证券业中期业绩靓丽 券商股迎来估值修复

记者 彭浩

编者按：

进入8月下旬，上市公司2021年中报披露迎来了冲刺期。从已公布的中报、业绩预告或快报来看，上市券商业绩整体向好，相比2020年同期，绝大多数券商净利润增幅超过20%。机构认为，券商板块低迷的估值与其业绩存在错配，有向上修复的势能。

券商中期业绩整体向好

进入8月下旬，上市公司2021年中报披露迎来了冲刺期。目前，披露中报业绩的公司已超过千家。

从已公布的中报、业绩预告或快报来看，上市券商业绩整体向好，相比2020年同期，绝大多数券商净利润增幅超过20%。从行业来看，139家证券公司上半年实现净利润902.79亿元，同比增长8.58%。

《投资快报》记者根据同花顺iFinD统计，今年41家券商中报披露的时间分别集中在8月20日、21日、24日、25日、27日、28日与31日，当日披露的券商数分别为3家、2家、3家、2家、9家、11家与6家。仅有华西证券、东吴证券、华林证券、浙商证券及西部证券除外，其分别于8月13日、14日、18日、19日与26日公布中报。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，从大的方向来看，经济转型受益的三大领域主要是大消费、新能源和科技互联网。从长期来看，这三大领域的优质龙头公司反映了经济转型的成果，具备了长期的投资价值。

谈到具体操作，杨德龙进一步阐述到，前段时间白马股的调整打击了投资者的信心，在市场底部信心比黄金更重要。随着市场情绪回暖，被错杀的优质龙头股将会出现持续回升，带来一定的赚钱效应。机会是跌出来的，目前很多优质股票在大跌30%到40%以后，已经逐步具备了投资的价值。在市场恐慌的时候，投资优质龙头股是一个不错的投资策略。

中信建投非银行金融及金融科技首席分析师赵然表示乐观看待券商板块行情，券商板块低迷的估值与其业绩存在错配，有向上修复的势能。流动性方面，市场利率存在下行的可能性，有利于券商板块估值改善;进一步加大对外开放、引导中长期资金入市等措施有望推出，将为券商板块提供增量业绩来源。

中原证券指出，随着券商、银行以及保险等金融板块的率先启动，场外资金再次找到了领涨大盘的新热点，锂电以及周期行业等前期热点依然保持强势，建议投资者在密切关注政策面以及资金面的同时，积极关注上述热门行业的投资机会。

开源证券认为，目前市场对券商财富管理主线机会的认知正在逐步提升，预计在顶层制度设计下，我国居民资产向净值化、权益化理财迁移将开启财富管理大时代。

中信证券净利122亿元同比增37%

8月19日晚间，券商“老大哥”中信证券(600030)发布2021年上半年财报，报告期内，中信证券实现营业收入377.2亿元，同比增长41.05%，归母净利润为122亿元，同比增长36.66%。

具体而言， 中信证券的投行业务保持稳健发展，上半年实现营收33.1亿元，同比增长49.1%。数据显示，上半年中信证券的A股股权承销额达1423亿元，其中完成IPO项目27单，累计募资377亿元，均居行业榜首;境外股权项目承销金额达60亿美元，其中港股IPO项目14个，募资16.3亿美元。

从中报来看，中信证券广义的财富管理业务表现不俗。上半年，中信证券经纪业务净收入达67.4亿元，同比增长34.5%，占营收比重为17.9%，是营业收入的第二大来源。经纪业务包括代理买卖证券业务、交易单元席位租赁、代销金融产品，其中代销金融产品收入被视为券商财富管理转型的重要抓手，各方对此数据较为重视。

数据显示，上半年中信证券及子公司代销金融产品4356亿元，该业务实现营收14.3亿元，较去年同期的7亿元增长104%，报告期末，公司公募及私募基金保有规模超3600亿元。在发展财富管业务方面，中信证券率先争取了较多高净值客户，财报披露，截至报告期末，中信证券客户数量累计超1140万户，托管客户资产规模合计9.7万亿元，其中200万元以上资产财富客户数量14万户，资产规模1.7万亿元，较2020年末分别增长11%、15%。

资产管理业务上半年实现净收入55.7亿元，较去年同期增长69.3%。截至报告期末，中信证券的资产管理规模为13909.6亿元，其中主动管理规模达11663.7亿元。此外，中信证券还参股了华夏基金，上半年实现营业收入36.5亿元，净利润10.5亿元。截至报告期末，华夏基金本部管理资产规模16066亿元，其中公募基金管理规模9762.4亿元。

中信证券信用业务增速最快，当期利息净收入为23.2亿元，同比增长190%。相对应的资产负债表显示，主要用于融资融券的“融出资金”科目较去年同期增加81亿至1248亿元。

华西证券打响券商中报“第一枪”

