【大河报·大河财立方】（记者 徐兵）把时针拨回到2018年，谁也无法想象当年让秦英林“睡不着”的生猪行业，能够迎来曙光。更无法预料到的是，在此之后，牧原股份盈利连续增长，到2020年，其归母净利已超前十年之和，且2倍有余。
熬过至暗，或许才能成为真正的王者。
不过，在过去的2020年以及今年，生猪行业无论是上游还是下游，依旧挑战不断，新冠肺炎疫情、猪价大幅波动、原料成本抬升以及非洲猪瘟不断袭扰等诸多因素。那么，牧原股份又是如何应对的？在养好猪的同时，牧原股份在屠宰和肉食领域的成效又如何？
双重压力下的猪企
4月29日，生猪龙头牧原股份公布2020年成绩单，同时一并公布了2021年季报。
年报显示，牧原股份2020年度实现营业收入562.77亿元，同比增长178.31%；归母净利润274.51亿元，同比增长348.97%。在A股猪企里，牧原股份营收排在第四位，但归母净利排在第一位。与此同时，这也是牧原股份历史上最好成绩单，其中归母净利是前十年盈利之和的2倍多。
2021年一季度同样如此亮眼。国内猪企五巨头中，仅牧原一家实现业绩上涨。
牧原股份发布一季度称，公司实现营业收入201.52亿元，同比增长149.72%；归母净利润69.63亿元，同比增长68.54%。然而，新希望一季度净利大降90%，温氏股份净利降7成，正邦科技净利降低76%，天邦股份净利降58%。
“盈利下降的原因是生猪销售价格较去年同期有所下降，叠加饲料原料价格上涨等因素，生猪养殖成本上升，导致猪产业盈利下降。”新希望财报里表示。实际上，很多猪企业绩下滑均是这一因素导致。
今年以来，生猪价格出现持续下跌，可称得上“塌方似大跌”，甚至有的养殖户已出现了“弃养情绪”。猪易通统计数据显示，4月份国内外三元生猪平均价格为23.37元/公斤，较年初下降了34.5%，然而无明显止跌迹象。
不仅如此，养殖成本亦在抬升。自去年以来，玉米和豆粕价格一路攀升。其中玉米从2020年1月的1944元/吨，升至今年4月2808元/吨，几乎翻倍。
双重压力之下，极大程度上挤压了养猪企业的利润空间。
穿越周期的密码
一个完整的猪周期，约3~5年时间，大周期中也会存在若干个小周期。谁能穿越周期，谁也将“脱颖而出”。
牧原给出的答案：成本优势。在生猪价格下行周期里，优秀猪企往往通过成本优势实现跨周期成长。
值得关注的是，牧原股份采用的自繁自养的养猪模式在控制成本上具有一定优势，而自繁自养模式最大的特点就是企业不需要外购仔猪，这样大大降低企业的养殖成本。不仅如此，牧原股份也曾表示，公司不仅不存在对外采购现象，而且还向温氏、天邦、新希望、正邦等头部猪企提供了大量仔猪和种猪。
之所以其他猪企选择外购，主要由于养殖端外购仔猪需要投入的时间、资金要少，养殖周期也短。
业内人士认为，若采用自繁自养模式，除了必要的基础设施建设外，养殖端首先需要购买后备母猪，等到后备母猪长到150公斤左右才可以配种，从后备母猪到商品猪出栏至少需要12个月以上。而猪企外购仔猪，利用已有建设，直接从市场上购买断奶仔猪就可以进行育肥，从购买到出栏，所需的时间大概五六个月。
这也是其他猪企在猪价高位时，实现业绩快速增长的方式之一。不过，这也使得牧原获得了“超额的收益”。牧原股份相关人士告诉记者：“公司会根据未来猪价走势，来调整仔猪和种猪销售量，有利于公司利润实现最大化。”
牧原股份在年报里表示：“2020年公司主营业务为生猪的养殖销售，报告期内，公司销售生猪1811.5万头，其中商品猪1152.4万头，其中仔猪594.8万头，种猪64.3万头。”
不过，牧原股份把业绩增长原因归于销售量的增加，但是从目前看，对于其他猪企业来讲，一味的扩大产能，通过“以量补价”的策略可能是行不通的。比如，以目前一季度销售成绩在上市企业中排名第二的正邦科技为例，企业的生猪销量增长越快，价格回落就会越明显。之所以如此，关键还在成本上。
2020年底，牧原股份在接受机构调研时曾表示，一季度的成本相对较高，超过15元/kg，第二季度开始成本有所下降，三季度单位成本约14元/kg，预计四季度的单位成本维持在14~15元/kg的水平。
然而，同行猪企外购仔猪成本育肥出栏多在20元/kg以上。
相比“公司＋农户”养猪模式，自繁自养模式本身对也成本具有节约优势。“牧原股份无需向农户（或家庭农场）等支付委托养殖费用，从而降低了单位产品的生产成本。”牧原股份称。记者注意到，其中，2020年温氏股份头均委托养殖费用达到250元/头。
另外值得注意的是，牧原股份仍将继续扩大产能。牧原股份表示，2021年公司预计出栏生猪3600万头至4500万头。同时，也将持续增加土地储备，扩大养殖规模。
拿起屠刀的牧原
由于全国大部分省市生猪生产和猪肉消费不匹配，因此从生产区调往消费区的情况一直存在，并且各地猪价存在差异。但是因非洲猪瘟的暴发，政策风向也开始从“调猪”转向“调肉”。
自2019年以来，上游养殖业已开始延伸至屠宰业。在这个队伍里，有国内生猪头部牧原、温氏、新希望，也有不少中小型猪企参与。
那么，拿起“屠刀”的牧原，2020年该项业务板块成效如何？
牧原股份年报里给出一组数据：截止2020年末，已在全国设立15家屠宰子公司，规划屠宰产能约4000万头/年，所有屠宰生猪均来源自公司自有养殖场；公司逐步建立全国生鲜猪肉销售网络，截止2020年末，公司屠宰板块设立多个销售分区，已有农批、商超、大客户及其他各类客户1500余家。
此外，2020年11月25日，牧原股份在互动平台也表示，“聚爱优选”是牧原实业集团有限公司旗下的非营利性、公益性电商平台，目前牧原猪肉礼盒可通过“聚爱优选”平台下单，通过物流冷链运输，实现全国快速配送，同时公司正在论证、对接京东等其他网购平台，结合品牌建设实现其他线上销售。
值得注意的是，目前，其屠宰和肉食业务已实现盈利。
在牧原业务结构中，2020年屠宰和肉食业务实现6.21亿元，销量达2万吨。“整体来看，屠宰业务的利润率相对养殖业务较低。未来公司期望通过提升管理水平、生产效率、调整销售策略等方式，提升屠宰板块的头均利润。”牧原在接受机构调研时如是说。
不过，在业内人士看来，随着屠宰产能逐步落地，牧原股份将打开新的估值增长空间，尤其在向下游食品延伸过程中。截至4月30日收盘，牧原股份股价113.11元，较年初低点上涨了三成多，市值4252亿元。
但未来总是充满变数，生猪产业正迎接新的变局。站在千亿市值之上的牧原也正在经历着前所未有的考验，能否再次迈上新的台阶，或许时间能给出最好的答案。
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