时代周报记者 苏长春
AAA级主体永城煤电控股集团有限公司（下称永煤控股）发行的“20永煤SCP003”违约事件，对固收市场带来的连锁反应还在发酵。
11月9日至13日的一周交易日内，多只涉煤炭类信用债以及弱资质的企业债，遭遇投资者用脚投票，价格出现大跌。
债市恐慌性调整，公募债券型基金（下称债基）受到明显波及。Wind数据显示，截至11月13日，上周全市场债基平均收益告负，微跌0.19%，取得正收益的产品占比不到13%。
与此同时，上周合计有16只债基净值跌幅超3%，其中，华泰证券（上海）资产管理有限公司（下称华泰资产）旗下多只产品跌幅居前，华泰紫金丰益中短债A/C跌幅最大，达10.4%。
对于近期华晨汽车、永煤控股等国企债券接连爆出的违约事件，公募基金公司高度重视，时代周报记者多方采访了解到，已有机构紧急排查内部所持信用债的风险性，并将规避外部融资问题较大的债券。
11月16日，格上理财首席策略师张婷对记者表示，短期来看，债券基金可能存在一定赎回压力，尤其是重仓弱资质债券的产品，但中长期看，基金业绩更依赖于基金公司的风控以及基金经理的能力，未来风控好业绩稳定的基金反而更受资金青睐。
部分债基回撤超10%
永煤控股“20永煤SCP003”的违约消息一出，很快引发信用债二级市场连锁反应。
WinD数据显示，11月11日—12日，多只涉煤类信用债出现大跌，除已发生违约的主体，永煤控股旗下“18永煤MTN001”、“19永煤CP003”等4只债券，在上述两交易日累计净价跌幅超90%外。永煤控股的控股股东河南能源化工集团发行的“18豫能化MTN002”、“18豫能化MTN004”跌幅也分别高达85.7%和80.18%。同期，平煤股份发行的“13平煤债”累计下跌21.23%。
在此期间，还有多只校企债券位列跌幅榜前列。如紫光集团的“17紫光03”、“18紫光04”、“19紫光01”和“19紫光02”，这4只债券11月11日—12日累计跌幅均超33%，同时，清华控股旗下的“16清控02”也下跌32.8%。
信用债市场违约风险高企，受避险情绪影响，债市震荡加剧，大批债基净值也出现下跌。
Wind数据显示，截至11月13日，纳入统计的3549只债基（份额分开计算），上周平均收益率为-0.19%，取得正收益的基金仅有449只，占比不到13%，同时有多达16只债基净值跌幅超3%。
从上周业绩亏损榜前十名债基来看，华泰资产最受伤，除华泰紫金丰益中短债A/C领跌外，华泰紫金丰利中短债A/C、华泰紫金智鑫3个月定开、华泰紫金周周购3个月A/C，上周净值跌幅也均超4%及以上。
另外，东方基金旗下的东方永兴18个月A/C，以及融通基金旗下的融通岁岁添利B，上周回报分别为-4.61%和-3.4%。
上述债基跌幅居前的原因，与重仓持有暴跌债券不无关系。公开信息显示，华泰资产旗下华泰紫金丰益中短债A/C、华泰紫金丰利中短债A/C、华泰紫金智鑫3个月定开均在三季度重仓“13平煤债”，而“18豫能化MNT002”也在融通岁岁添利B前五大重仓债券池中现身。
事实上，今年10月，华泰资产还曾被曝出踩雷华晨汽车债券，该公司10月24日发布公告称，将对旗下基金持有的“17华汽01”债券进行估值调整。有分析人士指出，华泰资产旗下近期多只债基净值出现大跌，或还与调整所持债券估值有关。
公募启动风险排查
面对AAA级国企信用债接连违约，债市整体遭到冲击的局面，公募基金公司也高度警惕，部分机构已展开风险排查工作。
11月16日，沪上一家基金公司固定收益投资副总监对时代周报记者表示，“最近公司的确有对持仓债券进行风险排查，目前没有发现踩雷违约债的情况，但即便如此，预计短期内受市场整体影响，公司旗下债基也会面临一定的赎回压力。”
华北一家基金公司人士告诉记者，“在多起违约事件曝出前，固定收益团队就已对持仓进行多轮排查，针对近期信用风险频发，债市波动较大的情况，公司正在开展违约事件复盘研究工作，密切关注财务质量恶化严重，外部融资出现较大问题（如经常发行失败、发行价格过高）的相关行业和主体。”
“永煤债曝出违约后，公司渠道和机构客户都非常重视，我们很快进行了自查，重点排查了信用债持仓标的，目前市场上爆雷的债券我司都没有涉及。”当日，北京一家专注固收投资的基金公司人士也告诉时代周报记者。
中海基金相关负责人接受时代周报记者采访时表示，“近期我们加大了对持仓债券的信用排查力度，提高了部分行业和地区的入库标准，并对交易对手和质押券进行了统一排查，确保持仓债券和逆回购质押券、交易对手的安全可靠。接下来将重点关注过剩行业国企非主业盈利能力、资产划拨风险、资金占用风险，政府救助意愿以及债务集中偿还压力、再融资能力等。”
分化或将加剧
信用债市场上演恐慌一周后，对市场流动性会造成多大影响，基金公司接下来在投资操作中又会如何应对？
上述沪上固定收益投资副总监对记者指出，“我们判断，近期信用债风险事件对于流动性的冲击不会过大，今日央行开展8000亿元1年期MLF操作，对市场来说是比较友好的，但是这一轮风险过后，投资者对国企债的信仰可能会出现分化，比如对一些经济欠发达的地方国企或者产业过剩的国企，未来发行债券估计不会像之前那么容易了，即时可以发行，收益率也会上升。”
创金合信基金固定收益部总监助理闫一帆表示，未来信用债市场仍会进一步分化，由于连续出现无预期的企业违约，债券市场不仅出现了对发行人偿债能力的担忧，还存在对发行人偿债意愿的怀疑，这种不信任会造成信用债投资进一步向更加安全的品种倾斜，这种挤兑行为挤压民企、经营较差的国企、弱区域的城投，会造成这类发行人流动性紧张，形成负反馈。
上投摩根基金相关负责人告诉时代周报记者，投资层面，考虑到目前信用利差处于历史偏低水平，基本面和流动性的负面影响下，信用债存在估值风险，短期内会对信用债投资保持谨慎。一方面，资质偏弱的主体会因为风险偏好收紧，出现价格上的明显波动。另一方面，一级市场发行不畅，会使得部分依赖融资性现金流的企业出现资金紧张，引发信用风险扩散。
不过，也有基金公司人士分析称，从历史来看，重大违约事件虽然对市场造成一定冲击，但实际上也存在个券被错杀的现象，一些个券由于持仓产品出现流动性问题可能出现被动卖出现象，由此也带来了相应的投资机会，值得投资人关注。
值得一提的是，地方国企债券发生违约后，面对舆论指责企业有意逃废债的质疑，部分地方国资也倍感压力，11月14日，山西省国有资本运营有限公司就在发给省属企业债权人的信件中称，山西国有企业有足够的实力，确保到期债券不会出现一笔违约。
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