春新资产总裁何贝娜：唯有“专业、合适、安心”方能赢得客户信赖

面对金融市场波动日益加大，如何为高净值客户财富长期保值增值“保驾护航”，俨然成为资管机构的新挑战。

春新资产总裁何贝娜对此直言，2021年是机会与风险并存的一年，春新资产要做的，就是精挑细选优质资产，尽可能控制净值回撤幅度与投资风险，为投资者构筑强有力的财富安全防火墙与资产增值新动能。

“与此同时，春新资产还致力于做好三个关键词——专业、合适、安心，即通过专业投资能力，打造适合高净值客户差异化资产配置需求的产品，让客户获得安心的投资回报。”她强调说。过去15年，中国民众财富增长的最大来源，来自房产投资；但在未来15年，中国民众财富增长的最大动能，可能来自业绩出众的公募/私募产品。这不但赋予资管机构广阔的市场发展空间，更激励资管机构努力练好内功，加大投研团队建设，为广大高净值客户创造理想的财富增长曲线。

机会与风险并存的2021年

Q：今年金融市场波动明显加大，在您看来，未来金融市场蕴藏着哪些投资机会？

春新资产总裁何贝娜：整体而言，今年将是机会和风险并存的一年。

在权益类股票市场，结构性分化的市场机会与风险依然并存，具体表现在你持有新能源、光伏、半导体、医美等少数赛道高成长性股票，收益会特别高，反之若你投资其他行业股票，就会发现不少上市公司股价似乎并没有体现其应有的价值。

在固收类债券市场，今年似乎很难出现方向性的利率趋势，因此在流动性相对合理宽裕、以及信用风险有所增加的情况下，很多投资机构会多配置利益债，少配置信用债；多配置短期债，少配置长期债。

至于大宗商品市场，去年很多大宗商品品种涨幅已相当大，导致今年大宗商品的持续投资机会不如去年，未来大宗商品的上涨机会，可能会出现在锡等小众品种，以及碳中和大战略下的黑色系大宗商品。

在这种机会与风险并存的环境下，春新资产会更关注确定性较高的投资机会，比如大消费，目前，消费升级是资本市场永恒的投资主线，数据也显示，从1957-2003年期间，美股表现最好的20只股票，17只与消费相关，因此在中国民众消费持续升级的大浪潮下，这个赛道会涌现更多的投资机会。此外，春新资产还会关注新能源、半导体、储能电池等受国家政策扶持，且行业景气度持续高企的行业优质企业投资机会。

Q：去年“固收+”策略特别火热，今年因股市回调，“固收+”业绩有所回落，您认为未来“固收+”是否有收复失地的机会？

春新资产总裁何贝娜：坦白说，“固收＋”是一个相对较大的概念。目前市场常见的的固收+产品主要分成两类，一是银行净值型理财，二是“固收+”策略的公募基金，他们的配置策略主要以债券或央行票据等作为底仓，同时搭配部分权益类资产增强收益，导致其收益表现好坏，主要取决于二级市场股价表现。

整体而言，今年前6个月，67%的“固收+”产品取得了正收益，主要得益于4月中旬权益类市场开始回暖。

今年初，春新资产基于客户投资需求的考量，也推出了一款“固收+”产品。不同于其他“固收+”产品，它是以风险较低的套利策略作为底仓，确保收益相对稳定，在增强产品收益方面，春新资产这款产品主要适时选择配置CTA、股票多头等策略。

目前，这款“固收+”产品的固收策略已陆续投出，短期内跑赢了10年国债收益率，达到年化3%左右收益，日级别最大回撤只有0.4%，安全垫效应已比较稳定；至于增强收益部分，近期我们会先配置沪深300指数增强策略，这主要考虑到资金安全以及净值回撤控制需要，毕竟，沪深300指数对应的价值股比较安全，指数下跌空间有限，通过增强策略可以逐步积累股票权益收益。一旦增强收益部分形成可观回报，我们会再根据市场波动变化，考虑其他增强收益策略。

与此同时，不同于银行净值理财与公募产品，高净值人群对“固收+”也有着自己独特的收益要求与净值回撤管控，因此我们这款“固收+”产品设定的预期回报率得达到6%-8%，封闭期为半年，且净值回撤尽可能控制在3%以内，这肯定会对春新资产投资管理带来新的挑战。

所幸的是，我们的专业投资能力与风险管理成熟度，包括有效控制股票仓位、以及分散个股与行业集中度等，让我们有信心实现上述收益预期同时，并将回撤值控制在合理范畴之内。

FOF产品务必兼顾“低风险与高回报”

Q：今年以来FOF产品相当火热，近期某头部私募机构发行的FOF产品在一天内募资逾百亿。今年春新资产也积极布局私募FOF产品研发，能否介绍春新资产的FOF产品投资策略，对子基金的遴选有哪些独特准入门槛？

春新资产总裁何贝娜：目前，春新资产FOF产品对子基金的准入门槛与风控逻辑设定，主要通过定量、定性、运作方式与商务条款四方面开展。

在定量分析层面，我们主要关注子基金的年化收益率、夏普比率、最大回撤、波动率、胜率等投资指标。但需要强调的是，我们会拉长时间看子基金的长期业绩表现，因为某一个时间内业绩突出的子基金，未必能保持长期较高业绩表现，只有拉长时间关注子基金的长期业绩表现，才能洞察它的投资策略与投资逻辑能否持续创造相对稳健可观的回报，以及相对较低的净值回撤。

