“史上最强一季报”背后，不得不提的伊利电商

有句话说得好，大浪淘沙沉者为金，风卷残云胜者为王。

昨天，伊利股份发布了2020年年报。财报显示，报告期内，公司营业总收入达968.86亿元，归母净利润70.78亿元，逆势实现高位双增长。

伊利总能给人惊喜，而这一次惊喜还不止如此。同期发布的2021年一季报显示，公司一季度营业总收入达273.63亿元，同比增32.49%；归母净利润28.31亿元，同比增147.69%，堪称“史上最强一季报”。

从亮眼的业绩表现不难看出，在行业增速整体放缓的背景下，伊利股份远高于行业的增长，再次证明其“亚洲乳业第一”、“全球乳业五强”的质地与实力。那么，在这份亮眼财报背后，伊利股份还有哪些值得关注投资人的信息呢？

01被低估的伊利电商

众所周知，作为“老牌”消费品龙头，伊利的渠道绝大部分都集中于线下。但对伊利在线上渠道的优势，并没有太多人知。换句话说，投资人对伊利电商业务存在一定低估。

而在这份亮眼财报背后，伊利的电商业务正在成为其业绩增长的“强力引擎”。

从数据上看，2020年伊利电商业务收入较去年增长55%。星图调研数据，常温液体乳在电商平台的零售额市占份额达28.1%，位居电商平台常温液体乳细分市场首位。进入2021年，伊利在电商领域的优势进一步扩大。截至2021年2月，伊利在电商渠道市场业绩增速高达77.6%，远超53.8%的行业平均水平。在电商B2C液奶份额NO.1的同时，电商渠道市场份额突破30%大关。

在我看来，伊利在电商领域的优异表现，得益于三个原因：

首先，伊利积极洞察市场，能够及时满足消费者多元需求。这也体现在伊利产品的高端化进程。在2017年开始伊利冲击千亿的过程中，产品结构升级一直是其业绩持续增长的重要动力。

从产品线看，伊利不仅完成乳业品类纵向升级：从基础白奶升级至高端白奶、乳饮料升级到常温酸奶，也推出了金典和安慕希两个百亿大单品。截至2019年，伊利常温高端产品占比已从13年的30%，提升至50%以上。

而伊利在高端化的突破，正是其积极满足用户需求的最佳体现。很多人不知道的是，如今电商业务也已经成为伊利精准洞察消费需求的重要途径之一。

海量线上数据，加上先进大数据的辅助，正在为伊利新产品的开发提供肥沃的土壤。基于对特定人群健康需求的精准满足，伊利打造了多个新品研发与圈层营销的标准案例。

举个例子，针对消费者对于低糖产品的需求，伊利推出安慕希AMX酸奶，5万提产品上市当日即被抢购一空。无独有偶，植选高蛋白PET豆奶也在2020年“双十一”实现同比500%以上的销售增长。

其次，高效的管理体系，为伊利及时响应市场需求形成了坚实支撑。在供应端，伊利电商通过全供应链整合，获得服务效率和平台部署的全面升级。

以智慧牧场和智能工厂为例，前者通过伊利牧业管理系统实现了牧场的数据化管理，大大提升运营效率及原奶品质，而后者通过人工智能优化生产管理，机器人配备自动感应识别系统，能同时控制多条生产物流线。

第三，伊利的运营紧贴用户，更接地气。随着消费者在移动设备上的APP使用习惯变迁，伊利不仅将抖音、快手、微信视频号以及小红书等渠道纳入其电商生态体系，并迅速完成从品牌入驻、供应打通，再到营销开展等一系列动作。所以我们也能看到，伊利多次在这些流量平台活动中刷新品牌直播乳品日销记录。

