顶着“钾肥之王”和“盐湖提锂”的标签，盐湖股份自2021年恢复上市以来便备受资本热捧。
2022年一季度，盐湖股份实现营收76.17亿元，同比增长152.5％；实现归母净利润34.97亿元，同比大幅增长340.91％。
公司业绩的高速增长，核心增利点主要在于毛利端。2022年一季度，公司盈利能力持续增强，综合毛利率达75.4％，净利率达56.88％。
2022年5月17日，盐湖股份通过全景路演举行2021年度网上业绩说明会。公司提到，公司95％氯化钾目前出厂价为3980元/吨。另外，在察尔汗地区目前暂无大规模扩大氯化钾规划。
碳酸锂方面，公司董事会秘书李舜提到，目前公司控股子公司蓝科锂业新增2万吨碳酸锂部分产能去年也逐步释放，今年蓝科锂业碳酸锂产能为3万吨。另外，盐湖比亚迪3万吨电池级碳酸锂项目正在进行中试。
01 一季度净利增3倍
毛利率大幅抬升
盐湖股份位于青海省格尔木市，是全国最大的氯化钾生产企业和盐湖提锂龙头企业。
2021年，盐湖股份破产重整后全面恢复了盈利能力，成功恢复上市，效益创近十年最好水平。财报显示，2021年，公司实现营收147.78亿元，同比增长5.44％；归母净利润44.78亿元，同比增长119.58％。
2022年一季度，盐湖股份延续高景气度，实现营收76.17亿元，同比增长152.5％；实现归母净利润34.97亿元，同比大幅增长340.91％。
从业务布局来看，氯化钾、碳酸锂是公司的主要营收来源。2021年，公司钾肥业务实现营收108.11亿元，同比增加3.82％；碳酸锂业务实现营收18.14亿元，同比增加374％。
公司业绩的高速增长，核心增利点主要在于毛利端。2021年，受益于全年的钾肥、锂盐价格走高，公司毛利收入同比增加30.10亿元，整体毛利率也同比提升了18.24个百分点至 59.59％。
图/公司年报
分产品来看，碳酸锂对盈利的贡献明显。2021年，氯化钾毛利率为68.5％，同比上升12.9个百分点；碳酸锂毛利率则为70.0％，同比大幅增长57.6个百分点。
2022年一季度，公司盈利能力持续增强，综合毛利率达75.4％，净利率达56.88％。
02 钾肥价格持续上涨
暂无大规模扩大氯化钾规划
钾是农作物生长的三大必需营养元素之一，而在所有的钾肥品种中，氯化钾由于养分浓度高，资源丰富，价格相对低廉，在农业生产中起主导作用，占所施钾肥数量的95％以上。
依托察尔汗盐湖，盐湖股份以氯化钾业务起家。察尔汗盐湖总面积 5856 平方公里，是中国最大的可溶钾镁盐矿床，也是世界最大盐湖之一。盐湖股份拥有察尔汗盐湖约3700平方公里的采矿权，氯化钾储量优势明显。
目前，公司是国内最大的氯化钾生产企业，氯化钾设计产能达到500万吨，在全国市场钾肥占有率达30％以上，国产钾肥市场占有率达60％以上。
2021年，公司主营业务氯化钾产销稳定，氯化钾产量502.96万吨，同比回落8.8％；销量约473.69万吨，同比减少26.54％；另外，库存由2020年的41.64万吨提升至70.91万吨，库存大幅提升。
虽然氯化钾产销量有所回落，但由于行业整体处于供不应求的局面，价格持续高涨。2021年，公司氯化钾产品销售均价为2282元/吨，同比提升41.35％。在业绩说明会中，公司保荐代表人李雅芸提到，公司95％氯化钾目前出厂价为3980元/吨。
尽管公司出厂价已有所上调，但仍远低于国际与国内市场价格，是出于何考虑？
公司总会计师唐德新回应称，公司是国内钾肥生产行业龙头企业，氯化钾销售价格对市场有重要的指导和引领作用。今年春耕以来，国际钾肥供应紧缺，公司以保春耕为己任，装置全力满开，稳价保供。公司出厂钾肥大部分直供给复合肥企业及各省农资企业，保障终端企业生产需要，为保障国家粮食安全履行了国企担当。
图/全景路演
海通国际研报认为，随着欧美对白俄罗斯的制裁持续发酵，在短期内形成大范围供应缺口。加之2022年2月俄乌战争爆发再度影响欧洲地区的钾肥产量，并叠加疫情减产、开工率下降等原因，钾肥全球供应进一步偏紧，价格将持续上涨。
图/全景路演
面对偏紧的钾肥市场供应，公司如何规划产能？公司董事、总裁、财务负责人王祥文表示，公司在察尔汗地区目前暂无大规模扩大氯化钾规划，后续公司将以资源的可持续开采为目标，在察尔汗地区氯化钾主要通过优化资源开采方式与钾肥生产工艺，提高资源转化率和综合回收率，提升钾肥生产能力。
03 今年碳酸锂产能为3万吨
盐湖比亚迪项目正在进行中试
2021年，碳酸锂价格持续上涨，电池级碳酸锂价格从2021年初的约5万元/吨上涨至2022 年5月的约50万元/吨。
