日前，由深圳东方港湾投资管理股份有限公司担任投资顾问的银河金汇东方港湾1、2号集合资产管理计划，披露了最新二季度持仓数据。从上述产品持仓变动，或可窥探到东方港湾董事长但斌的“操盘思路”。
整体来看，在这两只资管计划的重仓持股中，科大讯飞、药明康德、科沃斯均以“新面孔”出现，贵州茅台仍为两只产品第一大重仓股，但对茅台的持仓数量在整体下滑。
那作为茅台“忠粉”，却连续减仓茅台的但斌，是否言行不一？科大讯飞又为何让但斌和牛散葛卫东持续看好？我们本文将与投资者共同探讨！
科大讯飞、药明康德、科沃斯
现身但斌旗下产品二季度重仓股
据日前银河金汇东方港湾1号集合资产管理计划(以下简称“银河金汇东方港湾1号”)披露的二季度持仓数据显示，该产品委托资产投资前十名股票(按市值)分别为：贵州茅台、腾讯控股、美团点评-W、药明康德、科大讯飞、宁德时代、微创医疗、五粮液、泸州老窖、科沃斯。其中，持仓A股为7只，分别为科大讯飞、药明康德等(见表1)。
表1 银河金汇东方港湾1号二季度重仓股
数据来源：银河金汇东方港湾1号二季报
与此同时，据日前银河金汇东方港湾2号集合资产管理计划(以下简称“银河金汇东方港湾2号”)披露的二季度持仓数据来看，委托资产投资前十名股票(按市值)分别为：贵州茅台、腾讯控股、药明康德、微创医疗、宁德时代、科大讯飞、小米集团-W、五粮液、泸州老窖、科沃斯(见表2)。
表2 银河金汇东方港湾2号二季度重仓股
数据来源：银河金汇东方港湾2号二季报
从持仓数据来看，但斌布局思路依然围绕“核心资产”。其在接受《红周刊》记者专访时曾表示，对于值得投资的核心资产，他们研究了美国过去100年的变迁历史，发现能够长期增长的主要是化妆品、药品、软饮料、烟草、食品加工、家用电器、金融服务、券商、蒸馏酒和计算机、软件等行业。“如‘轻资产、高盈利’的平台类公司，商业模式一旦建立起护城河后，就很难被击垮。”但斌分析说。
而《红周刊》记者通过对比历史持仓来看，在银河金汇东方港湾1号和2号的二季度持仓中，均小幅减仓茅台。但CXO龙头药明康德、AI语音龙头科大讯飞、小家电龙头科沃斯，均成为上述2个产品二季度重仓持股中的“新面孔”(见表3)。
表3银河金汇东方港湾1号二季度A股持仓
表4 银河金汇东方港湾2号二季度A股持仓
但斌看好科大讯飞“早有苗头”
牛散大佬葛卫东已坚守15个季度
从持仓数据来看，银河金汇东方港湾1号二季度持仓科大讯飞319.65万元，银河金汇东方港湾2号二季度持仓科大讯飞375.74万元，合计持仓约为700万元。
虽然科大讯飞首次出现在上述2只产品的重仓股名单中，但市场对于但斌旗下的东方港湾看好科大讯飞似乎早有预感。一位投资人曾在某股票交流平台发文称，从但斌微博上频繁转发科大讯飞相关资讯中预判到他可能建仓了科大讯飞。
《红周刊》记者梳理发现，在但斌微博搜索“科大讯飞”相关资讯多达几十条，最早可以追溯到2012年。而在2015年微博中其曾透露，“几年前调研科大讯飞……”。
图1 但斌微博中最早发布的与“科大讯飞”相关资讯
来源：但斌微博
图2 但斌2015年发布与“科大讯飞”相关微博
来源：但斌微博
2019年底，但斌在接受媒体采访时曾阐述了他对科技股的看法，他将科技企业分为主要以技术创新驱动的科技企业和平台型科技企业，其中前者“大部分这类企业只适合阶段性投资”，而后者则是“拥有新型护城河的企业”，想击垮它非常困难。
