本文来源：时代财经 作者：兰烁
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资管新规过渡期已结束，当银行理财子从母行业务中独立出来，其发展情况亦备受市场关注。
不过，今年一季度，在市场股债双熊的背景之下，银行理财子也“不香”了。据西部证券统计，截至2022年5月末，21家理财公司发行的共2531款产品今年以来总回报均为负。
时代财经注意到，截至6月14日，工银理财旗下三只产品回报率以跌超50%位居今年跌幅榜前列，中信理财、招银理财、兴银理财、宁银理财旗下多只产品回报率亦跌超10%。
据相关媒体报道，银行理财公司或将迎来银保监会现场检查。资管新规过渡期已经结束，对于监管部门检查今年年初已有预期，预计内控合规是检查重点。目前已有银行理财公司开始自查。今年4月，银保监会就《理财公司内部控制管理办法(征求意见稿)》公开征求意见后，银行业理财登记托管中心曾召集各家银行理财公司开会。
6月2日，因理财业务存在多项违法违规行为，银保监会对中银理财有限责任公司等做出处罚，合计罚没1290万元。这是自理财公司开业以来，监管部门首次对理财公司开出的罚单。
理财公司作为大资管行业的“新秀”，目前呈现什么样的发展特点？又如何在新一轮财富管理浪潮中，做到与公募基金差异化发展？
理财公司首吃罚单
时代财经注意到，6月2日，银保监会网站披露，因理财业务存在多项违法违规行为，对中银理财有限责任公司等做出处罚，合计罚没1290万元。
这是自理财公司开业以来，监管部门首次对理财公司开出的罚单。
处罚信息显示，上述理财公司共同存在的问题在于，公募理财产品持有单只证券的市值超过该产品净资产的10%；全部公募理财产品持有单只证券的市值超过该证券市值的30%。此外，中银理财开放式公募理财产品杠杆水平超标等问题也在处罚事由中。
中银理财是2018年首家获批的银行理财子公司，次年以注册资本100亿元成立，法定代表人为刘东海。
根据中国理财网信息，中银理财目前存续理财产品共有786只，其中封闭性净值型产品占比68%，开放性净值型产品占比32%左右。按募集方式看，其公募产品占比达到97.5%以上，以固收类投资为主，业绩比较基准最高可达到5.5%。
6月14日上午，时代财经就处罚相关事宜分别致电上述理财公司，截至发稿未获得相关回复。
Wind数据显示，目前全理财市场以非保本型产品（净值型）为主，占比达98.83%。时代财经根据中国理财网数据梳理，头部理财公司如工银理财、中银理财、建信理财，又以封闭性净值型产品为主，在其存续产品中占比分别达73%、68%和88%。
不过交银理财、招银理财、光大理财、农银理财等以开放性净值产品较多，占比分别为75%、66%、67%、66%。两种产品的主要区别在于资金流动性，后者可以选择提前赎回。
破净潮再起，银行理财如何突围
Wind数据显示，今年以来发行产品数量较多的有信银理财、建信理财、中银理财、兴银理财和招银理财，分别为465只、354只、351只、348只和301只，市场占比分别为4.66%、3.55%、3.52%、3.49%和3.02%。
而除了理财公司外，股份制银行、城商行等依然为理财产品销售主渠道，在258家机构中占比超90%。
不过，在收益方面，银行理财对投资者的吸引力有限。
截至5月31日，21家理财公司发行的共2531款产品今年以来总回报均为负。其中，工银理财数量最多，为766款；中银理财、交银理财次之，分别为347款和296款。
受到权益与债券市场波动影响，年初以来银行理财产品破净数量明显上升。
据Wind数据统计，截至5月31日，银行理财存续产品共33499只，披露净值的产品有21253只，其中1323只累计净值小于1，破净比例达6.23%。不过最近呈下降趋势，截至6月10日，银行理财产品平均净值为1.0355，破净数量1141只，占比为4.52%。