盐湖股份锂盐板块产品主要为碳酸锂，以生产钾肥后老卤为原料制备。目前，公司拥有年产3万吨碳酸锂产能，为全国卤水提锂产能最大。
2021年，公司碳酸锂业务实现营收18.14亿元，同比增加374％；产量2.27万吨，同比增加67％；销量1.92万吨，同比增加40％；销售均价9.45万元/吨，同比提升238％。
今年以来，公司碳酸锂产品的产销也持续提升。2022年一季度，公司碳酸锂产量约0.7万吨，销量约0.67万吨，产量同比大增144.9％，销量同比大增170.2％。公司董事会秘书李舜提到，目前，公司控股子公司蓝科锂业新增2万吨碳酸锂部分产能去年也逐步释放，今年蓝科锂业碳酸锂产能为3万吨。
图/全景路演
不过，尽管市场价格一路疯涨，作为龙头企业，盐湖股份提价仍较为谨慎。2021年公司碳酸锂产品销售价均价由2020年的2.79万元/吨上涨至9.41万元/吨，同比上涨237.6％。
对于碳酸锂的定价调整问题，王祥文表示，2021年下半年以来，碳酸锂价格持续上涨，为保障公司利益，公司对老卤开采过程中前系统维护费在卤水使用中进行了统筹考虑，现已对前系统维护费参照碳酸锂市场价格变化动态在使用单位中收取。
图/全景路演
值得关注的是，公司研报中提到，盐湖比亚迪3万吨电池级碳酸锂项目正在进行中试。
对于项目进度的具体时间表，王祥文在业绩会上回应称，盐湖比亚迪3万吨电池级碳酸锂项目，因前期碳酸锂市场变化及盐湖司法重整项目进度受到影响，目前，比亚迪利用自有提锂技术在盐湖中试基地中试，待中试成果验证后，双方再协商项目的启动事宜。
王祥文表示，盐湖锂开发是公司未来的重要战略方向，当下公司对可行的项目正在充分地论证，待成熟后公司会履行相关程序并及时启动，后续如有实质性进展公司将及时履行信披义务。
图/全景路演
公司年报认为，考虑到锂盐扩产周期较长，尽管2022年国内新增碳酸锂产能释放有所增加，但国内产能扩张速度或将继续延缓，供应增量依然少于需求增量，碳酸锂供需紧张格局或进一步延续。
东亚前海证券研报认为，随着新能源行业景气度提升，公司切入新能源领域将带来“业绩”和“估值”的双增长，打开第二增长曲线。
04 拥有提锂专利技术
融入建设世界级盐湖产业基地
2021年12月，国轩高科与盐湖股份签订《战略合作框架协议》，拟设立合资公司分别用于生产磷酸铁锂等正极电池材料和储能电池，并共同开发青海盐湖锂资源。
关于双方的合作进度，王祥文回应称，公司与国轩高科签订《战略合作框架协议》属于双方合作主要方向及基本原则的框架性协议。如有实质性进展，公司会履行相关审批程序并及时披露。
资料显示，盐湖股份是目前世界上唯一掌握所有氯化钾加工技术的企业，能够根据原材料不同，采用不同工艺生产不同品位的氯化钾，真正做到将盐湖资源充分利用。另外，盐湖股份目前拥有提锂的专利技术。
未来公司在资源开发方面有何规划？未来的业绩增长将在哪些方面进行发力？
王祥文表示，公司未来对氯化钾资源开发的重点布局在以下三个方面。
一是积极推进资源高效开采、后备资源勘查储备，稳定现有钾资源开采规模，加强钾资源可持续性保障。优化资源开采方式与钾肥生产工艺，提高资源转化率和综合回收率，稳步扩大钾肥产能，提升保供能力。
二是完善钾肥全产业链体系，开发高值、高质、精细化钾系列产品，重点建设钾镁肥、磷酸二氢钾、颗粒复合肥等高端、定制化肥产品和土壤调节剂。提升钾产品结构，开发食品级/医药级氯化钾、碳酸钾、氢氧化钾等高精端产品。
三是聚焦“两个市场、两种资源”，推动钾产业“走出去”，加大与境外钾资源公司合作开发，通过直接投资、参股并购、设立研发基地等方式，加强与境外优质钾资源企业合作，以勘探、开采、加工等技术合作换取矿业开发权，加大境外钾资源开发力度，做到关键战略资源可控。
图/全景路演
2021年12月，《青海建设世界级盐湖产业基地行动方案（2021-2035 年）》印发，将全力推动青海盐湖产业转型升级，优化产业布局，提高盐湖资源综合利用水平。目标是到2035年盐湖产业产值达到1200亿元，世界级盐湖产业基地基本建成，形成具有国际影响力的盐湖产业集群。
公司表示，目前，建设世界级盐湖产业基地相关方案及配套政策均在由政府主导进行论证设计，公司作为青海省支柱企业、盐湖资源开发龙头企业，公司将积极主动融入建设世界级盐湖产业基地。
图/全景路演
具体来看，公司未来将主要围绕有序推进盐湖资源梯级开发利用，以“稳定钾、扩大锂、突破镁、开发钠、开发稀散元素”为业务战略，发展高端高能高附加值产业；同时，优化盐湖产业结构，拓展金融、旅游、贸易等业务；以盐湖产业带动新材料、锂电产业、光伏制造、装备制造等产业发展。
本文源自全景财经