中泰证券:兆易创新(603986.SH)存储芯片需求旺盛,首予“增持”评级

中泰证券:兆易创新(603986.SH)存储芯片需求旺盛,首予“增持”评级
智通财经APP获悉,中泰证券发布研究报告称,预计兆易创新(603986.SH)2021-2023年的营业收入分别是:69.21、87.84、108.90亿元,净利润分别是14.36、18.16、22.35亿元,对应PE分别为61.4倍、48.6倍、39.5倍,行业可比公司2021/2022/2023年平均估值约为76.35/56.61/ 42.88倍,公司PE估值低于行业可比公司平均估值,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

中泰证券指出,预计2020年存储芯片市场规模将突破3000亿元。根据前瞻产业研究院数据,目前存储芯片市场以NANDFlash和DRAM为主,2019年中国NANDFlash产品销售额占总市场规模比重约为42%,占全球NANDFlash市场销售额37%;2019年中国DRAM产品销售额占总市场规模比重约为55%,占全球DRAM市场34%。

中泰证券主要观点如下:

多业务助力平台型公司成长。公司成立于2005,是一家领先的Fabless模式的半导体公司,致力于开发先进的存储器技术和IC解决方案。公司的核心产品线为FLASH、32位通用型MCU及智能人机交互传感器芯片及整体解决方案,公司产品以“高性能、低功耗”著称,为工业、汽车、计算、消费类电子、物联网、移动应用以及网络和电信行业的客户提供全方位服务。

存储芯片需求旺盛,国产替代趋势显著。近年来智能手机功能逐渐多样化,消费电子应用市场迅速扩张促进了存储芯片市场需求快速释放。预计2020年市场规模将突破3000亿元。根据前瞻产业研究院数据,目前存储芯片市场以NANDFlash和DRAM为主,2019年中国NANDFlash产品销售额占总市场规模比重约为42%,占全球NANDFlash市场销售额37%;2019年中国DRAM产品销售额占总市场规模比重约为55%,占全球DRAM市场34%。

以研发为核心,不断推出高性能产品。公司注重研发,2020年在存储芯片领域公司推出国内首款容量高达2Gb、高性能的GD25/GD55 B/T/X系列产品,代表了SPINORFlash行业的最高水准;在MCU领域,公司成功量产发布两个系列新产品,拓展MCU在物联网和智能化产业的广泛应用,满足工业应用级别的高精度、高可靠性需求

合作研发+定增落地,深度布局DRAM存储器领域。目前中国大陆DRAM产业技术仍处发展阶段,公司积极推进与合肥政府产业合作的DRAM项目,同时通过非公开发行募集资金43.2亿元投入自研DRAM项目,未来有望成为公司营收增长的重要推手。

风险提示:行业景气度不及预期、产能扩张不及预期风险、报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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