华泰柏瑞李茜：红利指数配置正当时

上证报中国证券网讯（记者 陆海晴）在震荡的A股市场中，红利指数基金的配置价值正在凸显。在华泰柏瑞红利ETF基金经理李茜看来，红利ETF既可攻，又可守。一方面，红利指数的标的主要集中在银行、交运、钢铁、采掘等顺周期行业，可以借助配置红利指数捕捉顺周期热点；另一方面，红利因子的核心投资逻辑在于股息率，高股息率股票组合可以成为震荡市“减震器”。

李茜表示，近期，红利ETF受到投资者的青睐，规模增速明显，主要因为契合当前市场投资环境。“对于生命周期处于成熟阶段且盈利质量较高的上市公司，通常公司新增投资项目的ROE低于企业自身ROE，企业往往会选择通过分红来维持较高的ROE水平。近几年，在低利率市场环境下，美国公司利用分红和融资回购保持自身企业ROE上升，也是驱动美股股价上涨的因素之一。对于成长股，企业更倾向于融资扩大产能，分红反而有可能降低企业扩张速度。从这个逻辑出发，把红利股看作是短久期债券，而成长股看作是N年后才开始付息的长久期债券。在当前全球经济共振复苏叠加通胀的市场环境下，对应的期限利差上行，红利风格复苏，成长风格降温。”

在李茜看来，红利ETF兼具防御属性与进攻属性。防御属性方面，红利ETF适合于长期投资，在较长的投资周期维度，红利的低波动属性更为明显。目前，红利ETF跟踪的标的指数上证红利指数，每年股息率在5%左右。进攻属性则体现为红利ETF的顺周期行业分布，红利ETF顺周期的行业占比很高，银行占比为18%，钢铁占比为14%，采掘占比为13%，交通运输占比为13%，房地产占比为10%，汽车占比为7%，覆盖了当下的投资热点。

此外，红利指数的成分股也颇受北上资金青睐。据统计发现，截至3月底，北上资金对成分股的平均持仓市值为25.90亿元，高于沪股通的平均持仓市值13.49亿元。具体来看，北上资金持股市值超过100亿元的成分股有3只，所有沪股通持股市值超过100亿元有21只，占比为14%；北上资金持股市值超过50亿元的成分股有7只，所有沪股通持股市值超过50亿元有46只，占比为15%。

华泰柏瑞红利ETF是市场首只Smart-Beta ETF，成立于2006年11月17日， 截至5月20日，华泰柏瑞红利ETF的规模已经突破160亿元，也是目前规模居首的红利ETF，成为Smart-Beta（聪明贝塔）ETF基金领域罕见的“爆款”。值得注意的是，在一季度震荡的市场行情中，资金快速涌入，今年一季度，红利ETF份额大增超17亿份。从持有人户数来看，截至去年年底，红利ETF持有人户数高达53.42万户，相比2019年底增长超330%，和2016年相比，增长更是接近25倍。