英国百年鞋企Clarks或易主竞购买家背后惊现中国民企

文/每日资本论

李宁再度国际化。

中国企业在海外市场被美国一再打压，或许正如此，任何新的收购都能被视为好消息。

近日，英国媒体报道称，中国香港的一家私募基金公司莱恩资本（Lion Rock Capital）正在洽谈收购英国百年鞋履品牌其乐（Clarks）的股份。一同参与竞购的还有专门为陷入困境的零售商提供资金的公司Alteri Investors。这桩交易答案或将在下月产生。

Clarks是风靡英国百年的国民鞋履品牌，早在今年5月，Clarks就讨论可能出售股权。目前Clarks家族持有公司85%的股权，出售之后Clarks家族将持有公司不到50%股权，这会为公司带来1亿—1.5亿英镑的收入。

莱恩资本创始人美国华裔商人蒋家强，他在2011年创办莱恩资本前，曾担任新鸿基地产直接投资有限公司的董事总经理，该公司为新鸿基集团旗下的私募投资公司。莱恩资本成名战是2019年初对苏宁旗下国际米兰的投资。当年1月，国际米兰发布公告确认，莱恩资本以1.5亿欧元收购国米前主席托希尔手中持有的国际米兰31.05%股份，一举成为国米第二大股东。

除了国米，莱恩资本还投资了印尼打车服务运营商GO-JEK、英国打车应用Hailo、全球最大的内衣材料供应商超盈国际、国内互联网家具零售商美乐乐、陆金所、85度c母公司美食达人集团、锦欣生殖、滴滴出行等。

但今天的主角却是本次收购莱恩资本的背后买家——李宁有限公司（下称 李宁）。

他们之间的渊源或许要追溯到2019年。当年8月，李宁公司的中期业绩会上其高管曾表示，“集团已经与莱恩资本合作成立私募基金，李宁公司投资大约6100万美元，希望通过该基金投资国外合适的消费及体育品牌。”

李宁竞购其乐，标志着这家中国体育品牌公司再次深耕国际化，也标志命运多舛的李宁公司重回正轨。

李宁有个非常光鲜的开始。1990年，“体操王子”李宁在世界体操赛场赢得了106块金牌后退役，将下一个赛场瞄准了本土的体育服饰行业。1999年，李宁公司成立了国际贸易部，这是李宁公司第一次国际化道路探索的开始。

当年8月便派团出征德国慕尼黑的ISPO体育用品博览会，其用意除了树立国际品牌形象，主要目的便是与海外经销商接触，征战欧洲市场。彼时，李宁在中国市场收入7亿元人民币，是当之无愧的“一哥”，而1980年入华的耐克在华收入只有3亿元，1997年入华的阿迪达斯只有1亿元。或许正是这样的数据对比给了李宁甫一思考国际化便盯紧发达国家市场的勇气。

到2000年，李宁已经在西班牙、希腊、法国等9个欧洲国家拓展了自己的特许经销商。2001年10月，李宁首家海外品牌形象店在西班牙桑坦德开业——这几乎是中国品牌第一次在欧美市场以主动姿态亮相。要知道，联想、TCL等是在三四年后，才在国际市场以跨境并购的方式引起海外的关注。

遗憾的是，李宁在海外销售额始终低位徘徊，直营的形象店也是“赔本赚吆喝”的状态。到了2006年，国际市场的销售额仅占到了总营业额的1.1%，李宁基本放弃了海外拓展销售业务的努力。第一次海外之旅铩羽而归。

不过，李宁在国内市场发展势头依然十分强劲。2004年，其在香港市场上市。营业收入来看，上市到2010年，始终保持两位数的高速增长，作为龙头尽享行业红利。2006年到2011年，李宁的门店数翻倍，市场占有率超过阿迪达斯，仅次于耐克。

也就在这一期间，李宁决定再度启动国际化征程。2009年，李宁对国际化重新梳理定位是：用国际化高度来提升国内的品牌价值高度。为此，李宁管理层明言向阿迪达斯发起挑战，并矢志到2018年成为全球五大体育品牌之一，届时20%以上的收入将来自海外市场，并重注压在西班牙市场。

效果也立马显现。根据当时所公布数据，2010年，在西班牙实现600多万欧元的李宁服装鞋子的销售额，将经销网点拓展到了500多家，并预计在2011年达到1300万欧元，5年内目标实现销售额4500万欧元。

请注意，2011年这是李宁公司上上下下一个梦魇的年份。从2011年起，李宁的平均存货周期开始蹭蹭地上涨，从2010年的52天攀升到2014年的108天。同步，营收和净利润下滑，现金回收周期变长，李宁的经营现金流严重恶化。

而本来势头强劲的海外市场也诡异地出现了断崖式下跌。到2012年年中，作为李宁在欧洲市场代理的劳尔的公司突然陷入濒临破产的困境，他曾一度向李宁总部求援200万欧。

但此时内忧外患的李宁已应顾不暇。2012年，李宁美国波特兰旗舰店雇员流失；7月，劳尔破产；同月，李宁公司CEO张志勇黯然退场；多家西甲俱乐部球员失去了自己的服装鞋子赞助商，被当地媒体一度调侃要“光屁股踢球”了；9月，李宁香港分店关店。霎时间，李宁公司的国际化战略东零西落。

2014年，核心人物李宁选择回归，重新掌舵。李宁回来后，做了三件事。理顺渠道，重塑品牌，强化产品。在李宁的带领下，公司逐渐恢复元气。2016年其收入为80.15亿元，较2015年上升13%；毛利较2015年的31.93亿元上升16%至37.05亿元，整体毛利率由2015年的45%提升至46.2%。

2018年全年，李宁营收增长18.4%，达到105.11亿人民币，净利增长39%至7.15亿，净利率从5.8%提升至6.8%，毛利率提升一个百分点达到48.1%，经营现金流增长44%至16.72亿。

2019年，李宁集团收入达138.70亿元，同比上升32.0%。毛利同比上升34.7%至68.05亿元人民币。集团整体毛利率提升1个百分点至49.1%。

营收和毛利率的不断上升，也昭示李宁真的重回正轨了。在这种情况下，雄心勃勃的李宁在2019年第三次启动了国际化征程，第一站定在印度和周边市场，并逐渐向欧美市场进军。

应该讲，李宁吸取了前两次海外征程的教训，采取由新兴市场逐步过渡到欧美市场的战略，再加上本次竞购英国百年鞋企，李宁国际化的脉络十分清晰。这一点，李宁的股价反映的十分明显——创出了历史新高达到了39.55港元/股。截至10月12日13:55时，李宁股价为39.22港元/股，总市值975亿港元。

相信投资者听到这些消息，也算是吃了一颗定心丸。现在唯一担心的是风云变幻的国际市场。这的确是一个挑战，但就算赌一把，也无疑值得一试。特别是它意味着能使公司成为一流的企业。

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