2022-04-22信达证券股份有限公司张鹏,武浩对比亚迪进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：厚积薄发，成就新能源时代的王者》，本报告对比亚迪给出买入评级，当前股价为235.4元。
比亚迪(002594)
数年积累，终成新能源车弄潮儿。公司成立于1995年，以手机代工业务起家，逐步成长为国内新能源汽车龙头企业。2021年汽车、手机部件和二次充电电池业务占比分别为52%、40%、8%。比亚迪汽车官方宣布自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产，是全球首个正式宣布停产燃油汽车的车企。
专注汽车与电池业务。1）汽车业务：2003-2007年，比亚迪推出自主研发的燃油车F3；2008-2015年，推出S6、S7、M6等车型，车型细分市场布局不断完善。推出秦和唐等车型，混动技术逐渐成熟；2016-2020年，推出宋Pro、宋MaxEV、唐EV等多款车型，推出e平台解决方案，电动化、集成化加速；2020年至今，发布刀片电池方案和第四代DM混合动力平台。2）电池及电子业务：动力电池业务从封闭运作到全面外供；未来5G机型换代、国货崛起带动手机组装行业发展；公司是国内最大的车规级IGBT芯片企业，比亚迪半导体业务筹划分拆上市，芯片产能有望加速外供。
造车新潮且技术顶尖。1）车载智能化：旗下智能网联系统DiLink已升级至4.0，带来更人性化的体验；2）深耕铁锂开发刀片电池：2020年推出“刀片电池”，提升能量密度。公司动力电池成立独立的品牌弗迪电池，外供战略不断推进。3）一体化打造产业链生态：比亚迪掌握整套“三电”技术，利用独有的e平台实现标准化、模块化设计，大幅提升了车辆性能并降低了成本。4）极具创造力的车型开发和丰富的产品矩阵：引进了知名设计大师，建造了比亚迪全球设计中心，打造王朝、海洋系列多层次产品矩阵。5）有望凭借领先的混动技术，颠覆燃油车市场：2021年1月发布DM4.0技术，具备快、省、静、顺、绿等多重优势，有望颠覆传统燃油车市场。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年实现营收3756、4828、5860亿元，同比增长74%、29%和21%，归母净利润分别为73.3、127.6、194.7亿元，同比增长141%、74%、53%。EPS分别为2.52、4.38、6.69元/股。将分部估值加总计算，2022年公司合理市值为9636.58亿元，相比当前有较大提升空间。考虑到公司业绩的高增速和良好竞争力，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险因素：产能投放进程不及预期、原材料价格大幅波动、新能源汽车销量不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券徐慧雄研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.03%，其预测2022年度归属净利润为盈利80.1亿，根据现价换算的预测PE为85.6。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级20家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为338.86。证券之星估值分析工具显示，比亚迪（002594）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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