牙膏原料第一股诞生！

今天（11月18日），创业板上市委2020年第48次审议会议结果显示金三江（肇庆）硅材料股份有限公司（下称“金三江”）首发获通过，符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

据悉，金三江是高露洁、云南白药等牙膏企业的原料供应商。招股书显示，该公司此次公开发行不超过3043万股新股，占发行后总股本的比例不低于25%，募集资金合计约为4.72亿元，主要投入4.12亿元用于二氧化硅生产基地建设项目和投资6026.73万元建设研发中心。

其招股书显示，金三江是一家专业从事沉淀法二氧化硅的研发、生产和销售，其生产产品主要为牙膏用二氧化硅，包括磨擦型二氧化硅、增稠型二氧化硅等。与云南白药、佳洁士、高露洁、黑人、冷酸灵、舒客、联合利华、纳美、两面针等知名牙膏品牌的企业建立了合作关系。

2017-2019年和2020年1-6月（下称报告期），金三江分别实现营业收入11078.06万元、16452.07万元、19848.67万元、8394.65万元，净利润分别为2969.31万元、4767.49万元、5759.64万元、2376.09万元，业绩呈现持续上升的趋势。

金三江的业绩主要依赖公司的前五大客户。报告期内，金三江对前五大客户的销售金额分别为7698.63万元、12278.41万元、14384.86万元及6335.06万元，占营业收入比例分别为69.49%、74.63%、72.47%及75.47%，客户集中度较高。

其中，2020年上半年，公司的前五大客户为Colgate-Palmolive Company（高露洁）、云南白药、重庆登康口腔护理用品股份有限公司、Procter & Gamble Company（宝洁）、广州薇美姿，其销售金额分别为1766.73万元、1598.61万元、1578.72万元、728.02万元和662.98万元。

对此，金三江表示，如公司主要客户未来需求变化或其自身原因导致对公司产品的采购需求下降，或转向其他牙膏用二氧化硅供应商，将对公司的经营产生不利影响。

根据招股书，由于不同产品的价格差异和毛利变动幅度，金三江的整体毛利也处于波动下滑状态。报告期内，公司主营业务毛利率分别为54.83%、52.12%、50.65%、50.59%，呈小幅波动。公司磨擦型二氧化硅产品的毛利润占比超过60%，增稠型二氧化硅产品的毛利润占比在18%~24%左右，是公司最主要的毛利贡献来源，其毛利率波动以及收入占比变动是造成公司主营业务毛利率波动的主要原因。

资料显示，金三江成立于2003年，由赵国法、赵文法出资设立。截至招股说明书签署日，赵国法、任振雪为夫妻关系，两者合计控制金三江95.24%的表决权，因此两者皆为金三江的实控人。对此，金三江表示，若实际控制人对公司经营决策、利润分配等事项进行不当干预，将可能损害公司其他股东的利益。

值得一提的是，在金三江的历史前沿中，有些股权变动存在疑点。

2018年12月，飞雪集团（赵国法、任振雪合计持有100%的股权）通过平价转让的方式，以1元/出资额（出资额每1元对应的价格）的价格将其持有金三江的部分股权转让给了赛纳投资，其中赛纳投资为金三江的员工持股平台。同时，在上述股权转让之前，赵国法、任振雪通过直接及间接的方式持有金三江100%的股权。

2019年1月，赛智投资以25.07元/注册资本（新增注册资本每1元对应的认缴价格）的价格入股金三江。对此，一位注册会计师向记者表示，从上述的情况看，赛纳投资获得金三江的价格应该不够公允。

但报告期内，金三江不涉及任何股份支付。也就是说，赛纳投资获得金三江股权时，并不涉及股份支付。对此，上述注册会计师向记者表示，赛纳投资获得金三江股权时是否要进行股权支付不是很清楚，因为赛纳投资在获得金三江股权时，金三江是赵国法、任振雪的全资子公司，但是，若赛纳投资需要进行股份支付，那么金三江2018年的利润会大幅下降。

除此之外，2019年8月，粤科格金以31.51元/注册资本（新增注册资本每1元对应的认缴价格）的价格入股了金三江。

综合上述金三江的股权变动事件，在短短的7个月内，金三江每出资额的价格增长了25.69%。

另据其招股书显示，2019 年7月23日，粤科格金、金三江有限及金三江有限当时的全体股东签署了《投资协议》；同日，粤科格金、金三江有限及公司实际控制人赵国法和任振雪签署了《投资协议之补充协议》，前述协议约定了在公司上市前，若公司拟再次增资或发行股权类可转换证券，粤科格金在同等条件下对新增注册资本或新发行的股份享有优先认缴权/优先认购权。

注：文中表格/图表均截自华恒生物上会招股书。

（来源：金三江招股书、青眼微信、IPO日报；青眼整合）

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