美国垃圾债市场出现预警信号 发行窗口即将关闭？

财联社（上海，编辑 周玲）讯，当市场发现美联储正减缓债券购买后，纳指已较近期历史高点下跌了12%。而股市动荡开始蔓延到垃圾债市场，自7月以来，出现了首笔从垃圾债发行市场撤出的融资交易，暗示着垃圾债发行窗口即将关闭。

据外媒周三（美东时间23日）报导，得克萨斯州天然气公司Aethon United BR LP推迟了7亿美元高收益债券（垃圾债）的发行计划，这是自7月份以来美国首只被取消的垃圾债融资，也是垃圾债市场的一个预警信号。

事实上，美联储在整个8月份都没有购买任何一只债券ETF，这向市场传递的信息似乎已经很明朗了。这种担忧带来了股市动荡，而规模接近1.5万亿美元的垃圾债市场也被越来越多投资者密切关注。

投资者高度关注垃圾债背后的逻辑是：垃圾债通常是由美国负债最多的公司发行的，这使得此类债券的持有人很容易受到美国经济复苏预期变化的影响。

垃圾级债券发行量有望破纪录

最近几天，企业债券市场的买盘情绪已经有所回落。iShares高收益公司债券美元基金(iShares $ High Yield Corporate Bond fund)，在本周一遭遇近10.6亿美元的资金流出，这是自疫情爆发以来最大的单日资金流出。

但今年垃圾级债券的发行量有望打破历史纪录。根据美国银行的数据，今年到上周五为止，美国高收益债券的总发行量为3210亿美元，即将打破2012年创下的全年 3220 亿美元的历史发行纪录（美国银行预测2020财年将发行3750 亿美元垃圾债，这将是历史最高纪录的1.2倍）。

从净发行的角度来看，情况甚至更引人注目。净发行定义为：总发行与总流出（赎回/投标/到期）之间的差额。

2020年迄今为止，美国垃圾债净发行量已达1190亿美元，已经打破了2012年创下的940亿美元的最高年度纪录。美国银行预计，2020财年净发行额为1450亿美元，如果实现的话，这将是此前历史最高纪录的1.5倍。

美国银行最近进行的一项信贷市场调查发现，在9月份调查中，投资级（债券）净增持比例仍为63%；而高收益债券方面，已经从7月份的净减持27%升至9月份的净增持44%。

正是由于投资者的乐观情绪，一些受Covid-19造成的业务中断影响最严重的公司，才得以利用债务市场为到期债务再融资，或向资产负债表中增加现金。

发行窗口关闭多久？

但是，这股趋势现在正以惊人的速度逆转，随着Aethon United BR LP推迟垃圾债的发行计划，暗示美国垃圾债券发行窗口即将暂时关闭，而Aethon可能成为“煤矿里的金丝雀”。

据外媒报道，该公司一直在试探潜在投资者，计划在9月17日发行收益率高达8%-9%的五年期债券。并计划用所得款项偿还现有借款。

评级机构将这只拟议中的债券评级定为“B级”，正好处于垃圾级的中间水平。据惠誉评级(Fitch Ratings)估计，预计Aethon将在2021年之前处于现金流出状态，因公司计划增加投资用于扩产。

市场现在关心的问题是，美国垃圾债券一级市场的窗口会关闭多久，以及什么时候才能跨过垃圾债券年度发行最高纪录——3220亿美元。