他分析说，现在拥有巨量数据的世界级公司，拥有的这种大数据，本身就是新时代的护城河。像人工智能的应用层面，无人驾驶如果能普及，很有可能以后都不需要驾驶员了。这样的变化也许不需要多久就能实现了。“让数据为人类做出更大的贡献，这就是新时代的护城河。但这只有少数公司具备。利润和人力资源都往这类大公司集中，这是这个时代的特征，是竞争的结果。原来大家行业看第一、第二名，现在可能看第二都不行了。”
而从24日科大讯飞发布的中报业绩来看，上半年实现营业收入63.19 亿元，同比增长45.28%，实现归母净利润4.19 亿元，实现了62.12%的同比增长。
《红周刊》记者梳理发现，牛散大佬葛卫东和北上资金都在持续布局科大讯飞。科大讯飞8月24日披露的股东持股数据显示，截至二季度末，超级牛散葛卫东持仓4889.94万股股份，持仓市值高达33.05亿元。而从历史持仓数来看，自2017年年报进入科大讯飞前十大流通股股东以来，葛卫东连续持仓科大讯飞已经长达15个季度。其间，科大讯飞股价累计涨幅超过70%。二季度其间，葛卫东小幅减仓科大讯飞98.00万股股份，但仍持有较大仓位。
表5 葛卫东持仓科大讯飞数据
与之同时，北上资金——香港中央结算有限公司(陆股通)二季度给与科大讯飞大幅加仓，由一季度末的9958.87万股股份，增仓3313.03万股至13,271.90万股，持仓市值达89.69亿元。而在2017一季度香港中央结算有限公司(陆股通)新进入科大讯飞前十大流通股东时，仅持仓 918.77万股，持仓市值仅为3.22亿元，至今持续增仓。
茅台“忠粉”连续减仓，言行不一？
作为茅台“忠粉”，在去年4月份，但斌曾表示，白酒行业当中龙头企业是最确定性，“它的出厂价969元/瓶，能卖到1499元/瓶，你还不一定买得到。最终，你可能在2200元/瓶上下买到，所以说它的确定性非常高。”
“但我们国内的投资者却不太愿意买，因为它股价比较高，但是外资不断买进，因为对于外资来说，他们经过了100年，他们知道什么样的资产是最好的，这种变化，特别是有重大的变故的时候，硬资产是最确定的，所以我觉得这是白酒股创新高的原因之一。另外，它的业绩也非常确定，特别考虑到5年以后的情况。那么中长期我们依然看好。”
但从最新披露的二季度数据来看，连续位居银河金汇东方港湾1、2号第一大重仓股的贵州茅台，却遭遇不断减持。
据数据显示，银河金汇东方港湾1号持仓茅台数量由2017中报的13400股降至2021中报4100股；银河金汇东方港湾2号持仓茅台数量则由2018中报的125400股逐步降至2021中报的6700股，持仓市值由4163万元降至 1377万元。
表6 银河金汇东方港湾1号历史持仓茅台
表7 银河金汇东方港湾2号历史持仓茅台
但此次减持，或与白酒股持续回调带来较大产品净值回撤有关。在上述2只产品的报告中，均写道：“由于白酒、互联网服务、新能源等行业的龙头公司均产生了较大的负贡献，本计划报告期内出现了一定回撤”。
“当前我们的持仓，虽然仍以白酒、互联网、医药等长赛道的企业为主，但在相对高估的领域，我们仍然保持着较低的仓位。”
不过对于下半年的股市，其表示，政策的压制只是短期的因素，并不改变科技龙头的长期增长优势。展望2021下半年，股市仍有消化估值的压力。虽然部分行业已经因为政策的影响而提前压缩了估值，例如互联网。但许多行业例如医美、新能源、医疗等领域，经过短暂的修整，估值依然回到了高位运行。虽然短期内全球通胀的警笛稍有减弱，但美联储缩表和加息也在逐步的临近。对于估值偏高的领域，我们保持多一份警觉总是没错。
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（文章来源：证券市场红周刊）