2021-10-24开源证券股份有限公司刘翔,王珂,罗通对华峰测控进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：产能扩张，需求旺盛，成长动力充足》，本报告对华峰测控给出买入评级，当前股价为553.05元。
华峰测控(688200)
业绩超预期，新品放量叠加产能扩张，维持“买入”评级
2021 年 10 月 22 日公司发布 2021 三季报公告， 2021 前三季度公司实现营收 6.37亿元，同比+117.75%；归母净利润 3.11 亿元，同比+127.57%。计算得 2021Q3 单季度实现营收 3.13 亿元，同比+188.08%，环比+49.95%；归母净利润 1.63 亿元，同比+243.8%，环比+33.84%。 2021Q3 业绩超预期， 主要受到市场需求增加以及公司新产品放量积极影响。 半导体行业景气度较高，下游厂商积极扩产提升对半导体设备需求，国产替代背景下， 公司作为国内测试设备龙头厂商，技术实力强大， 增长动力充足，我们上调盈利预测， 2021-2023 年归母净利润预计为 4.41（+0.90）/5.81（+1.65）/7.71（+1.64）亿元， EPS 预计为 7.19（+1.47）/9.47（+2.68）/12.57（+2.67）元，当前股价对应 PE 为 72.9/55.3/41.7 倍，维持“买入”评级。
受益于下游需求景气，公司在手订单大幅增长， 成长动力充足
半导体行业高度景气，根据 SEMI 预测，半导体测试设备市场预计将在 2021 年增长 26%至 76 亿美元，受 5G 和 HPC 应用的需求推动， 2022 年预计有 6%的增长。公司已在国内外诸多设计企业、 IDM 企业和封装测试企业装机应用， STS8200累计装机量超 4000 台， STS8300 持续放量。 受益于新品的高单价以及毛利率水平， 2021Q3 单季度公司毛利率达到 80%，净利率达 52%，盈利能力维持高位。公司 2021Q3 存货达 1.59 亿元， 环比增长 0.19 亿元，主要因公司规模增长积极备料。 2021Q3 合同负债金额为 1.4 亿元， 环比提升 0.15 亿元，达历史新高， 表明公司在手订单较多，未来成长动力充足。 2021 前三季度公司研发投入达到6439.7 万元，同比+67.24%，高投入有利于公司保持技术领先地位。 公司较早布局第三代半导体， 目前能够提供成熟的氮化镓芯片测试方案，长期将受益于化合物半导体的市场增长。公司天津基地也于 2021 年 9 月正式投入使用，大幅扩充公司产能，进一步增强公司成长动力。
风险提示： 行业需求下降风险； 新产品市场拓展不及预期风险
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为617.7；证券之星估值分析工具显示，华峰测控（688200）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。