乐居财经讯 王彦杰 3月4日，乐居财经获悉，信达证券发布研报指出，九阳股份（SZ:002242）发布2020年度业绩快报。公司2020 年营业总收入 112.63 亿元，同比增长 20.44%；营业利润 10.66 亿元，同比增长 13.07%；归母净利润 9.39 亿元，同比增长 13.94%； 平均每股收益 1.23 元/股，同比增长14.95%。Q4 营业收入 41.80 亿 元，同比增长 34.99%；Q4 归母净利润 2.95 亿元，同比增长 43.00%。
根据淘数据全网口径数据，九阳厨房电器、大家电、生活电器三大品类 2020Q4 销量、销额分别同比 增长 28.09%，18.30%，较三季度增速（47.73%、26.98%）有所放缓。 我们预计线下渠道收入显著恢复，且预计 Q4 季度费用率投放也明显上升。
信达证券指出，Q4 九阳线上单品均价较第 3 季度提升60 元，较去年同期 提价幅度（+41 元）明显上升。Q4 毛利率我们预计同比上涨 0.26 个百 分点，达 33.15%。尽管 2020Q4 铜铝钢等大宗原料价格延续大幅上涨 趋势，但公司拥有一定原材料储备，且产业链地位保证公司受原材料价 格影响有限。随着原材料价格上行势头不减，成本端承压或将在 2021 年 Q1、Q2 体现。
九阳不断调整产品结构，实现价值推高，线上线下渠道同步拓展，不断拓宽产品矩阵，积极向清洁类家电和个人护理类 产品扩展，与 SharkNinja 关联交易也将为公司带来新增长点，我们预计公司未来将继续保持稳定高速增长，我们预计公司 20-22 年收入为107.60/123.33/140.23 亿元，同比+15.1/14.6/13.7%；归母净利润 9.54/10.51/11.87 亿 元 ， 同 比 +15.8/10.2/12.9%，对应 PE 为 24.54/22.27/19.73 倍,给予“买入”评级。