华西证券(002926)8月12日晚间率先发布2021年上半年财报，打响券商中报“第一枪”。

今年上半年，华西证券实现营业收入25.1亿元，同比增长19.79%;实现归属于上市公司股东的净利润9.3亿元，同比增长0.8%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.25亿元，同比上升6.91%。尽管营利双增，但华西证券还是出现了净利润增速低于营收增速的情况。业务方面，经纪及财富管理业务给华西证券提供了强力的盈利点。

从业务结构来看，经纪及财富管理业务是华西证券营业收入的主要来源，该项营业收入为11.2亿元，占比为44.8%，毛利率为43.8%。其次是投资业务，该项营业收入占比达到23.56%。而信用业务、投资银行业务及资产管理业务比重分别达到16.88%、11.13%及1.98%。其中，上半年华西证券资产管理业务收入较上年同期下滑近30%，收入规模占营业总收入比重也进一步降低，公司对此表示，主要是专项资管业务规模缩减所致。

根据中报，华西证券报告期内有1名新进股东，为四川省宜宾市投资有限责任公司，其持股2846.7041万股。此外，股东四川峨胜水泥集团股份有限公司与香港中央结算有限公司对华西证券进行了增持，前者增持310.0万股，占流通股比例1.5%，后者增持512.1922万股，占流通股比例1.35%。

二级市场上，今年以来，华西证券在中报披露前股价已累跌了26.2%，但近期有所回暖。业界人士表示，在券业当前估值受到压制，处于历史中枢偏下位置之际，券商们上半年的业绩表现也将影响着今年下半场的表现。

东吴证券代销两年飙升20倍

东吴证券(601555)在8月13日晚间披露了2021年中报。中报显示，东吴证券当期营业收入40.71亿元，同比增长13.43%;归母净利润13.36亿元，同比增长29.68%。

横向来看，今年上半年证券行业营收和净利润的增速分别为8.91%和8.58%，显然，东吴证券的业绩增速明显超出行业平均水平。

纵向来看，东吴证券2021年上半年的营收超过了2015年上半年，刷新历史最高记录;净利润不仅创下了2016年上半年以来的新高，也是自2018年上半年以来连续第三年增长。从2016年上半年至今，东吴证券营收和净利润的平均年化增速均达到两位数，分别为17.36%和16.82%。

那么，东吴证券究竟在哪些“项目”中取得了佳绩?

记者查看了东吴证券分部门业绩数据。经纪及财富管理条线揽收11.45亿元，同比增长39.20%，毛利率为42.22%，较上年同期增加1.96个百分点。在财富管理转型方面，东吴证券优化组织架构，经管委更名为财富管理委员会，设立秀财事业部，发展金融科技，全力打造新一代数字化财富管理模式，服务客户投资理财需求。

这一系列举措的结果如何呢?今年上半年，东吴证券经纪业务新增客户数量同比增长40%。代理买卖业务成交量(A股+基金)2.19万亿元，同比增长9.3%;市占率为0.946%，比去年同期下降10.5%。值得一提的是，东吴证券代销金融产品业务有更为明显的进步。数据显示，2021年上半年东吴证券代销金融产品业务收入4,347万元，较2020年上半年的860万元飙升405.24%。而在2019年上半年，这项业务收入仅为211万元。两年时间飙升20倍。

华林证券上半年净利增45%

华林证券(002945)8月18日披露了2021年半年度报告。今年上半年，华林证券实现营业收入7.78亿元，同比上升35.45%;实现归属于上市公司股东的净利润4.12亿元，同比上升44.93%;归属于上市公司股东的扣非净利润为3.78亿元，同比上升47.58%;经营活动产生的现金流量净额为55.54亿元，同比上涨328.99%。报告期内，华林证券基本每股收益0.15元/股，比上年同期增长36.36%;加权平均净资产收益率6.71%，较上年同期上升1.51个百分点。

今年上半年，华林证券总资产329.37亿元，较上年年末增加32.83%;归属于上市公司股东的所有者权益61.83亿元，较上年年末增加2.71%。分业务板块来看，2021年上半年，华林证券的信用及经纪业务收入和利润均实现增长，实现营业收入3.80亿元，同比增长31.84%，实现营业利润2.25亿元，同比增长28.18%。其中，公司代理买卖证券业务累计净收入达2.36亿元，较上年同期增长30.18%，交易量同比增长35.24%;公司代理销售金融产品金额116.41亿元，同比增长36.67%;公司融资业务增长较快，融资余额由上年末的32.08亿元增加至37.53亿元，增速达17%;融资融券业务平均维持担保比例为312.34%，风险水平持续可控;公司股票期权业务累计成交金额为10.68亿元，累计成交量为163.37万张，实现手续费收入325.39万元。

投资银行业务方面， 2021年上半年，公司投行业务稳步发展，完成了3个IPO项目，1个财务顾问项目，1个新三板定增项目等，共实现营业收入1.55亿元，同比增长245.27%。