2020年宏观经济受新冠疫情影响较大,部分行业受到冲击,随着国内疫情逐步得到有效控制,生产经营活动逐渐恢复正常,同时政府也出台了一系列的稳增长措施,如加大新基建投资、扩大消费等,经济逐渐复苏。货币政策保持相对宽松,A股在国内和海外疫情的冲击下,保持了较好韧性,科技、消费、顺周期板块先后轮动。
展望2021年市场,我们持谨慎乐观的态度。首先,经济处于持续复苏过程中,这可以从近期经济和金融等数据得到确认,企业的盈利在持续改善,明年的企业盈利增速大概率会较今年有大程度提升。其次,从估值水平来看,部分板块今年虽然不便宜,但结合业绩增速切换到明年估值来看,我们判断仍然合理,部分传统产业仍存在低估板块,我们认为市场整体估值尚未出现泡沫化,处于合理区间内。最后,从流动性看,财政货币政策大概率将会回归中性,充裕流动性预计将出现边际变化,这是影响明年市场的一个重要变量,明年估值较难出现类似今年的大幅攀升现象。所以我们认为明年的市场很可能存在着结构性机会,同时疫情本身也是一块试金石,一些中小企业退出市场,落后产能快速出清,龙头公司凭借质量、品牌、渠道等优势,进一步扩大市场份额,获得更大竞争优势,明年更大概率将是赚企业盈利增长的钱。
具体到细分行业板块,我们主要看好以下几个方向:
第一个方向是消费:消费这条赛道,值得特别重视。从模式上来看,无论是品牌消费还是服务消费,都相对容易理解,我们能亲身去体验,不容易犯错;消费“上瘾”属性和背后的人性规律不变,容易把握。从行业空间来看,中国消费市场巨大,人口众多,容易出大规模的“To C”类企业。目前我国消费水平远远低于发达国家,因此,消费升级是一个长期的趋势。人口结构因素(90后、老龄化、单身化等特征)和收入变化导致消费趋势变化,这会带来大的投资机会。从行业格局来看,消费行业变革慢、马太效应强,龙头企业具有品牌、产品和渠道等优势,集中度持续提升,收入和利润稳定增长的确定性相对较高。长期来看,白酒、小家电等行业是生产牛股的沃土。
第二个方向是高端制造:《十四五规划纲要》提出“坚持创新驱动发展,把创新放在我国现代化建设全局中核心地位的位置,加快建设科技强国”,高端制造领域竞争的本质是科技实力的竞争。随着人口红利逐步消退,制造成本优势逐渐下降,旧有产业模式难以为继,中国制造业依靠工程师红利,向高能效、技术密集和低排放方向转型势在必行。我国以《中国制造2025》部署强国战略,倡导创新驱动、质量为先、绿色发展和结构优化,网络化、数字化与智能化的高端制造是未来破局的重中之重。经过坚持不懈的长期投入,我国的高端制造业目前正在经历一个从量变到质变蜕变的阶段,如工程机械、高铁等一些领域正逐渐取得突破。
第三个方向是新能源:新能源在实现节能减排的同时,可以降低我国对原油的进口依赖。以新能源汽车为例,从产业趋势来看,汽车行业的电动化和智能化是未来大方向。随着特斯拉引领新能源车发展的浪潮,造车新势力紧随其后,电动车的产品力持续提升,主流传统车企也在加速推进电动化和智能化。我国新能源汽车相关上市公司基本构筑了完整的产业链条,部分已经处于技术领先状态,具备较强的全球竞争力。
(文章来源:证券时报)