国泰航空、中国国航齐停牌，酝酿什么大事？

6月9日一早，港股市场的中国国航H股、国泰航空以及国泰航空的控股股东太古股份（包括太古A、太古B）相继宣布停牌。市场普遍预计，交叉持股数年后，国航有望进一步扩大其在国泰航空的持股比例。

United First Partners亚洲研究主管Justin Tang表示，潜在交易可能会以买卖协议出现，太古方面可能同意将所持国泰航空股份出售给国航。

不过他也提出了另一种可能性，即是国泰航空或通过配股筹集资金，而太古和国航均参与认购。

目前，太古方面持有国泰航空45%股权，国航持有国泰航空29.9%股权；同时国泰航空又持有中国国航18.13%股权。

国泰董事会构成将变？

根据2006年国航与国泰方面签订的相关协议，国泰航空四名常务董事全部由太古公司提名，中国国航和中信泰富各有权提名两名非常务董事。

2009年，中国国航完成对中信泰富持有的国泰航空股权收购后，获得了提名4名非常务董事的权利。但事实上，尽管中国国航已持有国泰航空29.9%股份，但国泰航空董事会仍掌握在太古手中。

另据国泰航空此后披露的，关于2006年国泰航空收购港龙航空时的交易细则，其中太古和国航双方为一致行动人士，合共持有国泰74.99%权益，即只要任何一方再增持，都会触发75%的全购临界线。

同时，细则规定，当太古、国航各自的持股在15%以上时，若非国泰董事会推荐，双方皆不可以提出全购国泰航空，亦不可接受第三方全面收购。

太古拥国泰董事会绝对控制权，协议还指出只要太古仍是国泰的单一最大股东或拥有国泰股权30%或以上，太古可在国泰董事会内维持大多数席位的权力，包括委任5名执行董事、最多4名非执行董事，而国泰主席一职更由太古一方提名。

目前的国泰航空非常务董事中，蔡剑江、宋志勇、肖烽、赵晓航四人来自国航，国泰航空四名常务董事均出身太古阵营。换言之，国泰航空董事会话语权是由太古方面掌控。

而如今，太古股份宣布停牌，是否意味着国泰航空的董事会构成将发生变化？

资料显示，太古集团总部设于英国，旗下核心业务多设于亚太区。太古的亚洲业务由集团旗下上市公司太古股份有限公司持有；而在世界其他地方，包括澳洲、巴布亚新几内亚、东非、斯里兰卡、美国及英国，许多业务是由母公司英国太古集团有限公司直接持有。

疫情重创国泰航空

受新冠肺炎疫情影响，国泰航空近年来的经营压力进一步加剧。根据国泰航空日前披露的4月载客数据，国泰航空和国泰航龙航空4月份合共载客13729人次，较2019年同月下跌99.6%。

数据显示，4月份的收入乘客千米数按年减少99.3%。乘客运载率下跌62.3个百分点至21.7%，以可用座位千米数计算的运力则下跌97.3%。在2020年前四个月，载运乘客人次较去年同期下跌64.4%，运力下跌49.9%,而收入乘客千米数则下跌59.1%。

国泰航空顾客及商务总裁林绍波表示，新冠肺炎疫情大流行对业务的冲击依然空前严重。截至今年四月，集团旗下两家全服务航空公司(国泰航空及国泰港龙)未经审核的亏损共45亿港元，而公司的财政前景在未来数月仍然非常暗淡。

事实上，国泰航空近几年来的经营情况并不稳定。2016年至2019年，公司净利润分别为-5.14亿元、-10.52亿元、20.55亿元和15.15亿元，公司股票也在今年5月份跌至近十年来的低点。

本次停牌背后的潜在交易，能否引领国泰航空走出当前困境？上证报记者将持续关注。