东方财富证券：给予歌尔股份增持评级

2022-04-29东方财富证券股份有限公司刘溢对歌尔股份进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：VR虚拟显示、游戏主机持续发力，2022H1业绩指引高速增长》，本报告对歌尔股份给出增持评级，当前股价为33.43元。

歌尔股份(002241)

【投资要点】

2022Q1业绩稳健增长，符合预告指引。根据公司披露2022年一季报，2022年一季度实现营收201.12亿元，同比增长43.37%，实现归母净利润9.01亿元，同比下降6.71%，符合此前业绩预告指引区间。实现扣非净利润8.78亿元，同比增长46.06%。期内公司VR虚拟现实、智能游戏主机等产品销售收入增长，2022Q1公司智能硬件业务营收同比增长125.05%，达到101.44亿元。

公司披露2022H1业绩预告，同比保持大幅增长。预计2022H1实现归母净利润20.77-24.23亿元，同比增长20-40%，扣非归母净利润增长势头强劲，预计同比增长35-55%至19.03-21.85亿元。对应2022Q2单季度归母净利润11.76-15.22亿元，同比大幅增长53.73-98.95%。上半年业绩同比大幅增长主因公司VR虚拟显示、智能游戏主机等产品销售收入增长，盈利能力提升。

在全球智能手机行业增长显著放缓的同时，以VR/AR，智能声学、智能穿戴等为代表新兴智能硬件产品实现了快速增长。根据IDC数据显示，2021年全球VR/AR头显出货量1123万台，同比增长92.1%，其中VR出货量达到1095万台，已突破1000万台的行业拐点，IDC预计2022年将达到1573万台，同比增长43.6%。公司在声学、光学、微电子、精密制造等领域具有创新性竞争优势，服务全球科技和消费电子行业领先客户，为客户提供包括研发、设计、制造，由精密零组件至智能硬件的垂直整合产品解决方案。产品解决方案和服务能力持续获得客户认可，在多产品领域占据领先的市场地位。

【投资建议】

公司深耕布局声学、光学、微电子、精密制造等核心竞争力，在精密零组件领域拥有丰富的自主知识产权，管理层审时度势，与时俱进，在持续巩固传统智能移动终端产业领域内核心竞争优势的同时，积极进行战略创新转型，紧紧把握科技和消费电子行业中新兴智能硬件产品创新机遇。我们维持预计2022-2024年营收分别为1024.52、1237.35、1427.90亿元，归母净利润分别为58.77、75.27、88.42亿元，对应EPS分别为1.72、2.20、2.59元/股，对应当前PE分别为19、15、13倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

下游需求不及预期

行业竞争格局恶化

上游原材料价格持续上涨

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券钟琳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.46%，其预测2022年度归属净利润为盈利60.09亿，根据现价换算的预测PE为18.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级21家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为50.93。证券之星估值分析工具显示，歌尔股份（002241）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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