2022年2月9日森马服饰（002563）发布公告称：光大证券股份有限公司朱洁宇、东兴证券股份有限公司刘田田、东方证券股份有限公司朱炎 赵越峰、东北证券股份有限公司刘家薇、朱雀基金管理有限公司郑路、中原证券自营Abby Li、上海中域投资有限公司袁鹏涛、中银基金管理有限公司欧阳力君、中信证券自营鲍明明、腾跃基金王安琪、太平资产管理有限公司徐建花、兴业基金管理有限公司陈旭、兴华基金管理有限公司崔涛、星泰投资管理有限公司贾雨朦、西藏合众易晟投资管理有限责任公司张友彬、西部利得基金管理有限公司林静、东方证券资产管理有限公司唐亮、上投摩根基金管理有限公司李博 冯自力、上汽颀臻(上海)资产管理有限公司沈怡雯、上海深积资产管理有限公司张志杰 杨先哲、上海东证期货有限公司余济穷、平安基金管理有限公司王修宝、诺德基金管理有限公司黄伟、农银汇理基金管理有限公司周宇、南方基金管理股份有限公司吕思奇、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司隋思誉、中信保诚资产管理有限责任公司刘一瑾、浙商基金管理有限公司贾腾、浙商财产保险股份有限公司马智琴、长城基金管理有限公司刘疆、长城财富保险资产管理股份有限公司孟晓林、英大证券有限责任公司孙超、壹拾资产管理有限公司倪海辉、阳光资产管理股份有限公司吴烨琳、幸福人寿保险股份有限公司李训勇、兴业证券资管王剑、摩根大通Carson Fan、上海申银万国证券研究所有限公司王立平 求佳峰、长江证券股份有限公司于旭辉 雷玉、广发证券股份有限公司糜韩杰、浙商证券股份有限公司詹陆雨、开源证券股份有限公司吕明 张霜凝 杨宇东、海通证券股份有限公司盛开 梁希、国信证券股份有限公司丁诗洁 陈瑶蓉、国泰基金管理有限公司陆静、国盛证券有限责任公司杨莹 侯子夜、中泰证券股份有限公司王雨丝、中国国际金融股份有限公司张敏琦 褚洪亮 柴必成、中信证券股份有限公司郑逸坤、招商证券股份有限公司刘莉、万联证券股份有限公司李滢、天风证券股份有限公司唐圣炀 孙海洋、易方达基金管理有限公司李树建 曹粤、景顺长城基金管理有限公司孙雪琬、金鹰基金管理有限公司周国兴、交银施罗德基金管理有限公司高逸云、嘉实基金管理有限公司徐颖婷、汇添富基金管理股份有限公司费海墅、华泰资产管理有限公司吴张爽、华泰柏瑞基金管理有限公司盛豪、华商基金管理有限公司常宁、淡水泉(北京)投资管理有限公司俞仁钦 杨烨、大家资产管理有限责任公司钱怡 胡筱、大成基金管理有限公司侯春燕、安信基金管理有限责任公司张明 肖璇、东方阿尔法基金管理有限公司王逸欣、国联安基金管理有限公司房俊、国华人寿保险股份有限公司王雅惟、华宝信托有限责任公司顾宝成、华安基金管理有限公司张峦、光大保德信基金管理有限公司张禹、东方证券自营王树娟、首创证券股份有限公司郭琦 陈梦、上海证券有限责任公司张晓宇、华金证券股份有限公司孙萌、华创证券有限责任公司刘佳昆于2022年2月8日调研我司。
本次调研主要内容：
问：渠道策略
答：公司对门店的绝对数量没有粗放扩张的追求，特别是在当下，我们更注重开店的质量，重视提升店铺运营效率。从渠道结构上来看，巴拉巴拉品牌更注重进入好的购物中心，未来在一线和特一线城市还会加大布局力度，推出旗舰店，优化渠道质量。购物中心渠道销售额处于线下销售渠道首位。近年来，随着奥特莱斯渠道发展迅速，国内的奥特莱斯商场集餐饮、娱乐、购物于一体，成为了周末一家人户外亲子活动的场所，实现有效引流，提升门店零售额。未来，奥莱渠道会有很大的发展空间。
问：运动品类
