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文 | 雷达财经，作者 | 李宏晶，编辑 | 深海
1月5日，国盛证券发布了一份研究报告称，近期渠道调研反馈，伊利股份于2020年12月29日对旗下基础白奶产品进行提价，提价幅度3-5%。
随后，伊利董秘办回应，确认公司基础白奶有不到5%的提价，主要因原奶成本上涨的压力。或受提价消息影响，乳业股掀起涨停潮，伊利市值一举突破3000亿元。
多位市场人士认为，伊利价格调整信息存在内幕信息提前泄露的嫌疑，涉嫌信息披露违规。
提价背后，伊利作为乳制品行业龙头，最近一期财报显示，公司的增长却显露疲态，营收增速放缓、毛利率下滑、负债率上升。
此次终端产品提价，能否改善伊利的经营状况？
意外泄露提价消息或涉嫌信披违规伊利这轮奶价上涨信息泄露的有点意外。1月5日，国盛证券发布了一份研究报告，其中提到，近期渠道调研反馈，伊利股份于2020年12月29日对旗下基础白奶产品进行提价，提价幅度3-5%。
根据农业部数据，当前生鲜乳价格已达4.18元/公斤，接近14年历史峰值4.27元/公斤。该研报指出，受成本上行压力影响，伊利从2020年第三季度开始逐步收紧终端促销力度，同时在近期对基础白奶产品进行提价，提价幅度3-5%。
"根据调研反馈，提价产品占常温奶比重约20%，预计销售收入约150亿元左右，按照提价中枢4%测算，则预计增厚收入约0.8%。"此外，研究团队也跟踪到蒙牛在2020年12月底开始对旗下白奶产品进行提价，提价幅度约4-5%。
多家媒体报道了提价这一消息。1月5日下午，伊利董秘办回复个人投资者表示，公司基础白奶有不到5%的提价，主要因原奶成本上涨的压力，具体经营计划将在年报中披露。
或受提价消息影响，伊利股份股价自12月30日开始上涨，至1月5日涨幅21.64%，公司市值突破新高，历史性的站上了3000亿关口。
多位市场人士质疑，伊利股份或涉嫌提前泄露内幕信息，存在信披违规。
"对于该类企业，价格信息可能会影响到上市公司的收入以及利润等核心数据，价格调整也属于企业的商业秘密，但目前来看，价格调整信息可能有提前泄露的嫌疑，很可能属于违反《证券法》的提前披露行为。"上海创远律师事务所高级合伙人许峰表示，《证券法》第八十三条规定，信息披露义务人披露的信息应当同时向所有投资者披露，不得提前向任何单位和个人泄露。
同时《证券法》第五十三条规定，证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。
许峰进一步指出，后续如果查明确实系内幕信息泄露并有内幕交易等违规情节，不排除证监会会立案调查并处罚，严重的还可能涉嫌内幕交易、泄露内幕信息犯罪。
事实上，就在前不久，4家白酒上市公司因信披违规收监管函。2020年12月31日，贵州茅台、山西汾酒因信披违规收监管函；1月4日，酒鬼酒、五粮液亦被警告信披违规。
四家酒企皆在经销商大会上提前披露了销售数据或未来业绩规划。山西汾酒董事长李秋喜披露了集团全年营收、利润等数据，还称利润增速保持行业第一；酒鬼酒定下了"突破30亿，跨越50亿，争取迈向100亿"的销售目标；五粮液披露了集团层面的收入和增速。贵州茅台则在会上披露了酱香系列酒的销售数据。
业内认为，通过非法定信息披露渠道，率先面对小部分群体，自行发布涉及公司经营的重要信息，显然存在信披瑕疵。山西汾酒在其经销商大会的下一个交易日应声大涨9.40%，酒鬼酒则直接涨停。
营收增速放缓，新产品不及预期提价背后，伊利面临业绩放缓压力。
公开资料显示，伊利2020年前三季度营收约735.06亿元，同比增长7.28%；净利润约60.24亿元，同比增长6.99%。
财报发布第二天，伊利股份2020年10月30日当日跌停，报39.73元/股，市值蒸发268亿元。市场认为，投资者不买账的原因在于，伊利前三季度营收不及预期，数据显示，7.28%增速为公司近年同期第二低水平。