6月14日，西部证券策略首席分析师易斌在接受时代财经采访时分析称，“理财子公司受影响较大。整体来看，风险事件冲击与市场波动引发的赎回是正常现象，同时由于银行理财产品结构以固收为主，投资者风险偏好相对偏低，叠加银行理财刚从刚兑时代步入全面净值化转型，不少投资者对产品净值回撤承受能力不高。”
大额赎回或与投资者性质相关。
《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》（下称“报告”）显示，截至2021年底，持有理财产品的投资者数量达8130万个，创历史新高，同比增长95.31%，其中个人投资者仍占绝对主力，数量占比高达99.23%。
以工银理财为例，时代财经梳理其2021年下半年报告发现，报告期内该公司共发行理财产品465只，其中公募产品431只，占比达到93%；私募理财产品34只，占比7.3%左右。
截至6月14日，工银理财1209只产品中有三只回报率跌超过50%，其中“2019年工银理财鑫得利全球轮动（QQLD1901）”、“工银理财鑫得利全球轮动收益延续型1+4年(QQLD1902)”两只产品今年以来回报率分别为-75.19%、-74.07%，位居跌幅榜首；中信理财、招银理财、兴银理财、宁银理财旗下多款产品回报率亦跌超10%。
净值化转型之前，银行理财以“保本收益”吸引了大批低风险偏好投资者，与此相对应的是，产品中非标资产、债权类占比较大，因而带来较稳健的收益。转型过程中，压降非标资产成了关键指标。
报告显示，截至2021年底，保本理财产品规模已由资管新规发布时的4万亿元压降至零；净值型产品存续余额26.96万亿元，占比92.97%，较资管新规发布前增加23.89万亿元。
易斌向时代财经分析称，“对银行理财而言，非标投资是银行理财的传统优势，过去非标资产是理财产品稳健收益的重要来源之一。而非标投资面临约束之后，叠加利率长期下降趋势，银行理财或多多少少面临高收益资产荒的问题。”
易斌表示，从产品及资产配置的角度来看，当前银行理财市场规模完成净值化转型后规模依然稳中有增，投资结构上依然以固收类产品为主，未来产品的收益可以通过增配标类债券以及权益类资产实现增厚，整体银行理财产品对稳健收益的追求并未改变。
根据中国理财网信息，截至2021年底，理财产品投资债券类、非标准化债权类资产分别为21.33万亿元、2.62万亿元，分别占总投资资产的68.39%、8.40%。2022年5月，债券类理财产品发行量为765款，占比为34.41%，占比虽环比下行10.31%，但仍为最主要的基础资产。
报告显示，2021年全国共有319家银行机构和21家理财公司发行理财产品，理财产品存续规模达到29万亿元，同比增长12.14%。
报告中还提到，截至2021年底，理财公司产品存续规模占全市场的比例近六成，已发展成为理财市场重要的机构类型。按此计算，截至目前24家获批开业的理财公司存续规模应在17.4万亿元左右。
而中基协统计数据显示，2021年我国公募基金数量约173家，公募基金产品规模为25.6万亿元，同比增长约27%。
银行理财与公募基金可谓大资管时代的两大佼佼者，二者虽然在产品期限结构、代销主体方面有着显著区别，不过当保本收益的“光环”不再，新入局的理财公司也必须将“抢夺市场”纳入考虑范围，如何与公募基金比拼增速、实现突围，是理财公司未来的发展重点。
“银行理财和公募基金由于发行与代销主体的不同，导致其产品在产品结构、产品运作、投资范围至公司治理、产品销售渠道与客户服务都存在差异”，易斌指出，“整体而言，公募基金的内部投研与激励体系比较完善，产品相对更为市场化，而银行理财市场仍然处于转型期，从资产配置、内部治理、销售渠道等维度看都更为保守。”
不过同时，其认为银行理财可以借力发挥的优势主要在于几个方面，一是客户基础与渠道方面，银行可以依托自身的资源禀赋，背靠母行的理财公司同样具备独特的账户和分销优势，品牌效应仍有发挥的空间；二是产品设计与管理上，银行理财在固收产品与稳健型产品上具有传统优势，同时也能配置信托、资管计划、私募债、公募基金等资产，可以与公募基金实现错位发展。