答：2022年运动产品线将成为巴拉巴拉品牌战略品类，为儿童跳绳、滑板、轮滑、滑雪等运动提供服饰鞋配产品。跳绳已成为体育教育中的重要环节，是小学生需要掌握的运动技能，存量市场很大。同时，滑板、滑轮运动是能让儿童掌握平衡感的运动，也是重要赛道。在滑雪产品方面，目前已有众多运动品牌进入市场，该运动对装备的要求度高，目前专门为儿童提供的产品较少。在产品开发方面，公司将与国内专业院校开展战略合作，进行产品研发，保护小朋友在运动过程中避免或减少伤害。同时，邀请知名广告公司来设计营销策略，推出“梦不可挡”的运动口号并大力推广。
问：抖音渠道占线上渠道的比例
答：2021年，巴拉巴拉品牌成为抖音平台母婴细分行业销售第一，全年零售额同比近4位数增长。公司已成立直播中心，落地公司直播战略，打造公司级直播矩阵，更好的赋能零售商，在当前市场环境下加大直播和店播的力度。目前，抖音平台已成为巴拉巴拉品牌的线上第二大渠道。2022年，巴拉巴拉品牌将继续参加抖音相关大型品牌活动。抖音平台未来会继续作为品牌营销和销售的重要渠道。
问：未来如何结合生育政策等提高增长?
答：“二胎”、“三胎”政策之下，中国0-14岁儿童人数在2020年达到2.53亿人，同比增长6.7%，儿童人数保持增长有望推动儿童服装市场需求扩大。中国服装市场空间巨大，公司童装业务前景广阔。巴拉巴拉品牌产品更多地集中在3-12岁的中幼童，在增量及存量市场上的发展空间依然很大。
问：折扣情况
答：公司折扣率未有显著变化。
问：去年局部疫情影响
答：2021年下半年，受到局部地区的疫情影响，同时，个别地区也有极端自然灾害的发生，对零售业务线下客流产生一定的影响，整体的大环境和2019年相比还是在恢复阶段。
问：存货
答：公司三季报存货账面价值为40.23亿元，同比、环比均有增加。存货增加主要是本期业务逐渐恢复，今年冬季服饰备货增加较多。公司四季度的销售处于正常水平，业绩预告已考虑存货的减值因素。
问：巴拉巴拉品牌的广告费用是否会增加?
答：公司相关费用率与2021年保持基本相当。
问：巴拉巴拉品牌高端产品线情况.
答：巴拉巴拉品牌在2022年已推出巴拉巴拉XJASONWU春季联名系列产品，产品价格高于常规款产品，上述产品售罄率表现良好，可以满足不同消费者对产品的细分需求。巴拉巴拉品牌将于2022年下半年推出的高端线，会聚焦都市户外（都市露营、登山等）的中高端鞋服，产品定价会高于常规款，设计版型和面料也会和常规款产品完全不一样。在渠道方面，高端系列产品店铺将开设线上专卖店、线下独立店，也会在较好的购物中心渠道开设店中店以及进驻买手店。
问：连带率
答：与连带率相比，公司更看重复购率。巴拉巴拉品牌会员的复购率领先于行业水平，未来希望继续提升消费者的复购频次。
森马服饰主营业务：服饰设计与开发、外包生产、服饰营销和分销,产品主要包括森马品牌休闲服饰和巴拉巴拉品牌儿童服饰。
森马服饰2021三季报显示，公司主营收入100.21亿元，同比上升6.04%；归母净利润9.43亿元，同比上升336.64%；扣非净利润8.75亿元，同比上升602.21%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入35.04亿元，同比下降5.69%；单季度归母净利润2.78亿元，同比上升42.85%；单季度扣非净利润2.62亿元，同比上升45.97%；负债率40.4%，投资收益6431.68万元，财务费用-9454.48万元，毛利率43.15%。
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.37。近3个月融资净流入313.73万，融资余额增加；融券净流出651.68万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，森马服饰（002563）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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