报告提到，腾讯控股(00700)重新整合以推动公司增长，但认为免费阅读模式压力持续存在，所以将评级下调。与腾讯合作已经计入最近的股价上涨，喜欢阅文在在线阅读领域处于领先地位，但从免费阅读的应用程序竞争加剧，尤其是字节跳动，可能会侵蚀公司的领先位置，并且相应地降低了估算值。
该行预计，未来3年在线阅读收入的年复合增长率为20%，之前为35%，付费用户收入的年复合增长率为6%，广告收入为102%。相反未来3年IP运营收入估算提高了2%，反映出该细分市场的能力提高以及最近对COL Digital的投资。同时2021-2023年在线阅读收入估算下调了18-31%，这归因于用户付款和广告收入的假设分别降低39%和10-15%，同期总收入预测降低9-18%，部分收入下跌被IP运营增长2%所抵消。
该行表示，最近的股价波动表明，市场对公司免费阅读模型业务的担忧仍然存在，认为市场需要证据来证明在线阅读模型的结构性进步，然后再对股票进行重估。尽管认为公司与腾讯的合作在试行免费阅读模型，比独立开发模型更好，但可能需要一些时间才能得出结果。