拉长周期看，随着整个消费市场线上渗透率提升，线上渠道正在变得越来越重要。不出意外，伊利在线上渠道的优势，也将帮助其在后续竞争中占的先机。

02 线上崛起，强化伊利渠道优势

从过去看，绝大部分消费品龙头都拥有强大的销售渠道。在这一点上，伊利也不例外。

线上渠道的优势，只是伊利全渠道优势的一个缩影。回过头看，这也是伊利能够从乳业脱颖而出的重要原因。

伊利从2012年开始实行渠道深耕战略，完成下沉市场的覆盖。2015-2018年，公司村级直控网点由11万家增长至61万家，CAGR+76.8%。2014-2019年，公司渗透率由75.7%提升至84.3%。

随着配合销售网点的增加，伊利也加大了销售团队的建设。根据东方财富证券数据，截至2019年，伊利共有1.79万名销售人员，是光明乳业/新乳业/三元股份的4.35/8.34/11.12倍。

到了2020年，在加码布局线上渠道的同时，伊利的线下渠道优势也得到了进一步强化。数据显示，2020年伊利服务的乡镇村网点数据近109.6万家，较上年提升了5.5%。凯度零研数据显示，截至2020年12月底，常温液态类乳品的市场渗透率为84.7%。

当然，伊利在渠道领域的优势不止于此。与其他公司相比，伊利的渠道管理更加扁平化。具体来说，伊利采取深度分销的方式，从厂家到终端只需要经过一级经销商，由公司直接派出销售人员，公司对渠道的掌控力度较强，执行深度分销战略更彻底。

对伊利股份来说，扁平化的销售渠道正是其重要的护城河。一方面，扁平化的渠道能够帮助伊利更灵活的应对市场变化。这一点也在疫情中体现的淋漓尽致。另一方面，依托于其渠道优势，伊利的其他板块业务也能通过公司渠道下沉优势获益。

那么问题来了，在伊利渠道领跑行业背后，又有什么更深层次的原因呢？

03再识伊利成长性

某种程度上说，伊利在渠道上的胜利，是管理能力的胜利。作为备受市场主力资金青睐的核心资产，伊利股份的一大优势就是管理，这主要体现在两个维度：其一是精确管理能力；其二是战略规划能力。

乳业产业链条长且复杂，谁能够凭借突出的精确管理能力，把握住行业发展、市场变动的细节，谁就能赢得市场竞争的先机，而评价企业全部资产的管理质量和利用效率的核心指标就是总资产周转率。

一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。数据显示，2020年，伊利股份总资产周转率为1.47次，长期位居行业最高水平。

在战略规划方面，伊利的高格局更是有目共睹。从开启中国乳业“液态奶时代”到构建“横跨东西、纵贯南北”的产业布局，从抓住奥运会、世博会契机推动中国乳业升级，再到推进“全球织网”的国际化战略，带领中国乳企走向世界，伊利凭借前瞻的战略布局，从地方性乳企逐步成长为享誉世界的国际乳业巨头。2020年，伊利更是提前完成了“全球乳业五强”的战略目标，实现了整个亚洲乳业的新突破。

而在这些成绩背后，很大程度上得益于伊利优质、稳定的团队。团队的稳定保障了公司战略的延续性、正确性及执行的高效性，同时伊利较为充分的股权激励一方面利于公司员工核心利益与公司绑定，另一方面也锚定了伊利未来几年业绩增速底线。

事实上，伊利在管理方面优势也正在被市场认知。华创证券在研报中就指出，伊利股份的优势之一，就是“通过持续锚定阶段性战略目标，凭借超强执行力稳扎稳打，驱动公司稳步前行”。

随着2020年伊利股份提出了2025年挺进“全球乳业三强”的中期目标，以及在2030年成为“全球乳业第一”的长期目标，伊利的未来也逐渐清晰。

放眼整个消费行业，伊利股份无论在规模、资产质量、盈利水平都已经是行业中的最优秀代表，格雷厄姆曾说过“股票市场短期是投票机，从长期来说则是称重器”，相信时间会给与伊利股份应有的价值。

作者：杨饭