中银证券：给予伟星新材买入评级

2021-10-29中银国际证券股份有限公司陈浩武,余斯杰对伟星新材进行研究并发布了研究报告《经营与扩张依旧稳健，国际化布局加速》，本报告对伟星新材给出买入评级，当前股价为18.0元。

伟星新材(002372)

公司发布2021年三季报，前三季度公司营收40.3亿元，同增25.0%；归母净利7.7亿，同增5.3%；EPS0.49元/股。收购新加坡捷流公司，国际化进程进一步加速，技术与核心竞争力有望加强。

支撑评级的要点

Q3营收保持增长，利润小幅下滑：Q3公司营收16.4亿元，同增15.8%，归母净利3.60亿元，同减4.9%，EPS0.23元/股。单季度营收环比与同比均保持增长，增速环比回落。Q3经营活动现金流入19.89亿元，净流量4.74亿元，现金流同比环比均保持较高增长，公司现金依然稳健。

费用率稳中有降，彰显龙头控制能力：Q3公司毛利率41.9%，环比基本持平，净利率22.0%，环比增长1.7%，在毛利率保持稳定的情况下，公司净利率有所增长；Q3公司的综合费用率为15.0%，同比下降17.9%

国际化战略成效显着：1.泰国生产基地顺利投产，产品走出去进展顺利；2.国际化营销进展顺利，目前已完成重点市场的产品认证；3.公司跟随“一带一路”战略，海外大客户拓展顺利；4.公司品牌国际化，“VASEN”商标已取得国际认可。

C端龙头优势明显，提价市场接受度高：公司是C端管材龙头，在C端拥有良好的品牌与服务优势，产品附加值较高；C端消费者对公司产品价格变动并不敏感，调价后市场接受程度较高。公司产品及生产过程绿色无污染，能耗问题对公司较小。

估值

公司业绩表现符合预期，我们维持原有盈利预测。预计2021-2023年公司收入为60.9、69.3、79.9亿元；归母净利分别为12.8、15.7、18.9亿元；EPS分别为0.80、0.99、1.19元。维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

“零售+工程”拖累公司现金流、“同心圆战略”不及预期、渠道拓展不及预期、新区域开发不及预期、原料价格上涨挤压利润空间

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.34；证券之星估值分析工具显示，伟星新材（002372）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。