新股公告 :先声药业预计下周招股

　　据港交所10月6日披露，先声药业通过港交所主板聆讯，摩根士丹利、中金公司为联席保荐人。

　　公司概况

　　先声药业成立于1995年，是一家集药品研发、生产与销售为一体的新型药业集团。2007年4月20日，先声药业成功登陆美股市场，募集资金2.26亿美元，市值超过10亿美元，成为首家在纽交所上市的中国化学生物药公司。2014年，先声药业完成私有化，从美股退市。

　　行业分析

　　(1)抗癌产品

　　我国肿瘤近5年现患人数约为城市460万人，农村289万人，以肿瘤治疗渗透率60%计，则我国肿瘤医疗服务市场年存量规模为2500亿元以上。

　　目前我国人民经济与生活水平不断提升，消费升级在医疗行业也不例外，这一数字仍有较大提升空间。先声药业的这几款肿瘤药在各大公立，私立医院都非常畅销，去年底出现过销售脱销的情况下，可谓是好的产品决定口碑!

　　先声药业的主打产品就包括：恩度，中人氟安，捷佰舒，捷佰立，恩立施等六大核心药。

　　恩度是中国第一个抗血管靶向药，是国内外唯一获准销售的内皮抑制素;而抗肿瘤药捷佰舒在中国奈达铂医药市场排名第一，市场份额达到33.7%。

　　(2)中枢神经疾病产品

　　中枢神经系统疾病同样也是全球致死及致残的主要原因之一，去年《The Lancet Neurology》发布了1990~2016年间全球神经系统疾病的负担报告。中枢神经带来的疾病在逐年上升，同时致死率也在不断攀升。

　　先声药业在该领域的核心药包括：必存和安适。

　　必存按照2019年销售收入计是最畅销的依达拉奉药物品牌，市场份额达到36.8%。

　　(3)心血管疫疾病产品

　　我国的人口数量及人口老龄化决定了这个市场的空间是最大的。

　　总体上看，中国心血管病患病率及死亡率仍处于上升阶段。推算心血管病现患人数超过2.9亿，心血管病死亡率仍居首位，占居民疾病死亡构成的40%以上，特别是农村近几年来心血管病死亡率持续高于城市。心脑血管病住院总费用也在快速增加，2004年至今，年均增速远高于国民生产总值增速。而且这个增速还在加快。

　　中国心血管病患病率处于持续上升阶段。推算心血管病现患人数2.9亿，其中脑卒中1300万，冠心病1100万，肺原性心脏病500万，心力衰竭450万，风湿性心脏病250万，先天性心脏病200万，高血压2.45亿。

　　同样的农村心血管病死亡率从2009年起超过并持续高于城市水平。农村心血管病死亡率为309.33/10万，城市心血管病死亡率为265.11/10万。农村和城市心血管病死亡占全部死因的比率分别为45.5%和43.16%。

　　针对心血管疫疾病的药品研发，这个也是先声药业擅长的领域，而这一市场的需求恰好是当前环境下发展最快的。具体产品包括：复傲坦，舒夫坦，欣他等三大核心药。

　　财务状况

　　总收入由2017年的人民币38.68亿元增加至2019年的50.37亿元，年复合增长率为14.1%

　　净利润由2017年的3.50亿元增加至2019年的10.04亿元，年复合增长率为69.2%。

　　截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，毛利分别为32.83亿元、37.43亿元及41.48亿元，毛利率分别为84.8%、82.9%及82.4%。

　　应收账款则属于逐年扩大态势，2017年，其营收账款为6.97亿元，到2019年就攀升到13.36亿元，其中多数为三个月内的短期未收账款。

　　资产负债率持续走高，分别是74%、148.1%、198.7%。

　　净流动负债分别为4.46亿元及5.31亿元。

　　报告期内，公司的年末现金及现金等价物不高，从2017年的5.73亿元下滑至2019年的3.55亿元。