文/黄嘉祥
疫情之下，五粮液（000858.SZ）再度交出了双位数增长的成绩单。
10月29日晚间，五粮液发布了2020年三季度报告，公司前三季度实现营收424.93亿元，跨越400亿元关卡，同比增14.53%；实现净利润145.45亿元，同比增15.96%。
这也是五粮液自2016年来，连续19个季度保持“营业收入连续实现两位数增长”，尤其是今年在疫情之下，五粮液营收和净利润依旧保持双位数增长，尽显名酒优势。
中信证券研报表示，五粮液旺季放量下亦价格坚挺，超出预期，充分体现本轮改革成效。公司十三五卓有成效，十四五望持续发力，未来公司将持续受益改革红利，释放强大品牌势能，实现高确定性健康成长。其上调目标价至300元，维持“买入”评级。
2020年以来，五粮液股价屡创新高，10月29日，五粮液股价大涨，盘中创下了253.77元/股的历史新高，市值一度逼近万亿元。
营收、净利高速增长
随着疫情对白酒消费冲击的逐渐缓解，白酒行业正在加快恢复，作为白酒行业龙头，五粮液再度实现营收、净利均保持双位数增长，继续领跑一二线名酒。
从单季度来看，五粮液第三季度营收和归母净利润为117.25亿元、36.9亿元，分别同比增长17.83%和15.03%。
第三季度保持高增长与旺季到来亦有关，今年国庆中秋双节是五粮液实施减量新政后迎来的第一个真正意义上的旺季。在业内看来，双节期间，五粮液批价能在放量的同时能坚挺价格，这意味着公司量价齐升的节奏已走稳。
申万宏源在最新研报中指出，当前五粮液库存已在1个月以内。今年在疫情影响下，五粮液仍然保持了充分的战略定力，通过强有力的市场管理实现了第八代五粮液批价的稳定提升，渠道利润和信心均得到强化。
五粮液保持双位数增长，与其持续优化产品有关。2020年以来，公司实现了第八代经典五粮液的成功迭代，基本构建了五粮液主品牌的1+3产品体系和系列酒四个全国性战略大单品（五粮特曲、五粮春、五粮醇、尖庄）的结构体系，随着9 月 23 日经典五粮液正式上市，产品辨识度、等级性进一步提升。
华泰证券认为，这对拉升品牌价值具有战略意义，亦有助于提升公司在高端酒市场的渗透率。系列酒整顿叠加高档酒品牌持续打造，Q3公司毛利率达74.53%，同比增加0.72pct。
另一方面，即便今年受疫情影响，五粮液仍加大了研发投入。财报显示，五粮液2020年前三季度研发费用同比增长54.5%，公司称主要系报告期内公司加大对产品研发、检测及智能化仓储等方面研发投入所致。
据了解，五粮液去年已经启动总投资超百亿元的重点建设项目计划，积极建设全国领先的五粮液酿酒专用粮基地、全国最大的纯粮固态发酵酿酒生产基地、全国领先的酿酒储存基地，实施成品酒包装及智能仓储配送一体化项目，提升智能化装备水平及包装能力。
随着“科技兴企”战略的深入实施，五粮液不遗余力推动与国内一流院士、专家的合作，加大科技创新力度、加快科研项目开发，科技成果转化成效明显。数据显示，近三年，五粮液取得国际领先水平的研究成果10余项，获得国家、省市级科技进步奖30余项，授权各类专利700余项。
改革效应凸显
在五粮液保持业绩两位数增长的背后，与这几年来其推行的深化改革、“二次创业”分不开。
五粮液自2017年“二次创业”以来，在产品矩阵、渠道结构、治理体系等方面均得到优化。其中，五粮液持续推进数字化营销转型，基本实现了公司总部横向专业化、区域纵向扁平化，导入控盘分利模式，使其核心竞争力进一步加强，这些改革措施在2020年发挥了积极作用，为五粮液抵御外部波动、稳增长奠定了坚实的基础。
五粮液党委书记、董事长李曙光今年在接受采访时表示，作为行业龙头企业，五粮液要继续坚持加快发展、高质量发展不动摇，做强主业、做优多元、做大平台，努力稳增长、创一流，为“六稳”“六保”多作贡献，全面夺取疫情防控和企业发展“双胜利”。
2020年也是公司真正的“精细化管理落地年”，改革全面升级。今年以来，五粮液优化传统配额，发力团购、直营等新渠道，设立了五粮液新零售公司，为五粮液云店之后又一数字化渠道赋能，重点构建以新零售和企业团购为核心的优质新增销售渠道，强化品牌形象与产品价格，渠道结构进一步优。
“五粮液改革红利持续兑现，以明晰的战略引领公司发展。公司供需调控水平渐入佳境，第八代五粮液批价有望站上千元大关。”民生证券在研报中表示，整体来看，五粮液改革红利持续兑现，公司经营整体向好，看好未来品牌力持续提升与业绩稳健增长。
业内认为，长期来看，高端酒行业扩容的大逻辑不变，五粮液量价仍具有较大发展空间，而随着公司改革红利持续释放，产品结构提升、渠道优化、品牌力提升、数字化运营为价格（出厂价、批价、终端价）提升奠定基础，公司有望在量价齐升下延续高质量发展势头，有望超预期完成全年双位数增长的目标。