今年上半年，众信旅游预计亏损1.5亿元至2亿元，而去年同期，该公司还盈利1.1亿元
《投资时报》研究员 余飞
全球范围内疫情仍在继续，出境游业务的断崖式下跌，让众信旅游集团股份有限公司（下称众信旅游，002707.SZ）的上半年尤其难熬。
7月4日，众信旅游发布2020年半年度业绩预告，预计上半年亏损1.5亿元至2亿元；去年同期，该公司还盈利1.1亿元。
对于业绩变动的原因，众信旅游称2020年1月27日起，公司暂停经营团队旅游及“机票+酒店”旅游产品，导致自2020年2月以来业务收入大幅下降。截至目前，众信旅游此业务恢复时间仍有较大不确定性。
值得注意的是，目前众信旅游还遭受两面夹击——上下游同时施压。一方面压力来自已经预付的机票、地接、签证、邮轮等上游资源的采购款项，另一方面压力则来自公司预收的客户团款的退费要求。
与此同时，该公司的偿债压力也持续加大。2019年末及2020年一季末，众信旅游流动负债余额远超过该公司的现金及现金等价物余额。
鉴于上述情况，深交所于日前向众信旅游下发问询函，要求该公司就经营业绩及资金状况的重大不利影响，以及短期偿债压力和债务违约风险进行说明。
众信旅游近三年股价走势（元/股）
数据来源：Wind
疫情影响难消 上半年业绩预亏
以出境游批发零售为主营业务的众信旅游，在新冠疫情的影响之下，艰难度日。
众信旅游在公告中表示，受新冠肺炎疫情影响，根据国家文化和旅游部的通知及北京市文化和旅游局的统一部署，公司国内旅游团组于1月24日起停止发团，公司出境旅游团组于1月27日起停止发团。
暂停经营团队旅游及“机票+酒店”旅游产品对众信旅游影响巨大，导致自2020年2月以来该公司的业务收入大幅下降。同时，众信旅游表示，员工基本工资仍在发放，房租、贷款利息等固定费用的发生，使得公司上半年出现经营亏损。
从2020年上半年业绩预告来看，这是众信旅游自2014年上市以来表现最差的半年。根据日前发布的业绩预告，该公司2020年上半年预计亏损在1.5亿到2亿元。
众信旅游2015年至2019年半年度业绩情况
值得关注的是，处于上下游夹层的众信旅游，还要面临预付账款和预收账款的双重压力。
截至2019年末及2020年一季度末，众信旅游的预付款项余额分别为10.03 亿元、8.23 亿元，主要为预付机票、地接、签证、邮轮等上游资源的采购款项。同期的预收款项余额分别为5.37亿元、4.55亿元，主要为预收客户团款。
对众信旅游的上游供应商来说，疫情对经营状况造成的影响同样不小。同时，公司下游预收客户团款，在恢复时间仍不确定的情况下，也势必会面临退费的压力。
这样的状态如果持续下去，将会使得众信旅游的坏账损失风险和退费造成的资金压力不断上升。对此，深交所也提示众信旅游需披露相关预付款项结转成本或收回情况，以及相关预收款项期后转化为收入或退费情况，并说明如果存在较大的集中退费压力，是否对公司经营业绩及资金状况产生重大不利影响。
偿债压力高企 风险不容小觑
经营压力持续，众信旅游偿债能力也遭到质疑。值得警惕的是，目前众信旅游已被联合信用评级有限公司列入信用评级观察名单。
财报数据显示，截至2019年末及2020年一季度末，该公司现金及现金等价物余额分别为10.36亿元、10.97亿元，流动负债余额分别为25.85亿元、24.94亿元。
蹊跷的是，该公司货币资金及短期借款余额同时处于较高水平，大存大贷的现象明显。
截至2019年末及2020年一季度末，众信旅游货币资金余额分别为9.93亿元、11.22亿元，短期借款余额分别为10.28亿元、10.61亿元，利息支出占营业利润的比例较高。
对此，问询函要求众信旅游结合公司货币资金、现金流及收支安排、债务到期情况，说明是否存在短期偿债压力，是否存在债务违约风险及拟采取的应对措施，并补充说明在货币资金较为充裕的情况下仍维持较高债务水平的原因及商业考量。
如此资金状况之下，众信旅游将目光盯上了募投资金。
2020年1月18日，该公司披露了《关于变更募集资金用途并永久补充流动资金的公告》称，不再实施“出境游业务平台”“‘出境云’大数据管理分析平台”等募投项目，将剩余募集资金7.04亿元永久补充流动资金。截至2019年末，其募投项目投资进度仅为1.2%。
问询函中，深交所要求该公司补充说明前期募投项目的制定、延期及调整是否审慎客观，是否充分考虑市场及行业变化风险，并说明在募集资金基本未使用的情况下即终止募投项目的原因及合理性。
资金吃紧状况下，众信旅游对关联方却相当“大方”。
《投资时报》研究员注意到，该公司于2020年4月11日披露的《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》显示，子公司众信优游所欠上市公司的1.62亿元股权转让款尚未支付且暂无支付计划。但工商信息显示，众信旅游向关联方转让众信优游70%股权事项已完成了工商变更登记。
有意味的是，在这种资金状况下，众信旅游仍在进行小贷和保理业务。
2015年底以来，该公司相继设立广州优贷、中企信保理、粤珠保理等子公司开展小额贷款业务及保理业务。截至2019年末，其发放贷款及垫款余额3.17亿元，应收保理款余额1.19亿元。
对此，深交所要求上市公司分别说明小额贷款及保理业务的业务模式、主要客户、核心竞争力、与旅游主业的关联度，并对照同行业上市公司类似业务的开展情况，说明公司开展小额贷款及保理业务的必要性与合理性。
同时，问询函还要求该公司补充小额贷款业务及保理业务按欠款方归集的期末余额前五名的欠款方基本情况，说明是否与公司存在关联关系，并要求年审会计师说明对公司小额贷款业务及保理业务真实性执行的审计程序和获取的审计证据。
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