经济导报记者 时超
股份回购和员工持股计划，本身对上市公司来说本来都是利好的事情，但当两者“1+1”的时候，是否会成为滋生利益输送的土壤，正引来监管层及市场投资者的关注。
经济导报记者注意到，今年以来已经有数家上市公司出现了员工持股计划低价受让公司回购股份，这些员工持股计划受让价格远低于公司回购股份时的价格，最低的案例可以达到2折。
对于相关情况，交易所均进行了关注、问询，提出定价是否合理等问题。而市场在这期间已给出判断，相关公司股价纷纷下跌，难现利好效应。
员工持股计划半价受让股权遭问询
近日，正海磁材（300224）的员工持股计划受到深交所创业板公司管理部的关注。
据悉，公司此次员工持股计划筹集资金总额上限为7000.03万元，参加对象为公司及公司控股子公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、中层管理人员、骨干员工以及公司董事会认为应当激励的其他员工，总人数不超过199人。
深交所关注函中指出，公司员工持股计划的股份来源为回购专用账户回购的股份，受让价格为3.5元/股，但这些股份，回购均价却为6.89元/股。即上市公司拿出“真金白银”回购的股份，半价卖给员工持股计划。
就此，深交所要求公司结合经营情况，进一步说明员工持股计划受让价格的定价方法、依据及其合理性。
当然，如果员工持股计划确实能激励到员工为企业做出更多的贡献，低价受让也在情理之中。但是有投资者表示，公司员工持股计划的业绩考核解锁指标远低于其预期。
“（解锁）标准是以2019年为基准，2020年、2021年、2022年营业收入增长率分别不低于0%、20%和40%。就是说，今年营业收入保持原地踏步，员工持股计划中的部分股份就能解锁。”一位投资者对经济导报记者说道。“同时，解锁条件中也没有提到净利润指标，正海磁材这样一份员工持股计划，能否提振公司业绩，令人生疑。”
而深交所同样对这样一个解锁标准表示关注，要求公司补充说明本次员工持股计划考核指标设定依据，并结合最近三年的业绩情况、同行业可比公司采取的做法说明业绩考核指标的合理性，能否达到激励效果，“是否存在变相向激励对象输送利益的情形”。
市场“火眼金睛” 利好效应难现
“实际上，自政策允许上市公司回购股份用于员工持股计划后，两者之间是否存在利益输送问题，一直是监管层关注的重点。”华东某自营业务部经理陈凯对经济导报记者说道。
比如，每日互动（300766）今年4月推出的员工持股计划，该计划受让股份来自于公司回购股份，其中公司回购股份的价格不超过46.95元/股的，员工持股计划受让股份价格为5.80元/股，两者之间相差超80%。
就此，深交所要求公司结合经营情况，进一步说明员工持股计划受让价格的定价方法、依据及其合理性，是否有利于上市公司的持续发展，是否存在利益输送，是否损害上市公司利益以及股东利益。
经济导报记者注意到，鲁股方面也存在类似情况。如软控股份（002073）去年底披露员工持股计划，拟实施不超过5827.88万元的员工持股计划，受让股份来源为公司此前回购的股份。不过，公司回购股份的价格为4.19元/股-6.60元/股，而员工持股计划受让股份的价格则是2.13元/股。
当然，对于类似情况，市场投资者也给出了最直观的判断。比如软控股份在推出员工持股计划以及之前实施股份回购的双重“利好”之后，公司股价不涨反跌，在今年A股整体大幅上涨的背景下，下跌了近10%。
每日互动推出员工持股计划后虽然股价有所反弹，但从7月开始连续下跌，三季度股价跌幅达到20%。正海磁材方面，公司股价本月以来微涨3%，基本原地踏步，未见员工持股计划利好效应。