在定性分析层面，我们主要考察子基金团队的投资实力和稳定性。其中我们特别关注四点，首先，基金经理一定要足够的坦诚，其次，规模扩大容易造成业绩大幅波动，需选择规模适中的子基金；第三，子基金投研团队的能力过硬，长期业绩才能有保障；第四，我们会要选择经常“发声”的基金经理，就能更全面地了解他的投资理念和风险偏好是否从一而终，是否不断学习提升自己应对市场波动的能力。

至于运作方式与商务条款，我们主要会考察子基金是否设有封闭期，封闭期多久，是否存在赎回费用，赎回费用高低，超额投资回报分红是否合理，以及春新资产能否能在相对低的操作成本环境下实现换仓或调仓等。

Q：目前春新资产的私募FOF产品业绩收益如何？随着下半年金融市场波动可能继续加大，春新资产将如何优化FOF投资策略以强化投资收益安全性与稳健性？

春新资产总裁何贝娜：今年我们主要推出了两类FOF产品，一是“固收+”，已按照产品最初设定的策略逐步获取稳健回报，二是浮动收益类，这款产品主要是基于去年四季度我们对未来权益类市场的研判，当时我们认为今年A股市场将大概率出现频繁震荡的慢牛行情，在这种预判下，这款FOF产品务必要在缓释市场风险，控制波动幅度的情况下，博取相对可观的回报。

因此，当时我们设定的浮动收益类FOF产品投资策略，是阿尔法+贝塔+CTA的组合配置。目前，这款产品已运行了半年，净值回撤控制得相对很好，没有出现投资风险事件，收益则显得相对稳健。究其原因，上半年CTA固然很火，但我们没有加杠杆，因此有效控制了大宗商品剧烈波动所产生的投资风险，此外股票多头的配置仓位控制相对较好，因此上半年抱团取暖股投资退潮对我们的冲击并不大。

下半年，我们会在此基础上，逐步加大指数增强型策略，期权卖权策略，以及动用小部分资金择时进入股市博取交易性机会，从而进一步提升产品投资回报。

高净值人群资产配置服务做好三个关键词

Q：随着私人银行市场竞争加剧，高净值客群在资产配置等方面对第三方资产管理机构的要求越来越多元化与个性化，春新资产在这方面如何形成自身特色与服务优势？

春新资产总裁何贝娜：对高净值客户的服务，第三方资产管理机构最需要做好三个关键词：专业，适合，安心。

目前，春新资产运营团队主要脱胎于银行体系，大量高净值客户本身也是私人银行客户，风险偏好相对稳健。因此我们对自身的定位，就是要给高净值客户更加稳健可观的收益。

与此同时，春新资产还具有一个相对特别的服务特色，就是投研端+财富端的打通，即我们不仅拥有投研团队，也有自己的产品直营团队，所以我们更了解客户，更了解市场，驱动产品创新以客户诉求为中心，甚至会针对高净值客户某些资产配置需求设计定制化产品。

第三，作为私募证券基金管理人，春新资产力争打造的每一款基金产品都要具有“个性”，即每款基金产品通过打造特色鲜明的投资风格，能高度匹配不同高净值客户的个性化资产配置诉求。

最后，面对瞬息万变的资本市场，春新资产要做到的“客观面对，勇敢拥抱，专注投入”，即先练好内功，加大投研团队建设，才能根据市场不断变化搭建合适的产品，为广大高净值客户创造期望的收益，以及抵抗潜在的市场风险。

Q：整个下半年，全球金融市场依然面临诸多不确定性，包括新一轮疫情可能卷土重来，很多国家经济复苏进程不平衡，美联储是否提前收紧QE政策仍存在较高不确定性，在这种情况下，您认为高净值客户该如何优化资产配置策略以应对这种不确定性迭起的金融投资风险？

春新资产总裁何贝娜：概括而言，下半年春新资产认为下半年高净值客户的资产配置优化，需抓住五条主线，一是A股市场投资，仍抓牢经济复苏主线，关注高质量增长行业带来的投资机会；二是港股投资可能受全球宏观经济波动与美联储货币政策转向等基本面影响，短期波动下可能存在布局良机；三是在债券市场，资金中性预期正得到修正，令债券市场下行空间受限；四是风险资产仍将延续高波动态势，量化投资机会显现；五是海外市场波动幅度加大，需采取多策略配置以分散风险。

我们应该看到，过去15年，中国民众财富增长的最大来源，来自房产投资；但在未来15年，中国民众财富增长的最大动能，可能来自业绩出众的公募/私募产品。毕竟，相比个人投资存在情绪化、不专业、缺乏抗风险工具等痛点，专业投资机构可以通过强大投研能力，以及运用不同金融工具抵御市场风险，创造相对长期稳健可观的投资回报。

作为一家以客户为中心的专业投资机构，春新资产将一直秉承“协助客户洞察投资本质，尽揽优质赛道”的宗旨，为广大投资者财富持续保值增值“保驾护航”。

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