近一个月，双低转债持续萎靡，而另一边却是沪深300的一路走高，对双低持有者形成双重伤害。雪上加霜的是，带头大哥@yyb凌波于1月7日下午清仓，双低党们一时群龙无首，陷入了迷茫。本文试图通过历史数据，去观察策略失效的蛛丝马迹。
我们先来看下转债市场平均溢价率和平均价格的历史走势。
由图可见，转债的各项指标在历史上变化极大。17年后，可转债的数量快速增加，各项统计数据也趋于稳定，而凌波大神的实盘是从18年5月开始，为了便于对比，本文的分析数据也从18年5月开始。
我们先放大看一下，18年5月起的各项统计数据。
由于有一些妖债会拉高平均值，我们统计一下中位数的走势。
接下来，我们回测一下双低策略的净值走势，简单粗暴地选择最低的前20只转债，每周调一次仓。
回测结果与凌大的实盘非常接近，由于策略没有考虑调仓滑点和手续费，净值还要高一点。9%的回撤，2.55的夏普率，双低在过去无疑是一个非常优秀的策略。
再来看一下持仓正股的期间走势。
双低转债的正股果然是垃圾啊，其实总体并没这么垃圾，只是我们不断地轮出上涨的好股票，仓位里只留了不见起色的垃圾债才导致了这样的统计结果。总的来看，这次的回调幅度其实历史上出现的频次并不低，但对应到策略表现确实这次要回撤更大一点，市场确实发生了某种变化。
再看一下持仓双低价格平均值。
现在100左右的价格其实处在底部区域。再看一下持仓双低的溢价率平均值。
也并没有处于特别高的区域。针对回复里提到的固定选20个的比例问题，我又做了一个等比例选前20%的统计。
策略表现：
持仓正股表现：
持仓平均价格：
持仓平均溢价率
综上，从双低转债的历史表现和估值区间来看，双低转债目前处于低估状态。未来策略失效的风险点在于：小市值股票还有没有炒作的可能；垃圾转债会不会大面积违约。以上风险点还需继续探讨。
2021011转债数据统计
greel_wz
除了那些造假的企业，或者自己主动出昏招的公司；
大部分中小型上市企业都不会倒闭，以市值15--50亿为例；A股大概有1800家。如果这些公司可转债违约，很可能进一步恶化他们的融资环境，这根本跟国家开股市、促进直接融资、稳就业的各大方针相违背。
如果这些上市的15-50亿市值的公司都大量倒闭了，那些没上市的中小企业更惨。大量就业问题怎么解决？？不提供就业的壳公司、造假恶意圈钱的公司，国家肯定是要打击退市的；但是，一个公司只是因为行业苦，老实在经营，提供了就业，对国家就有巨大的社会价值，不会轻易让他倒闭的；一旦走到那一步，各种zc利好，各种补贴就会莫名其妙的飞过来。
连那些毫无生机的僵尸企业都要留下来稳就业，何况很多中小市值公司还是各种产业链的重要参与者呢？？比如电子产业链，汽车产业链，很多公司就是做很小的一块儿，规模永远大不起来。
随便买10只可转债，你能碰到1家退市，算你走运了。如果你要贪心，非要买价格最低的那10只，那我无法评价。毕竟价格最低，潜在收益最大，风险当然要高一些。
timerose
垃圾债的违约率应该是缓慢上升，中国整个债券市场违约率大致控制在1-2%，参考中国银行业的坏账率约为2%，可转债目前没有违约记录，由于有转股作保证违约的比例目前看是应该低于整体平均水平的。目前三百多只支转债，本人认为短期一到两年内，如果国内不爆发发严重的经济危机，转债的违约比例不会超过1%，也就是说以当下的债券看两年内违约的债券不会超过2只。但18年开始的转债发行高峰期大部分转债会在2024—2026年进入回售期，届时如果宏观经济不理想，违约比例可能会升至2%。只要相对的分散持有双低转债，获取正向收益是极大概率事件。
myskygoogle
实际上目前A股不仅转债出现反逻辑。~连股指期货都是反逻辑的~
IH,IF,IC
IH 指数算上分红，6月合约远期溢价，但是实际上上证50，因为抱团的原因估值很高。
IC 对应的中证500恰恰是各类宽基指数里面估值最低的，反而6月远期大幅度折价。
资本市场最奇妙的就是 越贵越有人溢价疯抢，越便宜反而越有人折价割肉。
richard107
个人认为可转债违约率会极低，不会高于银行坏账率。一是银行的违约率取决于内部风控，而转债的风控部门是证监会，证监会能让转债大量违约？不怕广大散户堵门？以后的转债还怎么发？二是转债有下修这一做弊手段，总能让你转股，即使达不到强赎条件，溢价转股损失也有限。
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