从单季度来看，三季报与二季报业绩也相差较远。2020年第二季度伊利实现营业总收入268.76亿元，同比增长22.49%，归母净利润25.92亿元，同比增长72.28%，远超出行业预期。第三季度伊利股份实现营业收入262亿元，同比增长11.17%；实现净利润22.9亿元，同比增长23.73%。
民生证券认为，伊利增速放缓是受原奶供给不足所限，行业性缺奶导致收入增速环比略有下滑。不过长期而言，伊利主要仰仗的常温奶增长乏力。欧睿数据显示，常温奶增速自2014年来开始逐步放缓；消费量方面，常温奶消费量自2015年起增速开始放缓，其中2017、2018年出现负增长。
随着消费者对品质的要求提高，食用价值更高的低温奶迎来了春天。据欧睿显示，消费量方面，2018年低温奶消费量为243.2万吨，占全国液态奶消费量的24.9%；预计19-22年低温奶复合年均增长率将达10.3%。
2019年12月，伊利推出三款低温新品，正式入局低温市场，但表现并不出彩。根据尼尔森数据，2020年一季度，在低温奶（低温酸奶+低温鲜奶）方面，蒙牛2019年的市占率超过30%，比伊利高出约15个百分点。
更为重要的是，低温奶虽增长空间广阔，但由于生产、运输、存储等方面较高的专业要求及较高的成本限制了低温奶的销售半径。伊利的奶源又相对集中在北方，在南方的资源存在一定缺口，低温奶南运成本过高。这就造成了在低温奶市场上，伊利打不过当地品牌的局面。例如在上海附近区域，光明占据着超过40%的鲜奶市场，这一比例远高于蒙牛和伊利。
除此之外，其他品类扩张上，伊利也面临竞争对手强有力的威胁。在婴幼儿配方奶粉领域，伊利在2019年年报中引述尼尔森数据，其婴幼儿配方奶粉零售额市占份额只有6%。2020年7月份尼尔森更新的数据显示，占据国内第一位的飞鹤品牌市场份额从2019年1月的9.5%上升至2020年5月的15.2%，与位居次席的品牌拉开了不小的差距。
奶酪市场上，竞争对手蒙牛也已先行一步展开布局。早在2018年的时候，蒙牛就已设立奶酪事业部。2020年12月13日，妙可蓝多发布公告，蒙牛集团拟以不超过30亿元现金的方式，取得前者的控制权。
资料显示，妙可蓝多是国内第一家专注于奶酪市场的公司。近年来，随着芝士产品的兴起和家庭烘焙的流行，奶酪产品深受消费者欢迎。2016年至2020年三季度，妙可蓝多营业收入分别为5.12亿元、9.82亿元、12.26亿元、17.44亿和18.76亿元，处于高速增长状态。
同样在2018年成立奶酪事业部的伊利，仅布局儿童和成人高品质天然奶酪产品，产品系列较少。
外界预计，蒙牛拿下妙可蓝多这一具有多年历史的成熟奶酪品牌，或许在和伊利的奶酪市场竞争中抢得一定先机。
毛利率创4年新低，资产负债率超60%原奶价格上涨，限制了乳企的利润空间。截至2020年3季度，伊利股份毛利率为36.94%，创近4年以来新低。
在海外疫情持续、原奶价格无下降预期的情况下，控费成为对冲成本上升的主要手段。财报显示，2020年前三季度伊利四项费用率达到27.8%，同比下降0.6%。前三季度销售费用率22.7%，同比下降1%；三季度为20.5%，同比下降1.4%。
国海证券认为，原奶价格上涨将使得乳企的终端促销减弱，带来销售费用率的降低，并可能催化乳品的价格提升，促使头部企业毛销差增大。
此外，伊利的资产负债率在2020年三季度末创出2012年来新高，达到62.59%，较去年同期和今年年初分别上升8.7%、6.05%。
负债率上升主要由于报告期内伊利的借款规模大幅增加，截至2020年三季度末，公司负债合计477.64亿元。其中长期借款比期初增加176%至13亿元，主要因期内借入分期付息到期还本的银行借款所致；短期借款比期初增加109.25%至95.41亿元，主要为向银行借款增加、合并报表范围内企业之间开具银行承兑汇票后向银行贴现所致。其他流动负债增加245.25%至105.97亿元，主要因期内发行超短期融资券所致。
这也导致伊利2020年前三季度财务高达1.01亿元，而上年同期为收到利息4383万元。公司表示，财务费用增加因期内超短期融资券、短期借款等有息负债平均余额高于上年同期，使得利息支出增加所致。
经过这次提价，伊利能否改善成本压力，重回高增长轨道？雷达财经将持续关注。