作者丨君平
出品丨鳌头财经（theSankei）
移动社交网络平台陌陌（MOMO）的股价已经连续十个月下跌，距离IPO时13.5美元/股的发行价仅有一步之遥。
近期，陌陌发布了今年二季度财报，同时公布的还有一份董事会计划回购股票的公告，基于该计划陌陌将在未来12个月内最高回购价值3亿美金的公司股票，希望以此来提振资本市场的信心。
事与愿违，董事会的回购计划没能挽救陌陌股价的颓势，公告发布一月有余，陌陌股价仍一路下探，截至发稿时，已跌至不足15美元/股，较今年初跌去一半。鳌头财经就陌陌股票回购计划询问陌陌并发送问题提纲，但截至发稿时仍未得到回复。
外部资本市场对陌陌信心不足，患有“直播依赖症”的陌陌也遇到了发展瓶颈。用户数量见顶、用户付费意愿下降、转型直播电商效果不佳、就连本身的市场份额也在被映客等平台蚕食，披着社交外衣的“直播平台”陌陌陷入迷途。
连续盈利却仍看不到成长性
虽然陌陌仍处于盈利之中，而且已经连续盈利了22个季度，但形成鲜明对比的是，从今年1月份以来陌陌股价已经连续下跌了十个月。
鳌头财经整理发现，今年1月份，陌陌股价曾猛冲至39.09美元/股的高点，但之后便一路下行，截至发稿时，陌陌股价为14.98美元/股，较年初跌去一半，市值也减少了超过30亿美元。
一方面是持续盈利，要知道中国互联网企业能连续盈利22个季度的不在多数，另一方面却是股价的持续下跌。看似不匹配的两种结果让陌陌陷入了尴尬的境地。
“在美股中企业是否盈利并不是投资者对于股票价值的唯一考量，美股投资者更加看重企业的成长性，若一家企业没有了更高的想象空间，即便能保持盈利也不会受到过多的青睐。”长期观察互联网人士向鳌头财经表示。
“成长性”正是陌陌不被看好的症结所在，实际上今年以来，陌陌各项核心财务数据均出现下降，或许对于陌陌而言，除了“连续盈利”已经没有新故事可以讲。
今年以来，陌陌营收首次出现负增长。
鳌头财经统计财报发现，今年一季度陌陌营收35.941亿元，同比下降3.5%；二季度营收虽然有所回升至38.68亿元，但仍同比下降了6.8%，下降幅度进一步扩大。
营收的同比下降源于陌陌所依赖的直播业务显现疲态，今年一季度，陌陌直播服务营收23.32亿元，同比减少13%，到了二季度直播服务营收26.03亿元，同比下降16%。
更为关键的是，陌陌的用户开始“不买账”了。特别是今年二季度，陌陌月活为1.115亿，去年同期则为1.135亿。
实际上，从去年开始，陌陌就显现出了月活增长乏力的势头，鳌头财经统计发现，2019年陌陌月活季度增速分别为10.75%、5.09%、3.26%和1.06%，增长几近停滞。
到了今年，受年初疫情影响，陌陌月活直接负增长，今年一季度陌陌月活同比下滑5.59%至1.08亿，直接跌回两年前的水平，二季度其月活仍然保持着同比下滑的态势。
用户的付费意愿也在下降，今年一季度，陌陌直播服务与增值服务付费用户去重后总数达1280万，同比减少8.6%，二季度该数字则维持在了1280万，未进一步下滑。
“陌陌的营收主要靠直播业务贡献，用户付费率的下降无疑是危险的信号，就目前来看陌陌用户增长已经见顶，未来陌陌应注重于挖掘存量用户价值，但仅靠直播秀场的形式恐怕难以完成。”前述观察人士对鳌头财经表示。
直播依赖症状显现
陌陌仍是一家“直播平台”，从营收结构上看，直播业务为陌陌贡献了超过六成的营收。
今年前两个季度，其直播服务占总营收比分别为64.9%和67.3%，虽然相较以往超过70%的营收占比有所下降，但并不是因为陌陌其他业务表现良好，而是直播业务本身见颓。
随着电商直播的兴起，秀场直播还面临着用户流失的问题。根据QuestMobile发布的《中国移动互联网2020半年度报告》显示，今年6月份娱乐直播行业月活用户规模仅为8670万，同比下降16.6%。
而在娱乐直播中，陌陌并非一家独大，前有YY，后有映客，陌陌的位置并不牢固。鳌头财经整理多家娱乐直播财报发现，从营收规模上看，陌陌在娱乐直播中仍属于第一梯队。
财报显示，今年上半年欢聚时代、陌陌、映客的营收分别为105.78亿元、74.62亿元和22.08亿元。但值得注意的是，上述三家企业中陌陌与欢聚时代营收均同比下滑，分别下滑了5.25%和4.5%，而映客则同比上升了48.42%。换言之，映客等平台正在蚕食陌陌原有的市场。
在净利润上，陌陌在今年上半年同比下滑，财报显示今年上半年陌陌、欢聚时代、映客净利润分别为9.95亿元、73.85亿元和7326万元，陌陌同比下降2.53%，欢聚时代和映客则分别同比上升133.51%和378.11%。
在体量和规模上不如欢聚时代，在成长性上又不如映客势头凶猛，失速的陌陌希望通过拓展品类破局。
去年陌陌推出的换脸软件“ZAO”成为爆款，但后因安全问题又迅速销声匿迹，最终成为昙花一现的产品。实际上，陌陌旗下更多的产品甚至连昙花一现都无法做到。
鳌头财经不完全整理发现，为拓展产品品类陌陌推出了瞧瞧、对对、陌多多、赫兹等多款细分社交产品，但这些产品都未获得太大声量。实际上，映客也曾推出多款细分领域的社交、直播产品，有声音称陌陌推出产品矩阵在于在竞争中卡位，就此问题鳌头财经联系陌陌也未得到正面回复。
但归根结底，持续依赖直播的陌陌也需要新的故事来吸引资本，求变是一个好的开始，况且陌陌手里还有探探这张牌。今年三季度，陌陌能否交出一份令外界满意的财报扫去股价下挫的阴霾，鳌头财经将持续关注。