2022-01-19国元证券股份有限公司耿军军对汉得信息进行研究并发布了研究报告《2021年年度业绩预告点评：归母净利润大幅增长，自主产品高成长可期》，本报告对汉得信息给出买入评级，认为其目标价位为11.09元，当前股价为9.4元，预期上涨幅度为17.98%。
汉得信息(300170)
事件：
公司于 2022 年 1 月 18 日收盘后发布《2021 年年度业绩预告》。
点评：
预计实现归母净利润 1.90-2.45 亿元， 非经常性损益约 3.76 亿元
2021 年度，公司预计实现归母净利润 1.90-2.45 亿元，同比增长 189.15%-272.85%，原因主要是： 联营企业整体发展较快，受资本市场认可度较高，因此近年来估值增长较快， 2021 年处置及出售了部分子公司股份获得较理想的投资收益回报。 公司预计扣非归母净利润亏损 1.86-1.31 亿元， 非经常性损益约为 3.76 亿元， 原因主要是： 公司对原联营企业失去重大影响，将其重新划分为金融资产核算而产生的投资收益；以及收到注册地区财政扶持资金。 扣除非经常性损益后净利润降低较大的原因主要是： 1） 虽然联营企业估值较高，但当前整体仍处于投入期， 2021 年公司根据持股比例计算的联营企业亏损增幅加大，对净利润产生了一定影响；2）公司可转债于 2020年 12 月上市， 2021 年全年产生了一定的利息支出； 3） 公司存在海外业务及资产， 2021 年人民币相对升值，带来一定的汇兑损失。
发布新一期激励计划，对总经理激励力度较大
12 月 8 日，公司发布《2021 年第二期股票期权激励计划（草案）》，拟向155 名对象授予股票期权 4950 万份，占总股本的 5.6%，行权价格为 7.77元/股。其中，拟授予公司董事、总经理黄益全先生 1728 万份股票期权，有助于黄益全先生引领公司向更长远的目标发展。股票期权各年度业绩考核目标为：以 2020 年的净利润为基数， 2022-2024 年净利润增速分别不低于80%、 100%、 120%， 有助于调动员工的工作积极性， 提升公司竞争力。
公司自主产品逐步成熟， C2M、 GMC 有望迎来快速发展
公司以高端 ERP 咨询服务起家，不断拓展业务边界，向数字化生态综合服务商进化， 自主产品逐步成熟。公司下游客户的需求加强、数字化投入加大，得益于此，公司近年重点研发的自主产品数智产销 C2M 业务、集团管控GMC 业务在 2021 年有望实现较高增长。 ERP 已经成为 To B 业务的重要入口，公司坐拥 6000 多家高端客户， 传统的泛 ERP 业务及 ITO 业务在2021 年平稳增长，为整体经营发展奠定稳定的基础。 2021 年上半年，公司软件销售与实施业务中自主产品的收入占比为 35.24%，增速达到 33.45%。
投资建议与盈利预测
公司聚力打造融合中台，自主产品收入占比逐步提升，已经开启全新成长之路。 预测公司 2021-2023 年营业收入为 27.90、 32.67、 38.19 亿元， 参考《2021 年年度业绩预告》， 调整归母净利润预测至 2.14、 1.23、 1.43 亿元，对应 PE 为 36.72、 63.79、 54.93 倍。公司将继续加大自主产品和解决方案的投入，对净利润率构成一定影响，采用 PS 估值法较为合适。公司过去三年 PS 主要运行在 2-6 倍之间， 维持 2022 年 3 倍的目标 PS，对应目标价为 11.09 元/股， 维持“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复；宏观经济下行导致需求不足的风险；人力成本上升及人才流失风险； IT 咨询服务行业竞争加剧；融合中台业务推进低于预期
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为11.0；证券之星估值分析工具显示，汉得信息（300170）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)