的背后其实是人，会比较重视公司的实际控制人或者管理层的战略眼光与能力。无论是筹码还是公司基本面都要考虑到安全边际，还要考虑到基金规模大小、公司股本、公司流动性等等。而且对公司的研究要非常深入，因为发现的优质公司可能暂时没有关注度和热度，如果不是有深刻的认识很容易动摇，耐不住寂寞、不能坚持长期持有，容易倒在黎明前。(中国网财经)