红周刊 记者 | 齐永超
受监管阴影等因素影响的互联网电商巨头——阿里巴巴(BABA.US)，股价不断创下年内新低，市值大幅缩水。但据阿里的美股二季度机构持仓来看，在1757家持仓机构中，约7成机构给予了阿里“赞成票”，对于阿里的未来预期，机构的态度远未“如此悲观。” 在机构来看，受“监管导致的偏好下降”已获充分反映，另有观点认为，阿里“目前估值已经颇具吸引力”，但“抄底时机”还为时尚早。
二季度外资机构近7成“看多”阿里
高盛、施罗德、摩根等机构增持
截至美东时间8月19日收盘（下同），美股机构披露的持仓数据显示，二季度，机构对阿里的调仓整体偏“乐观”。
如13F最新披露数据显示，截至二季度末，共有1757家机构持仓阿里，与第一季度1749家的持仓数量基本持平。进一步来看，在二季度1757家持仓阿里机构中，给予增持、持仓未变、新进的机构家数分别为703、245、248，合计为1196家，占二季度持仓阿里机构比例为68%。与之相对，减持、清仓的机构分别为561、240家。
受股价重挫影响，二季度末，机构持仓阿里的总市值为1495亿美元，该持仓市值水平已经降至近五个季度最低水平。此外，机构的持仓占比也在不断下降，最新的持股比例为24.34%。
纵向对比来看，截至2020-6-30，机构持仓阿里占比为44.11%，持仓市值为2552亿美元；截至2020-09-30，机构持仓阿里占比和市值分别为40.73%与3212亿美元；截至2020-12-31，持股占比和市值分别为36.19%与2283亿美元；截至2021-3-30则分别为32.55%与2000亿美元。
图1 机构近五个季度持仓阿里
数据来源：Wind
从增持名单来看，高盛（GOLDMAN SACHS GROUP INC）目前持仓阿里市值最高，达69亿美元，二季度，高盛增仓阿里23.86%，目前，为高盛二季度第五大重仓股。（注：高盛二季度总持仓市值为4463亿美元）
值得一提的是，高盛对阿里的增持并非短期动作，而是“长情行为”。据Wind数据显示，曾在2014年3季度，高盛即建仓阿里，当时持仓仅23,032.2万美元，截至今年2季度末，已连续持仓达25个季度，且在其间不断增仓。
图2 高盛持仓阿里巴巴
数据来源：Wind
另外，二季度对阿里进行增持且持仓市值居前的公司还包括SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT GROUP（施罗德投资管理集团）、MORGAN STANLEY（摩根士丹利）、PRIMECAP管理公司等。
表1 二季度主要增仓阿里机构（部分）
数据来源：Wind
与之相对，二季度，共有561家机构对阿里进行了减仓。统计显示，减仓幅度＜20%的公司332家，减仓幅度在20%~50%的公司有136家。减仓幅度＞50%的机构有93家，其中有39家机构减仓超过80%，如BLACKROCK INC.（贝莱德）减仓达88.28 %，持仓市值由今年一季度末的190.1亿美元降至22.3亿美元。此外，STATE STREET CORP（美国道富银行）减仓幅度同样高达86.23 %。
表2 二季度主要减仓阿里机构（部分）
数据来源：Wind
股价“腰斩”市值缩水超4000亿美元
“监管”充分反映估值已具“吸引力
截至美东时间8月19日收盘，阿里巴巴(BABA.US)当日重挫6.85%，刷新年内新低，今年以来，阿里累计跌幅已经达到了31%。而自去年10月27日高点至今，累计跌幅已近50%，几近“腰斩”。
图3 阿里股价表现
数据来源：Wind
伴随股价下跌，阿里市值大幅缩水。目前来看，阿里最新市值为约4364亿美元，相较于年初6243亿美元缩水1879亿美元，相较于去年10月27日高点8507亿美元市值缩水4143亿美元。
图4 阿里市值变化（亿美元）
数据来源：Wind
进一步来看，阿里估值水平也出现进一步下降。今年以来，阿里估值多保持在20倍~30倍之间，最新估值仅在20倍左右。
图5 阿里估值水平变化
数据来源：Wind
阿里长线投资价值逐步凸显
但不建议贸然“抄底”
与二季度多数投资机构对阿里持有“积极态度”相通，券商也同样给予阿里“乐观预判”。
如中信证券，据其8月上旬发布的研究报告指出，阿里巴巴发布FY2022Q1业绩，核心商业稳健增长，其认为，股价经过持续调整，已反映公司新业务投入对业绩增长影响的悲观预期，及监管风险带来的估值偏好下降。而伴随着阿里巴巴新业务的不断推进，公司的技术和服务能力呈现明显提升态势，公司依然具有较好的相对竞争优势，维持对公司中长期发展的乐观判断。
招商证券(香港) 认为，由于监管机构禁止通过价格倾销来促销，竞争环境变得更加公平，而阿里的优势如充足的现金储备，以及强大的供应链能力（如高鑫零售在生鲜、快消品类的供给）则更能被凸显。此外，阿里承诺将着眼于长期价值，并将加大在供应链、履约能力和基础设施上的投入。
有观点认为，阿里“目前估值已经颇具吸引力”，但“抄底时机”还为时尚早。如雪球大V@陈达美股投资表示，阿里的估值创新低，“但不会贸然抄底...”。
而从《红周刊》采访的多位投资人反馈来看，对于阿里的长期投资价值 ，“看多”的占绝大多数，但短期而言，风险偏好降低带来的波动或仍将持续。
这也可能就会导致，虽然投资需要“做时间的朋友”是个人尽皆知的良言，但实操中真正能做到的可能仍是少数。
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）